比较流行的一句话是：股市是经济的晴雨表。
然而，这句话有时候错得离谱。
比如，最近三年，我们对经济不管怎样也是快于大多数国家的，但我们的A股则萎靡不振。
相反，其他国家的经济增速少有能超过我们的，但人家的股市却涨了不少。
因此，影响股市的因素太多，绝对不能用经济这个单一因素就能下定论的。
同理，现在大家对经济的体感不好，就认为股市不会涨，也不一定对。
甚至有可能正是因为经济不好，股市才会涨。
世界上这种因果颠倒的事，实在是太多了。
现在A股的估值已经是在底部了。向下跌是没啥空间了（垃圾股除外）。
但什么因素能触发A股涨呢？
今天我们就来谈一谈“分配”这个角度。
如果说经济增长是效益的体现，那么谁赚到钱就是分配的体现。
而分配制度的改变，将影响A股未来至少十年的走势。
一、谁在A股上赚到了钱？
过去，真正在A股上赚到钱的人中，散户的金额占比肯定非常少。
其中道理，我跟大家已经科普过很多次了。
首先，大股东上市薅羊毛，稳赚不赔；
第二，大股东和产业资本联合起来操纵股价，几乎也是稳赚不赔；
第三，金融机构收取高昂的管理费、交易费和利息（融资融券等）也是旱涝保收；
第四，券商通过IPO赚取保荐费；
第五，游资利用自身优势在小票上坐庄割韭菜；
第六，私募和量化机构加入割韭菜的队伍，下手更狠；
第七，有钱人将钱投给私募机构，给它们提供资金割韭菜，他们也同时赚取收益；
第八，机构利用各类衍生品和交易优势，带上杠杆疯狂收割。
在这样的环境下，垃圾股涨上天，波动率极大，引诱着散户自投罗网。
而大盘和中盘股由于得不到资金的买入，表现很拉胯，2008年以来，沪深300收益率跟中证全债差不多。（未计算股息）
而这期间的波动率相当大，散户在里面大概率会血亏。
这就是过去十几年A股的财富分配情况。
一部分“富人”越来越富，而大多数“穷人”越来越穷。
而最近这五年，这些“富人”是越来越过分，薅羊毛的镰刀一刻都停不下来。
把羊毛薅光以后，就该到他们倒大霉了。
二、制度决定分配
这种分配现状是天然的吗？
显然不是，这是制度所决定的。
在融资市的制度下：
1.上市容易，退市难；
这就让小票妖得不行，而真正的核心资产被边缘化。
2.上市公司不回馈投资者，只顾自己圈钱；
3.机构有太多漏洞可以钻，造成了不公平；
4.机构相互卷阿尔法收益，导致贝塔行情被压制，股市整体涨不起来；
5.对违规者的处罚太轻，违规成本无法震慑它们；
6.市场根本不会追求价值投资和长期投资，因为波动率太高。
当然，也不能说管理者是故意要害散户，只不过根据以前的国情，管理者更希望股市能为实体提供资金，支持他们发展壮大。
但单方面强调支持实体，而不保护投资者，这个游戏最终是玩不下去的。
然而，制度改变以后，A股的整个生态也跟着发生了翻天覆地的改变，因此不能用原来的眼光看待现在的A股了。
三、分配的背后是公平
但凡涉及分配制度的调整，大都是因为当时存在某种不公平，且这种不公平已经影响到生产力了。
比如当初搞土地改革，不就是因为有大量的人因为吃大锅饭而偷懒吗？
改革之后，生产力立马就释放了出来。
再比如，历次纠偏国进民退也是如此。
不过社会的发展都是有周期的。
当公平的问题得到阶段性缓和后，社会会重新追求效率。
效率提高以后，不公平又会出现，贫富分化还是会加剧。
在有些国家，他们不敢得罪既得利益集团，于是就放任不公平持续发酵，最终两成社会动荡。
其实回顾一下，我们这次对公平的改革从2021年就开始了，当时是互联网反垄断、打击教培，医疗反腐等等。
在改革的过程中，会伴随非常强烈的阵痛。
而阵痛过后，只要没有被灭掉，又会重新焕发新生，并且更加繁荣。
我以前在直销企业工作过。
90年代由于非法传销猖獗，监管把所有公司都关小黑屋了，不管你是不是正规的。
但后来颁布了两个条例，并开始发直销牌照。
领到牌照的企业就迎来了黄金期。
我当时所在的企业，2010年的销售额10亿都不到，2016年就冲到了90亿左右。
后来直销行业玩得有点野了，2018年，监管又出手整顿了。
理解“公平--效率”的轮动周期对我们做投资来说很重要。
再比如最近的限金令，除了防止金融风险外，难道不也是在追求公平吗？
降低金融从业人员的薪水，降低机构管理费，还是因为公平。
四、制度也是生产力
很多人可能轻视了制度带来的红利。
分配制度的改革也能释放生产力！！！
比如，缩小贫富差距后，消费才能起来。
消费起来后，企业才能赚到跟多的钱。
甚至因为消费旺盛，企业还会想尽办法搞创新。
比如，研发新产品，提供各种稀奇古怪的服务。
这难道不是生产力吗？
同理，股市的制度改革后，也能提高“生产力”。
1.降低波动率后，长期资金才敢加大配置比例；
2.降低机构的竞争优势后，散户才愿意入市；
3.限制量化以后，降低了股市的内耗；
4.出清垃圾股后，好股票的估值中枢会提升；
5.鼓励分红后，股市的回报率会增加；
6.限制减持后，大股东就无法割韭菜了，且能提高上市公司质量；
7.限薪和降低管理费以后，机构的优势也被限制了，从而引导他们长期持有；
8.优化上市制度以后，上市公司的质量会逐渐提高，增加股市的回报率。
未来，A股会聚焦在优质公司上，可能走一波长达10年的慢牛。
五、美股也曾走过这条路
美股在大萧条以前，整个股市就是一台收割机，比起我们现在简直是有过之而无不及。
我跟大家介绍过，当时美股的上市公司都不发财报。
你说谁会关心公司基本面啊？
传统的技术分析也是在那个时候兴起的。
连财报都不发，就只能看k线了。
而技术分析本来就是用来刻画市场情绪的。
说白了，那会就是靠情绪催动股价波动。
大萧条以后，罗斯福上任。（1933年）
本来以为这届政府会劝股民远离股市，因为这里全是赌徒。
结果他们反其道行之，开始大肆教育股民相关的投资知识。
教他们要看公司的基本面，教他们什么叫做投资，什么叫做投机。
同时还颁布了会计管理准则，要求公司按时发布财报。
美国证监会在1934年成立，第一任主席就是资本市场的一个流氓大鳄。
正所谓用流氓对付流氓，知己知彼嘛。
证券法也是在1933年颁布的。
是的，你没看错，美国股市都开张几十年了，证券法才出台。
再后来，格雷厄姆开始到处传播他的价值投资，教人如何计算公司内在价值。
有很多投资大师都是在这个时候诞生的，包括巴菲特，邓普顿等等。
慢慢的，技术分析在美国就不吃香了。
等到西蒙斯引入量化后，技术分析基本上就玩不下去了。
美股在大萧条筑底后，开始缓慢上涨。
不过在创出29年新高以前，美股也有长达5年和3年的调整。
这就是股市，有时候熊市就是比较漫长。
长到所有人完全没有信心。
这篇文章主要是想告诉大家，制度也是一种生产力。
只不过他是通过调整生产关系来提高生产力。
而调整生产关系的时候，势必会触碰一些既得利益者，从而遭到反抗，带来短期的阵痛。
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