声明：本文仅为个人研习股票的浅陋分析及对个股基本面梳理、发展推导，不能作为买入和卖出的投资依据，另一方面也是为了用付诸文字的写作方式提升自己对股票的分析判断能力。
青岛中程的主要矿产是镍和煤，及一个锰矿和石灰石矿，当时贾总在印尼收购这些矿，并购地建一个工业园，正是为了进行镍铁生产，而这些矿正是镍铁生产必需用的矿产品。因此分析青岛中程就得分析镍产业的现状及发展。
因为去年3月的“妖镍”事件，以及三元锂电池的的镍用量越来越大，用镍量最大的的不锈钢和电池用硫酸镍行业也是国内企业生产占主导，于是有很多分析探讨镍产业的文章，这里引用我长期跟踪的团队发表的几篇研报和分析文章用来了解镍产业的现行状况就比较详细了：
1、首创研究：《镍产业链全面过剩，有望扭转扭曲格局—2023年镍-不锈钢年报》
2、“海越资本”最近的分析研报两篇：网页链接{《越海研究 | 探讨东南亚镍矿（上）》}
3、安信有色钢铁团队:《印尼镍产业全景梳理》
4、SMM 今日有色：网页链接{《未来五年全球镍、不锈钢产业前景展望 不锈钢投资要走出去 为什么去印尼？》}
5、Mysteel我的不锈钢网：《网页链接{印尼镍矿供应紧张 需求却超4亿吨！企业不淡定了》}
6、融智有色：《印尼镍矿开发速度对镍产业影响重大》
7、老杜在印尼：《印尼镍产业：这块蛋糕还有多大？》
8、老杜在印尼：《印尼红土镍矿冶炼投资即将落下帷幕》
阅读以上文章要花不少时间，也需要一些专业知识，对当前镍产业现状和发展就有了较全面的了解，为节约时间，下面引用各文的重点数据和观点以供参考：
1、首创研究《镍产业链全面过剩，有望扭转扭曲格局--2023年镍-不锈钢年报》（2023.1.6文章）重要观点：
“2023年尽管全球经济增长仍然扑朔迷离，但不锈钢将迎来恢复性的增长相对比较确定，预计全球增长7.5%，中国、印尼增长7.8%、11%。”
“预计2023年全球硫酸镍将达到60.9万吨，同比增长25%，增速放缓。海外方面今年产出也实现了大增长，主要是Terrafame2021年开始试产硫酸镍，最终产能能够达到3万金属吨，2022年预计产出1.2万吨。这是海外最大的增量，其他项目变动不大。其次2023年预计出现外增速首次超过中国增速，海外主要是由Kwinana Sulphate、Terrafame、QMB项目增产带来的。”
2、越海研究《探讨东南亚镍矿》系列（2023.5.24发表）重点引用（数据大都是2022年底前的）：
“镍在电池领域主要用于生产三元前驱体，三元前驱体根据不同元素占比可分为NCM333、NCM523、NCM622、NCM811以及NCA三元前驱体。2022年三元电池生产量约191.5GWh，其中NCM523占27%，NCM622占26%，NCM811占36%，NCA占9%。根据目前的生产工艺，生产1GWH电池的各种前驱体的镍消费吨量如下图。”
“中国在印尼投资的大型冶炼厂目前已有大型矿山作为合作伙伴，但谈到原料有充分保障仍十分遥远。特别是新晋企业，购买矿权有些为时已晚，可采购的矿山数量非常有限，溢价奇高，并且风险较大；内贸又非常不稳定，矿山可以根据自己的节奏生产，慢慢出货，下游不想原料断供可能就要被迫出高价。”
3、安信有色钢铁团队:《印尼镍产业全景梳理》（2022.3.16）重要观点：
“我们测算2021-2025年冶炼中间品环节产能规划建设扩产增速（CAGR10%）高于终端需求增速(CAGR8%)，对未来三年镍行业供需产生压力，但需要指出的是本轮过剩是由冶炼环节主导而非矿产开发端。”
“此外镍定价估值体系有望重塑，我们详拆镍需求结构，2021年底新能源电池需求占据镍需求比例为9%，2025年该比例有望提升至21%”
“全球电气化进程加快，新能源汽车渗透率逐步提升，三元材料需求年复合增速28%。”
“受高镍需求占比提升影响，三元材料加权镍吨消费量由0.41提升至0.45金属吨。”
4、SMM 今日有色：《未来五年全球镍、不锈钢产业前景展望 不锈钢投资要走出去 为什么去印尼？》（2023.5.31）重要观点：
“SMM咨询研究院高级总监白帆表示，未来五年动力电池用镍将快速增长，成为拉动电池镍消费的最重要力量。印尼不锈钢产业因成本及资源优势发展迅速，后期发展趋势明显。预计到2027年，全球精炼镍产量将达到101万金属吨，产量增长主要来源于中国新增的电积镍项目。为谋求更好的发展，中国企业正寻找“走出去”的机会。从资源、品位、环保等方面来看，去印尼做不锈钢产业投资更有优势。”
“2020年之前，NPI行业处在产业由中国向印尼转移的发展过程，中国市占率逐步降低且持续该趋势；2020-2024年，印尼产能呈现爆发式扩张，2022年起NPI进入过剩期；FeNi供应相对稳定，变化较小。主要生产国未来增量预期都较低。FeNi下游主要为不锈钢及部分合金，铸造产业。在不锈钢中的占比呈现先挤占纯镍，再被NPI挤占的过程。”
结论：不锈钢产业要走出去，到印尼去生产不锈钢。（此结论利好在印尼有工业园的青岛中程）
5、Mysteel我的不锈钢网：《印尼镍矿供应紧张 需求却超4亿吨！企业不淡定了》（2022.12.7）重要观点：
“以青山、德龙为首的中资企业产能正在逐步扩大的同时，当地资本新投产产能也在增加，预计到2025年将有71家火法冶金厂和10家湿法冶金厂。2022年印尼高品位镍矿的消耗量将达到1.4亿吨，预计到2025年，印尼镍矿的需求量将达到3亿吨，到2026年将增加到4亿吨。”
“据Mysteel 统计来看，印尼未来5年内项目重心已转移至新能源，例如力勤、中青、青美邦，以及中印尼企业强强联手，代表性企业如华友&VALE、中伟&ANTAM等。而镍铁产能基本是原有产能基础上进行扩增，并向下游发展不锈钢。在电池高镍化趋势下，印尼未来镍产业必然是”两条腿“走路。”
6、融智有色：《印尼镍矿开发速度对镍产业影响重大》（2022.12.24）重要观点：
“据阿格斯的统计，2022年，印尼原生镍的产量将达到120万吨，中间品达到28.5万吨，镍矿的产量预计达到156万吨。预计到2025年，原生镍的产量达到175万吨，中间品达到143万吨，镍矿的产量达到322万吨。”
“随着建设经验的积累，印尼镍冶炼项目上马的周期越来越短，但是镍矿的勘探和开发速度却远远落后。”
7、老杜在印尼：《印尼镍产业：这块蛋糕还有多大？》（2022.9.23）重要观点：
“老杜认为，在印尼，可以说火法冶炼镍铁暴利时代已经过去，蓝海似乎逐渐变成了红海，如果没有靠谱的矿山支撑，无论是资源困扰，还是政策走向，都不再支持进行大规模投资。”
“目前统计的印尼镍中间品投资项目有80项，总规划产能预计388万镍吨，目前已经实现的产能约140万镍吨。
总产能中，包括RKEF火法工艺生产线约280条，高冰镍约50万吨，MHP约38万吨。
预计将使用红土镍矿（湿吨，产能全部释放的情况下）3.8亿吨/年，预计将产生尾矿2.1亿吨/年。”
“依据笔者在印尼十六年做镍的经验，印尼的镍矿山有完备勘探报告的凤毛麟角，具有澳大利亚JORC标准的矿山不足10家。绝大多数镍矿山都是当地官员跑马圈地的结果，有些是简单挖了几个洞就进行全面积推算拿来忽悠，有的甚至连洞都没有挖，做了个假报告就从勘探证直接升级到了开采证。也难怪当前政府要加大力度整顿矿权，因为这些没有商业开采计划（RKAB）的矿山基本上就是摆设，名存实亡。”
这方面笔者根据公开的信息，大致把目前中资企业和印尼矿山“联姻”的情况总结如下：
“事实上目前几乎所有冶炼厂都在从其他不同或相同的矿山购买镍矿作为补充。初步分析，本图涉及的企业涵盖了目前印尼80%以上活跃的红土镍矿资源。”
“给在印尼的中资镍企业的几点建议：
可以预见的未来几年内，印尼的火法镍铁工艺产能即将登顶，接下来在全球经济下滑，原材料不断上涨的情况下，有条件的大型园区，宜发挥镍铁、不锈钢和高冰镍几个利润点的优势，适时调整产品结构，努力降低成本，争取实现既做大又做强。
有条件的冶炼企业，要位置前移，不惜一切代价积极寻找靠谱的矿山，同时也要介入到勘探、开采、运输等环节，把未来命运把持在自己的手中。避免投了巨资肥了矿主，苦了自己。这方面也要防止急于求成，不幸掉坑。”
经过长期不断的搜集，目前（2022年9月）在印尼已经经过各企业官宣且媒体报道过的项目如下（共80家投资主体）：
8、老杜在印尼：《印尼红土镍矿冶炼投资即将落下帷幕》（2023.6.14）重要观点：
“上游产业链已经固化，几乎没有可以真正交易的矿山，好的矿山都在寡头手里，个别可以交易的矿山要么品位差要么就是坑；同时矿贸已经集中在数家寡头手里，冶炼厂已经沦为产业链上的薄利加工厂，如同铜产业链一般，矿贸商为保证数家优秀的冶炼厂存活下去，精打细算后能让一部分技术和管理较好的冶炼厂吃不肥、饿不死；
冶炼厂已经饱和，经金麓银峰初步调查汇总，印尼的镍金属产能在今年年底达到惊人的500万吨；而全世界的原生镍消费市场，今年估计连300万吨的消费量都难保证；特别是某一家工艺技术和管理成熟的企业，印尼两个园区加起来镍产能超过了1万吨/天，后续竞争的惨烈可想而知；”
注意：以上文章列示的有些数据有差异是因为统计的数据时间点不同，以及因印尼区域投资镍冶炼项目的上马速度太快而统计不及时造成，但这些数据足以判明镍产业的发展方向和趋势。
由以上几家比较权威的团队发表的文章总结：
1、2023年不锈钢产需有小幅增长，但用于生产不锈钢的镍铁的产能将大量过剩，国内不锈钢企业需要走出去，到印尼去投资生产不不锈钢；
2、电池用镍（硫酸镍）量每年增长比较大，同时用于生产硫酸镍的中间品MHP、高冰镍加工进入爆发阶段，即将迎来过剩，大概产能满足到2027年的电池需求量；
3、随着镍冶炼项目的大量投产，印尼红土镍矿将出现供应不足的问题，本轮过剩是由冶炼环节主导而非矿产开发端。得矿者得天下。
不尽之处，欢迎指正。
$青岛中程(SZ300208)$ $金属镍(BK0795)$ $兴业银锡(SZ000426)$ #三元锂电池# #困境反转系列#