如果说之前大小盘之间的分化已经让人胆战心惊了。
那么接下来的深度分化，可能是鬼哭狼嚎！
大票和小票的深度分化才刚刚拉开序幕！
对于那些执着于小票上的人来说，他们将面临摧枯拉朽般的打击。
而对于坚持做价值投资，耐心持有好公司的人来说，他们将享受资产增值的幸福。
一、为什么深度分化才刚刚开始？
首先，解释一下我所说的大小票。
大票指的是沪深300里的成分股；中票指的是中证500和中证1000里的成分股。
中证2000介于中票和小票之间。
小票则是中证2000以后的近2000只股票。
之前，当小票的流动性冲击向外扩散时，全市场都受到牵连，尤其是雪球和DMA爆仓那段时间。
在对量化进行限制的时候，冲击也会向全市场扩散。
国九条发布后，沪深300和中证500开始对小盘的流动性冲击钝化。但中证1000、创业板指和科创50受到的波及还比较大。
减持新规发布后，双创对小盘的冲击也开始部分绝缘。
本周小票大跌，这些主流指数基本不受流动性冲击的影响了。甚至沪深300和双创还逆势上涨。
这个演化的过程，我们就可以看出，大小盘的深度分化正式拉开序幕。
小票还有得跌，有些股票是深不见底，直接跌到退市。
而大票这边将逆势上涨。
大小票的估值会进行再平衡。
其实我在4月30日的时候，就在我的社群里讲过，大小盘估值再平衡开启。
未来，大票的估值中枢会上移，比如，沪深300的估值中枢会上升到15倍PE以上，对标国际市场。
为什么会这样呢？
二、定价之锚转移到大票
我们知道，任何资产的定价都有一个锚定的标的。
比如，一线城市的房价是锚，低级城市的房价会在一线城市的房价上进行打折。
股市也有一个锚。
在成熟市场，大盘股指数是定价之锚，比如，美国的标普500。
在我们这里本来应该是沪深300，但你会发现，最近十几年，沪深300的收益率很差劲，估值一个劲的跌，完全不是资产之锚该有的样子。
相反，小票的估值更高，收益率更高！
但小票里有大量的亏损股，垃圾股，凭什么当资产之锚？这显然是不合理的。
为什么会出现这样的情况？
这就是A股融资市的特殊产物！产生了劣币驱逐良币的结局。
机构和散户之所以爱抱团小盘，是因为这些年来，小票的壳有价值，不用担心退市风险。
而小票由于市值低，容易被炒作，所以波动率很高。
波动率高就成了小盘最大的优势！因为炒作就需要高波动！
机构割韭菜也强烈依赖高波动。
但随着退市风险开始扩散，小票的高波动就不是投机者最在意的事了，因为退市带来的风险远高于高波动率带来的收益。
大家可以想想，一旦一只股票被ST，或者查出造假，或者被监管特殊招待，就可能是连续十几个跌停，你跑都跑不出来。
那么无论你之前赚了多少钱，都可以一次性全部赔光。
在这样的风险下，只要不是傻瓜，都不会再迷恋小票的高波动了。
而此时，好公司，良好的基本面变成了资产定价的重要考量因素。因为基本面好，价格合理，才没有暴跌的风险。
当定价之锚发生转移后，大小盘的估值再平衡就会开启。
三、大票要涨，小票还要跌
在A股市场一直都有一个很奇葩的现象，那就是：小票估值奇高无比。
普遍的解释是：小票的成长性更好。
但这只是YY出来的。
比如，我们看看国证2000的利润增速吧。
最近这几年大都是负增长，请问，成长性在哪里？
涨的全是估值。见下表。
而现在它的PE达到了37倍！沪深300才12倍。
换句话说，A股股民花了更贵的价格买了一堆垃圾回家。
更小的票，比如中证2000的PE是58倍，微盘股指数的PE直接就是负数。
因此呀，不要用什么成长性来解释小盘的估值高。
它估值高，就是一群人在里面抱团瞎炒，炒出来的虚高。
我们可以对比一下美股。
美股的小盘股指数是罗素2000，对应的大盘股指数是罗素1000。
下表是两个指数的估值对比。
由于小盘股中有很多亏损的股票，所以PE常常是虚高的。
在对比的时候，需要将亏损的股票剔除掉，所以我们要对比正数市盈率。
从表中可以看到，罗素1000的PE更高一些。
如果对比PB的话，罗素1000就更高了。
怎么样？还以为小盘股估值高是理所当然的吗？
如果我们看标普500的话，估值会更高。
2018年底的PE是19倍，PB是2.8倍。见下图
换句话说，小盘的估值理应由大票来定价，因为大票是优质资产。
A股这边由于特殊的历史原因，把这个逻辑给反过来了。
对标成熟市场，沪深300的估值中枢怎么也应该在15倍以上。甚至逐渐往20倍靠也是合理的。
因此呀，大票会不断创新高，而小票还有得跌。
四、标志性事件
上文说过了，小票失去定价之锚的关键因素是退市风险。
虽然今年以来，退市风险越来越大，但之前ST连续跌停也没有扩散到小票上。
说明风险还没有累积到临界点，大家还紧握着小盘，期待着反弹回本呢。
最近这段时间，ST的暴跌已经扩散到小票上了。比如，微盘股指数的跌幅跟ST指数差不多。
这个标志性事件意味着市场对退市的风险已经充分感知并开始胆战心惊了。
那么小票是时候交出定价之锚了。
大家别抱有幻想，退市制度完善势在必行！
退市的速度只会越来越快，直到未来某个时间，A股的新陈代谢恢复正常，也就是上市和退市的速度相当。
五、不要抱怨，而要应对
现在市场上是怨声载道。
不少人叫嚷着让上市公司赔偿。
我跟大家举个例子吧。
假如你被人偷了1万元，然后去找警察。
你猜警察会怎么办？帮你找回来？
别做梦了！！！
他会跟你说，我们已经记录下来，回家等消息吧。
然后你大概率再也等不到任何消息。
A股的散户大都拿着几万块在市场里赌。
你亏的那点钱，就跟上面说的被人偷了1万元一样。
谁会浪费那么高的成本去帮你追回来呀？
因此呀，理智点。
你最应该考虑的是，如何应对时代的改变。
如果手握垃圾股，该止损就止损。
如果买了自己不懂的股票，那么你买入的那一刻就是错误。因为你迈出能力圈了。
不懂不做，不熟不做，这是原则。
于是，你是不是应该止错呢？好好思考一下吧。
成年人了，别总发泄情绪，这根本就不解决问题。
现在A股充满了极高的风险，也伴随着时代的大红利，就看你怎么选择了。
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