有些券商因为业绩出名，有些因为八卦出名，有些则是踩雷出名。
2016年，因为“萝卜章”引发的天价债券违约事件，让低调的广西本土券商国海证券（000750.SZ）走上风口浪尖。不出意外的，这家券商被监管要求暂停资管、债券承销和经纪业务各一年。
一年的修整之后，国海证券整改得怎么样了？
因为《“垫资开户”屡禁不止，“突击科创”小心后果！》一文被国海证券官微全盘搬运了三十多次，行家特地去查了查。
果不其然，这个6月还没过完，国海证券已经先后被曝出踩雷五洲国际（1369.HK）和*ST高升（000971.SZ）两家上市公司。
而就在6月21日，国海证券刚刚修订了《公司章程》，新增了设立另类投资子公司的内容。预计国海证券公布新设另类投资子公司的消息已经在路上。
6月24日下午，A股上市公司*ST高升在自家召开股东大会，讨论年度报告议案和利润分配方案。
本来，聊如何给自己分钱应该是件高兴的事，但*ST高升的股东们，心里怕是没那么舒坦。
今年3月28日以前，公司还是好好的“高升控股”。
但随后，因为公司被曝存在违规对外担保和共同借款事项，且大股东及其关联方预计无法在一个月内解决相关问题；再加上会计师事务所对该公司2018年报出具了“无法表示意见”的审计报告。
再来看看*ST高升近来的盈利情况，也是一把辛酸泪。
来源：*ST高升2018年报
祸不单行，*ST高升不光背负业绩压力、还深陷违规担保泥潭，被一众债主们逼迫走上了司法程序。
6月17日，*ST 高升公告称，第一大股东北京宇驰瑞德投资有限公司（以下简称：宇驰瑞德）所持2,265万股限售流通股股票，占公司总股本的2.08%。
6月21日，*ST高升再度公告称，第二大股东蓝鼎实业（湖北）有限公司（以下简称：蓝鼎实业）所持公司5,536万股无限售流通股股票，占公司总股本的5.09%。以上两家公司所持*ST高升的全部股份均被司法冻结及轮候冻结。
企查查和天眼查信息均显示，宇驰瑞德和蓝鼎实业的实际控制人为同一人——韦振宇，同时也是*ST高升的实控人。
宇驰瑞德和蓝鼎实业股权结构图
券业行家整理简化自企查查
韦哥简直不能再惨？
值得注意的是，据公开资料显示，宇驰瑞德和蓝鼎实业的股权几乎全部处于质押状态。其中宇驰瑞德质押了99.21%的股权，蓝鼎实业质押了99.87%的股权。
而宇驰瑞德63.07%的股份，蓝鼎实业61.91%的股份，都质押给了一家名叫宁波保税区宇睿鑫通股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：宇睿鑫通）的公司。
质押开始时，*ST高升每股在26元左右的高位。截止6月24日收盘，*ST高升的股价仅为2.31元/股，早已跌破平仓线。据《华夏时报》估算，在这只股票上，宇睿鑫通累计浮亏约19亿元。
宇睿鑫通背后是谁？简直不要太惨。
而国海证券正是宇睿鑫通的控股股东为国海证券，持股比例为64.1%。也就是说，和*ST高升隔了好几道的国海证券可能要在*ST高升身上亏损12个亿？
宇睿鑫通股权结构图
券业行家整理简化自企查查
国海证券相关负责人向媒体表示，此次股权质押并没有用公司的钱，而是第三方公司委托其进行的股权质押，不会对公司造成任何影响。
Relly？
国海证券成立于1988年，是国内首批设立并在广西区内注册的一家证券公司，在业界也算得上是较为老牌的券商了。
2011年8月，国海证券借壳桂林集琦药业股份有限公司在A股上市，成为国内第16家上市券商，同时也是广西本土第一家上市的金融机构。
国海证券虽然资历颇深，不过在业内一直比较“低调”，直到2016年年底，被牵扯进一桩震惊金融圈的萝卜章案件。
当年12月，国海证券一张姓员工失联引发舆论关注，但随后被曝光的失联原因让众人大跌眼镜。
有媒体报道，国海证券员工张某、郭某等在外一国海证券名义在外开展债券代持交易。合约金额约200亿人民币，被波及的金融机构约28家，其中廊坊银行代持的100亿元债券出现亏损。
经司法鉴定机构鉴定，代持协议上所盖章系伪造。
这出“萝卜章”引发的天价债券违约案，将国海证券推向风口浪尖。
因为对债券市场影响恶劣，国海证券被证监会暂停了资管、债券承销和经纪三项业务各一年，涉案人员也均遭到处罚。
随后有媒体发现，2016年年中，“江苏中联物流有限公司2013年中小企业私募债券”第一期和第二期先后违约。好巧不巧地，均被国海证券踩中。
尽管2017年国海证券多项主要业务被暂停，但仍是烦心事不断。
2017年，国海证券作为管理人管理的多项资管计划出现巨额赎回、强制赎回、提前终止等问题，还因为工作人员违规宣传资管产品被罚。
有媒体统计，2019年前5个月，国海证券5只承销证券发生违约，仅次于“中奖”6个的中泰证券。
今年6月，五洲国际被查出12亿元债券募集资金被挪作他用，遭到监管问询。国海证券作为受托方，因为对发行人的募集资金使用监督不到位，同样被采取了监管措施。
接着便是如今的*ST高升。
另据天眼查显示，国海证券的司法风险数量多达118条。
券业行家截图自天眼查
除此之外，国海证券的业绩似乎也仍未走出“萝卜章”事件的阴影。净利润自2015年之后就没有创过新高。当然这除了与公司自身因素相关，还与宏观经济的大环境有关。
国海证券2009-2018年业绩，券业行家制图
2018年，国海证券发布了两次提资产减值准备的公告。前三季度累计提各项资产减值准备共计 3,912.75 万元，包括对股票质押式回购业务按单项计提资产减值准备1,998.59万元，对股票质押式回购业务按组合计提资产减值准备1,038.44万元。第四季度计提各项资产减值准备共计 9,360.16 万元，包括买入返售金融资产计提资产减值准备合计 3,982.19 万元。
回到本文开头的话题。是什么让国海证券在“踩雷”的路上越走越远？是太倒霉还是公司内部管理存在问题？
其实，从国海证券当年发生的“萝卜章”事件也不难看出一二。包括事后证监会对国海证券做了全面检查后，也认为国海证券内部确实存在缺失。
几个“离职员工”用假公章做了200个亿的买卖，国海证券案发前居然没有发觉。
证监会事后对国海证券检查完曾提到公司存在部分业务运作不规范，代签名、代盖章现象严重，员工管理混乱等问题，才让“离职员工”钻了空子。
参与的项目发生违约，以及最近牵涉*ST高升的案例中，除了少数不可控因素外，有业内人士向媒体表示，也反映了国海证券在前期调研、风控和后期监管上的不足。比如，2017年的国海证券备受监管“关注”，在这样的前提下，仍出现因违规操作被监管部门处罚的情况。
一直以来，都说券商行业是一个看天吃饭的行业，受近来市场行情影响，再加上资管新规，券商面临业绩压力和转型压力，机构之间竞争激烈。
业内人士分析，国海证券的管理风格属于“激进派”——激励大，所以团队可能会比较冒进。
激进是把双刃剑。在牛市里，激进的策略对于业绩贡献巨大。但是在熊市中，带来的风险也不小。
貌似，国海证券除了妥善处理踩雷造成的后续问题，或许更应该思考下，如何加强管理和内控，如何避开“雷区”。
就在6月21日，国海证券刚刚修订了《公司章程》，新增了设立另类投资子公司的内容。预计国海证券公布新设另类投资子公司的消息已经在路上。
对于国海证券的举动，行家将密切关注。你怎么看，欢迎留言讨论。
来源：债市观察
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