$禾赛(HSAI)$ 2024-05-21 禾赛科技一季度交流会

2024年05月21日

总结：

Ø 预计在四季度实现盈利，四季度计划出货20万颗激光雷达，并实现盈利，毛利率会保持高位，预计价格会比较健康，主要是L4激光雷达仍然会稳步增长，除了百度等客户外，C客户重启测试，还有来自清洁车、卡车、货车的需求。

Ø 全年收入预计在25-28亿人民币，出货量50万颗激光雷达。其中可能一小半收入来自于L4级激光雷达，预期45万颗ADAS激光雷达。源自小米、理想、长城、零跑、哪吒、路特斯等汽车公司的订单，小米和长城的订单今年会放大量。

Ø 预计25年激光雷达出货量100万颗，26年预期200万颗，预期26年ATX单产品达到100万颗出货量。这些预期是源自目前掌握的定点和产品力，全球前十大国际OEM拿下6家。

Ø 产品端，两方面设计，一方面设计出高性能高价的512线产品ATP512，另外一方面设计出性价比极高的ATX产品（可装在挡风玻璃后、和大灯内，128线），走量低价产品。

PS：速腾聚创，320亿市值，24年收入可能在20亿上下，净利润亏损。6倍PS。

禾赛，40亿人民币市值，24年收入28亿，实现盈利，1.4倍PS。目前拥有的定点支撑到25年100万颗，26年200万颗雷达。

港股和美股的估值差异，有些令人费解。虽然速腾最近几个季度也比较给力，自身发展改善很多。但收入和毛利率显著低于禾赛的情况下，估值是其8倍。