一、箱子里还有多少底货
1、现金、负债
现金、结构性存款合计980亿，有息债务600亿（一个财年增加了70亿），外加合营企业在东风财务的存款130亿。
2、现金等价资产
1）Stellantis股权5000万股，价值90亿；
（连同去年11月的73亿那笔，总共4次出售，套现185亿）
2）汽车金融贷款应收，600亿；
相当于20元的BPS里面，每股有8块钱是“汽车金融应收贷款”，这个含（现）金量就足了。而且没有右手放贷，左手借款，像银行一样做个传递手，完全是靠自有财力。
二、净现金状况
1）以流动资产-负债总额，为正；
2）扣除负债后，资产包中尚有300亿金融贷应收+Stella股权90亿，也就是400亿的等价现金；
3）好一点的股权，300亿的日产+本田资产；
所以肯定是低估了，但是值不值买还要看现金消耗的速度。
三、投资
1、如果保持投资强度，2024年会加快消耗账面现金；
2023财年投资现金支出130亿，最终勉强收正，靠两点：1）出售Stellantis股权收入73亿；2）来自和联营股息77亿。
这里面Stellantis股权还有近百亿，今年再卖就没啦；去年亏钱，今年的合联营股息收入会大幅减少。如此，东风如果保持之前的投资强度就要消耗账面现金了。
2、合理的投资强度
公司每年有50亿的折旧摊销，包含新能源在内的合理的投资强度应该在1.5倍以里，这样就算不上乱投资。
结论：当下看，东风严重低估，但是看未来，更大的权重是投资，“不折腾”才会有更大价值。$东风集团股份(00489)$