这篇主要写写psc下油公司实际的一个收益情况，这次比较了883参股的两个项目，测算发现竞拍项目的回报并不高，需要一定的油价环境支持。分析采用的是直线法，模糊的测算，一些参数也是基于网上收集和之前的一些了解，写出来算是对一段时间的交代，所以并不强调某种观点。
圭亚那这个，油公司比较强势，当地属于新兴产油国，各方面制度、流程不是很完善，相比而言，巴西作为老牌产油国，这方面有一套成熟的体系，所以下面主要以巴西的psc合同为例讲一讲。
巴西从2013年开始，首次对盐下资源进行产品分成模式下的招标，中资企业当年联合竞得了libra项目20%的股份。巴西盐下资源被称为“最后的盛宴”，大型的整装油田，资源非常好，当时财团中也有shell和total。当然条件自然非常苛刻，仅签字费财团就支付了70亿美刀。
产品分成模式的框架如下——
简单说下这些项目参数：
1）矿产税——巴西开始产品分成合同后，矿产税提高到了15%，圭那亚还像早期的矿税制时代，只有2%，这块在从总收入扣减。
2）成本油——圭那亚比较简单，75%。巴西的政策稍微复杂，开采初期一般是50%，后面成熟后下降到30%，如果多年连续不能获得利润油，再调回来，基本在30-50pt这个范围。这个抵扣越高，油公司当期拿到的成本油就越多，越有利现金流回正，缩短投资回收期。
3）利润油——利润油的分配，圭亚那政府和油公司是50:50。巴西这边又复杂了，是一个动态的，具体的比例会根据产量和油价进行调整，竞标的时候有个利润油分配比例，这个是底限，测算大概40%+。像19年buzios，21年sebia、atapu竞拍基本是38%上下的利润油。
4）所得税—— 之前圭亚那产品分成那个帖子中，已经介绍过cnooc 的权益是没有所得税的，所有的利益都包含在利润油分成里面。
“psa协议上石油公司不用给圭亚那上交任何企业所得税，除了2%的loyalty，所有的利益都在25%的50-50分成里面。三家公司都是通过圭亚那的境外实体在运营。并且圭亚那还要为石油公司提供交税凭证。”
巴西这边税负比较重，油公司所得利润还要扣除34%的所得税。
上面介绍完了，下面我用简单的直线法测算了guyana、libra项目在50、70、90三种情景下的桶油利润情况：
测算部分可以看到
经济性而言：1）libra在50美元下油公司无法获得投资收益，需要一定的油价环境，比如>60。2）guyana psc对油公司更友好，项目成本(35)即是油公司实际的成本。
收益分配：1）libra在70刀下，政府拿走了80%的收益。2）guyana psc下，政府更像入股，分享50%收益。
进一步测算libra。70美元下，在成本油回收30%、50%两种场景下，油公司在libra的桶油利润在4.5-7.6区间。按照储量权益，整个周期有45-76亿美元的利润，折现后价值大概11-18亿美元（前5年为0，利润均分到后25年）。Guyana价值，则是另一个数量级。
我想可以用地产的术语来描述下两个的区别 ——开发商A拿了大片低价地，这是圭那亚，几年后周边发展起来，开发商B溢价入股，这就是libra。一个赚钱，一个赚流量。