一、价值和成长的钟摆运动
由于A股的历史太短,而且2007年前,风格特征不明显,我们来看看美股近50年的历史。
下图是美股价值和成长的相对走势图。
我们能看出,美股在价值和成长上的切换非常规律。
从1974年到1997年前这个长周期来看,基本上每隔3年,成长会占优一次。比如70年代末,83年到86年,89年到92年,97年到2000年。
尤其是2000年这一波互联网泡沫,把成长股演绎到极致,结果就是纳斯达克惨跌82%,而代表价值的道琼斯指数只跌了30%左右,这个差距是巨大的。
由于2000年把成长股伤得太深,所以价值股再次占优。直到2007年次贷危机后,成长股大反转。
12年时间,道琼斯只涨了4倍左右,纳斯达克则涨了超过10倍。不过在12年中,价值股也有短暂占优的时候。
现在美股的成长股再次演绎到极致,接下来可能就会均值回归。
A股这边也是一样,基本上3年时间会面临一次切换。
现在成长已经远超价值了,那么就很可能会发生均值回归,而且从2019年到现在也恰好是3年的成长风格。
实际上从去年12月,价值风格就逐渐占上风,一直到2月中旬,国证价值都是上涨的。
直到俄乌开战,然后发生了外资撤离,才把价值也拉胯了下来,这主要是因为外资的重仓股就是大蓝筹。
但外资很快就会回来,价值股很快就会翻正。
所以,接下来,以新能源,半导体,军工,医药为代表的的成长,还会继续面临向下的均值回归的力量。
均值回归有三种方式:
1.用大幅急跌来消化估值,这种方式最快,也最吓人。2.横盘不涨,用盈利增速来消化估值。这种方式最慢,但最磨人。3.小幅下跌+盈利增速来消化估值。这种方式的速度适中。
至于会用哪种方式来均值回归?
我认为可能是第三种,因为现在正在搞经济刺激,货币政策宽松,所以对成长股的杀伤力没有2016年到2018年那么大。
所以暂时还需要等待,短期的反弹并不能扭转均值回归的强大力量。
二、投资者情绪的钟摆运动
投资者的情绪总在贪婪与恐惧两种情绪间不断摆动,停留在中间位置的时间极其短暂,甚至可以说就没有中间状态。
只有具备系统的投资知识,经过专门训练并且经过牛熊转换的投资者才能随时保持理性,不会过于悲观,也不会过于乐观。
散户是最具代表性的群体,今年这波下跌,大家也亲身经历了,2个半月几乎都在恐惧中度过。
但是3月16号,就一根大阳线,情绪立马就兴奋了。
之前大家还在各种看空中概,一看到2天涨了40%,立马就转变态度了。
但中概还是那个中概,不管你的情绪如何,它的基本面其实一直都没变过。
投资者的情绪永远都在坐过山车。他们从来不会认真去分析背后的逻辑和基本面。
比如,有伙伴看了我的文章后,就去买了银行,在俄乌冲突前,银行的上涨是很不错的。
大家就开心得很。但是后来一跌,立马就开始各种怀疑,各种恐惧,害怕永远都涨不回来了。还骂3月份跌得比成长股还猛。
但实际上银行今年到3月18号为止只跌了1.5%而已,有啥好恐惧的?如果大家始终有这种一买就涨的不切实际的幻想,就很难赚到钱。
我们都必须要很有耐心地等待价值回归。
除了充分认识情绪钟摆外,我们也可以利用它来判断买点和卖点。
当你发现大家都在一致性看空,悲观到极点,咒骂中国股市的时候,你就应该毫不犹豫地冲进来抄底。
当你发现大家都在晒收益,乐观到极点,餐饮店生意极好,人们无时无刻不在高谈阔论股市的时候,你就要开始慢慢出货了。别去捡最后一个铜板。
三、经济周期的钟摆运动
之前跟大家介绍过库存周期,普林格周期,两个理论都是要告诉我们,经济的运动是有规律的。
衰退孕育繁荣,繁荣过后总会衰退。经济总在繁荣和衰退之间摆动。
但在大多数人的眼里,总觉得经济越来越糟糕了。
所以在经济最不好的时候,不敢投资,总想等经济好转后再投资。
但真当经济好转了,股市都已经到了风险极大的时候。
聪明的投资者知道,经济衰退后面紧跟着就是复苏、繁荣和过热。那么就一定要在衰退的时候大比例加仓,为后面的繁荣播种。
比如2018年衰退吧,结果2019年就开启了3年的牛市;
再比如2013年衰退吧,但2014年到2015年来了波疯牛行情;
2005年也是衰退吧,但2007年就被啪啪打脸。
现在经济也很困难,我一直鼓励大家买入,但很多粉丝总是说:美国加息,贸易战,金融战,俄乌冲突,疫情,反垄断,消费不振等等。
但是回想一下,哪次经济衰退不是这样呢?这根本不是空仓的理由,相反,应该用一套策略不断买入,同时做好防守。这样就能立于不败之地。
对于绝大部分人来说,最折磨人的就是,买入后一直不涨,甚至还下跌。但其实,只要我们买入在低估区间,就压根不用担心,均值回归一定会来,我们只需耐心等待即可。
我一直是带着至少3年的投资周期进行投资,所以我根本不会在意短期波动。行情一旦到来,一个月不到,就把之前的损失全部还给你,还要多给很大一块肉。
但如果提前没有埋伏好仓位,这道闪电劈下来的时候,你只能干瞪眼。
现在经济就是黎明前的黄昏,等到你意识到时,恐怕已经晚了,大家一定要好好思考一下。
四、公募基金业绩的钟摆运动
我做资产配置,主要是用指数基金。很多网友就说:为什么不用主动基金?明星基金的业绩都很不错啊。
他说得没错,明星基金的业绩是挺不错的,但有个打脸的事实是:基金赚钱,基民亏钱!
为什么会这样?
因为你拿不住!
所有主动基金的业绩表现都不是线性的。他们很可能好几年不涨,甚至下跌。而最近两年暴涨。
比如这只交银优势混合,11年涨了6倍,表现很是不错。但你仔细看看,它的业绩主要就是近三年贡献的。在2019年以前,我敢打赌你一定瞧不上它。
我们分阶段来看看。他2011和2012年跑输沪深300,这个时候你买吗?
结果2013年就跑赢了沪深300。2014年跑输20多个点,然后2015年大幅反超。
然后2017年又跑输沪深300,2018年大跌。
2019年到2021年则是大幅上涨。但在这之前,你要反反复复被折磨。
请注意,基金的业绩是有均值回归的,交银优势接下来的业绩多半会很拉胯。
大家可以再翻翻其他的明星基金,其实几乎都是这样。
他们始终有好几年表现不佳,然后均值回归,接着又变现不佳。所以你必须得眼睁睁的看着其他热门基金疯涨,然后还要至死不渝的死抱着自己手里的基金,才能真正的吃到这块肉。
为什么会这样?
因为每个基金经理擅长的风格都不同,他们只有在适合他们的行情到来时,才会发挥出优势。但行情什么时候来,没人知道。
如果经理追热点,风格漂移,那么他的业绩会更难看。所以懂行的人都知道,能坚守自己风格和能力圈的基金经理才值得拥有。
这就是我不爱买主动基金的原因,我知道我忍受不了几年的煎熬。所以我自己用指数基金做配置,每种风格都保持一定的均衡,那么我每年几乎都能吃到肉,心态就会很好。能够长期持有。
所以不要看基金涨了多少,你拿不住的话,跟你半毛钱关系都没有。
但是我们也有办法利用均值回归:将不同基金经理组合在一起,这样也能通过组合几只主动基金来实现资产平稳增值,并且平抑波动。这个以后再介绍。
五、政策的钟摆运动
很多人都琢磨不透政策的变化。
其实政策的变化也是有周期的。
为什么我去年就再说会降准降息,降费减税呢?因为我摸透了政策的钟摆运动。
再比如,3月份因为流动性出现问题,股市急速下跌,我当时就说,马上会救市了,中概也要被正名了。
结果神奇般的被说中了。
我举一个简单的例子,当通胀高企的时候,央行多半就会加息抑制通胀。
但加息在后期也会抑制经济,经济会陷入衰退。
当央行看到经济衰退了,就会改变政策,开始降息刺激经济。这也跟钟摆一样!
政策有一个特点,它总是滞后的。
都是先发生了事,政策才会行动,很少有在发生前就行动的。
要不然早就在2021年之前就反垄断了。
也正是因为政策很少提前行动,所以一旦出手,也经常会过度。反垄断就是最好的例子。
当发现过度调节带来的副作用后,又会收手,并且改正,出一些矫正的政策。
大家可以想想了,3月份这波下跌是不是很过分?
那么向正向推动时,政策会不会过度呢?把这个想明白了,你就知道股市现在机会远远大于风险。
当你把这些揣摩透彻后,对我们做投资是非常有帮助的。
六、总结
希望通过这篇文章的介绍,大家能够对均值回归有一个粗浅的认识。
以前教过大家通过画均值回归线来判断指数的涨跌空间,大家可以看看下图,现在沪深300在4000点左右,均值回归线的位置在5000点,那么均值回归也至少有25%的涨幅,如果在加上今年的业绩增长,均值回归的涨幅就不会低于30%。
所以我现在肯定是非常乐观的。但是注意了,乐观也不代表一买就涨!
今天介绍了5种均值回归:
1.价值和成长风格的均值回归,现在要当心成长股的风险;
2.投资者情绪的均值回归,总是在贪婪和恐惧间摆动,非常极致。我们要反向而行。
3.经济周期的均值回归,在衰退时买入,在繁荣时卖出。
4.基金业绩的均值回归,在基金业绩不佳时买入,在业绩很好时卖出。还可以通过组合的方式来平抑基金的波动,每年都有肉吃。
5.政策的均值回归,政策总是滞后的,也常常矫枉过正。结合经济周期,就能揣摩出政策的下一步走法,非常有利于投资。
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全部讨论
爆仓送外卖2022-10-27 11:001.关于孩子身高的举例是完全错误的。父母都高,生出来的孩子比父母矮的概率大。这没有权威数据表明,孩子的身高取决于基因作用,后天营养吸收,训练等等。
“父母都高,孩子比父母身高低的概率更大;父母都矮,孩子比父母身高高的概率更大”这只是作者一厢情愿想当然。
2.所谓的均值回归也是一种意淫式的想当然,与客观事实大相径庭。以文中钟摆为例,钟摆左右两点的高度是一至,而现实中股票涨多了会跌,但是不一定会跌回起点。有些价值股的低点是一次比一次高,当然也有一直下跌归零的。所以现实中很多股票从长期看是螺旋上涨或者螺旋下跌。除非一只股长达十几年,几十年在某个位置上下震荡才比较符合作者说的均值回归。正因为股票下跌的时候没有所谓的均值回归说法,所以你很难确定这只股票此次下跌会不会跌回上一次低点,以后还会不会涨回来这次高点。有的跌下去会涨回来,有的不会。所以抄底才需要谨慎。股票走势真的那么有规律,有所谓的均值回归,每几年一个规律,那炒股多简单,等下跌回归均值直接全部身家梭哈,等待上涨卖出;然后重复操作。只要操作几次人人都财富自由。
爆仓送外卖2022-10-27 10:33就是生搬硬套而已,举的例子不正确,结论也错误。
睿知睿见2022-10-27 08:18下一波拉升是全市场一起涨。至于谁涨最多,我不知道。我也不贪那个心
卫公李靖2022-10-27 08:17医药股已经腰斩了,还会跌吗
自强的涨幅小巡游2022-10-07 15:21学习
和美女谈恋爱2022-10-01 18:42以前看过一个很有趣的问题:假如老公身高185,老婆身高180,他们生出的女儿身高大概是多少?
很多人都认为父母身高很高,生出来的孩子肯定比父母都高。
但实际上,孩子比父母身高低的概率更大。
相反,父母身高都矮,生出的孩子通常都比父母高!
-----------------------------------------------------------------------------均值回归是正确的的,但是举得这个例子是相当不准确啊!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
中国股市快关门2022-09-24 17:24如何看血制品行业
股海里的小雪花2022-09-20 07:14今年走势也和沪深300差不多,新能源占比也比较多,老将好像都是这样,后期规模大了买来买去就是这样大盘热门股。
有时zmm2022-09-20 00:56富国天瑞强势混合这一支怎么样?厉叶淼管理的