【个人投资复盘，仅供参考，请对自己的交易负责】
1、理解市场当前所处周期的位置决定仓位控制和后续策略。
2、几点投资备忘：
（1）市场关注度最高和最贴近市场风格的指数其实就是茅指数和宁组合。
（2）茅指数从去年2月份调整到现在，最大回撤42%；宁组合从去年8月份调整到现在，最大回撤35%；
（3）从左侧交易的观点来看，虽然经过最近一年的大幅调整，但是这两个代表性组合确实谈不上便宜。
茅指数：当前PE-TTM约27倍，处在最近5年64%分位数，在（均值，均值+1*标准差）区域内；
宁组合：当前PE-TTM约70倍，处在最近5年62%分位数，在（均值，均值+1*标准差）区域内；
3、这个估值状况和20年3月份的底部区域略有差异
直接比较当前的分位点和20年3月份在当前坐标系中所处的分位点，可能导致后见之明之错误；
我们退回到20年3月份，在17-20年3年的坐标系中观察当时所处的位置，发现虽然当时茅指数的PE-TTM为22.3倍，但是分位数也是78%，并处于均值+1倍标准差的位置，那么我们是否可以套用当时的勇气在当前的市场呢？
可能答案是否定的，——因为钟摆的周期变了。
在一个上升趋势中，每一次回调都是机会，我们假设估值在未来扩张也是相对合理——这将会导致当时的估值水平在之后的分位数较低；
当时在一个下跌趋势中，我们更合理的假设在于未来估值会继续收缩——这将会导致当前的估值水平在之后的分位数更高。
4、市场情绪的周期可能正在摆向悲观的一头，但不会在中点停下。
【仓位建议：40-50%】
市场的均价指数、大指数（A50、上证50及沪深300等）和主力资金集中的茅指数和宁组合，都已经跌破了2019年初以来的上升通道，正如在第二部分所述，资金对相关板块的过度乐观的情绪正在修复，现在的情绪（通过估值等指标看）处于长期来看相对合理的阶段，但没有达到便宜的阶段。——如果钟摆很少在中间位置停下，我们是有可能在后续的调整中买到更便宜的股票的。
5、最近在梳理光伏板块的研究框架，以此为记。
