网页链接

市盈率低的时候回报才会高
乔尔·蒂林哈斯特是富达共同基金的基金经理，他所管理的基金自1989年成立以来平均回报率为12.6%，而同期标普500指数和罗素2000指数的回报分别是10.4%和9.2%，他在34年里以相当大的优势击败了市场。
乔尔·蒂林哈斯特将市盈率作为估算股票未来回报的第一道筛选指标。在投资中要做一个吝啬鬼，不要支付过高的价格购买股票。这个习惯对于乔尔·蒂林哈斯特的投资生涯大有裨益，他只在低价买入业务简单易懂、管理层诚实可信、产品具有垄断性公司的股票。当市盈率中值小于15倍时，市场未来10年的回报率为317%；市盈率中值高于25倍时，10年回报率仅为65%。
第二个价值要素是公司是否具有护城河。乔尔·蒂林哈斯特认为，从理论上讲，除非公司有护城河或竞争壁垒，能够保持其一直具有不寻常的盈利，否则即使公司增长率改变，其价值也不会变化。对于一般的公司来说，利用年金可以粗略计算出公司价值，但是要计算出公司价值增长的部分，首先必须评估公司能够将竞争优势、利润持有多长时间，然后再评估利润部分的绝对金额。
第三个价值要素永续经营。乔尔·蒂林哈斯特认为，价值要素的第三个组成部分是公司未来的生命周期，这个要素取决于公司的盈利状态能保持多久。公司的资产属于长期资产，并具有垄断地位的情况十分罕见，因为竞争对手会不断削弱公司的优势。一般公司的利润都具有周期性，所以大多数公司从没有享受过长期稳定的超额利润。有盈利能力，并且拥有护城河的公司会活得更久。除了科技和时尚等“快节奏”的公司，大多数拥有明显竞争优势的公司都希望业务稳中有进，慢慢扩张。
要素四是确定性。乔尔·蒂林哈斯特认为，需要考虑公司的财务状况是否稳定？公司的发展前景是否明朗，是否具有周期性？财务状况、未来发展是否具有确定性？