前言
又值一年高考季，高考作文题也成了全民热议的话题，而今年上海卷的题目是“有人说，经过时间的沉淀，事物的价值才能被人们认识；也有人认为不尽如此。你怎么看？”。
价值投资的本质
价值投资是实业投资思维在股市上的应用，是以获取潜在的股息回报作为主要投资收益的投资理念。实业投资思维意味着投资者需要真正陪伴公司成长，而我们知道，一个公司的成长往往无法在短期内完成，因此价值投资需要时间来检验。
既然价值投资需要时间，那多久合适？效果又如何呢？我们不妨参考下股神巴菲特的真实投资案例。
01
政府雇员保险公司（GEICO），15年增长49倍
GEICO的主营业务是汽车保险，在同行业内竞争优势明显。由于其客户群主要是政府雇员、头等兵和军官等低事故率群体，加之采取直销方式，因此它的销售成本相比有保险代理商的公司节省了大约30%，保险利润率也比行业平均高出约15~20%。
出于对这种经营模式的认可，巴菲特在1980年买入了720万股，总成本4713万美元，平均美股6.67美元。在1980-1990年的十年间，这笔投资的收益增长了约10倍，年均收益率约为27%。但这还没有结束，到1995年这笔投资的价值又增长到了23亿，相当于15年时间价值增长了约49倍，年均复合收益率为29.6%！
02
美国运通，名副其实的Tenbagger
美国运通公司是国际上最大的旅游服务及综合性财务、金融投资及信息处理的环球公司，在信用卡、旅行支票、旅游、财务计划及国际银行业都占据领先地位。1963年美国运通被一家豆油公司牵连，陷入“骗贷”风波，当时很多投资人并不看好运通，但巴菲特认为这一事件并不影响运通的整体价值。
于是，1963年巴菲特买入了2000万美元的美国运通，股权占比5%。事实证明巴菲特的决策没有错。经过了十年的价值投资，到1973年时，这笔投资的价值上涨了10倍，成了一只十年十倍的“Tenbagger”，巴菲特也因此获益良多。
03
房地美，22年累计回报1500%
房地美，是第二大的美国政府赞助企业，主要业务是从抵押贷款公司、银行和其他放贷机构购买住房抵押贷款，并将部分住房抵押贷款证券化后打包出售给其他投资者。在次贷危机之前，这类生意在美国是“香饽饽”，做得风生水起。
早在1988年的时候，巴菲特就开始以4美元每股的价格持续买进房地美。到2000年的时候，巴菲特认为房地美为了获得两位数的收入增长，公司在业务上承担了很多不必要的风险，因此他选择以70美元的价格卖出，最终收获了1500%的收益回报，并且避开了后来次贷危机的影响。
在巴菲特的三个投资案例中，都是动辄十年、二十年的长期投资，而且只有当公司基本面出现问题时，他才会考虑卖出。但在这几笔投资中，同样有一个无法忽略的事实——每一笔投资都回报不菲。
所以深耕君认为，“经过时间的沉淀，价值投资的魅力会被更多人认识”。用这个高考题来形容价值投资，真是太合适了。
为什么需要价值投资？
前面我们说到，价值投资“空间不小，难度很大”，那么难在哪里呢？
其实，在投资的过程中，我们难免遇到一些误区，其中一个就是“空仓盼牛”。比如有的投资者认为市场行情不好，就一直空仓“等牛市”。
而实际上，回溯近16年（2005-2020）万得全A指数的年度表现，期间涨幅最大的为 166.21%（2007年），最小为-62.92%（2008年）。股市不仅波动大，且大部分的上涨可能发生在5%的时间里，剩下95%的时间都是“大幅波动的行情”。对于普通投资者来说，在这样的行情下，想要精准择时入市那可真是太难了。
数据来源：wind，统计区间2005年-2020年
而价值投资是以实业投资思维来做的，只要公司的基本面质量好，就不必害怕短期的波动。反之，当公司基本面出现问题时，也能及时离场。
而且，坚持长期持有还有一个好处：不必害怕“错过”上涨行情。毕竟“闪电”什么时候“打下来”，我们也不清楚，所以唯有一直在场，才有可能不会错过这份收益。
价值投资万变不离其宗，长期持有是其中不可获缺的一个元素。也许有些朋友会说，巴菲特刚好生在美国的“黄金年代”，现在的A股不一定有这样的机会。
对于这点，深耕君认为，其实A股的长期收益很不错。根据Wind统计，截至5月31日，Wind股票型基金指数在过去五年、十年累计涨幅达到了131.17%、268.00%，年化收益分别达到了18.82%、14.34%。
关注经典价值投资，不妨先关注下低估值价值投资策略。价值投资大师乔尔·格林布拉特曾这样描述（低估值）价值投资——“用八块钱买到价值十块钱的资产，而这个资产在未来可以增长到二十块钱，然后四十，这样才能保证价值的持续增长”。
总体来说，低估值价值投资策略拥有更高的安全边际，挑选那些盈利能力可持续、估值却相对便宜的股票，其本身下行风险较小，而且在盈利能力的加持下，往往拥有较高的隐含回报。
最后送给大家两句话：经过时间的沉淀，价值投资的魅力会被更多人认识。而赋予了低估值buff的价值策略，还能让投资多一点安心。
温馨提醒：
来源 | 中庚基金
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