个人观点哈。正利率代表资本稀缺资产富余，所以资本要更多溢价；负利率代表资产稀缺资本富余，所以资产要更多溢价。负利率时代，寻找优质资产很困难，获得更多优质资产更强的控制权更困难，需要付出更多。而持有控股公司代表控制权多一层隔阂多一份损失，那就要付出更多代价了，体现在股价上就是控股型公司折价。对应的，假设你能拿到创始人高投票权的股份，那一定是高溢价对吧？控股从溢价变折价的过程，基本对应利率从正转负。当然，以上只是考虑单一因素，还有别的因素也在共振影响。