未来只有具备选股能力的投资者，才可能在股市长期盈利！
近年来，随着股票供给量，不断地增加，现在股票已超过5000只，很显然，股市生态环境已变，赚钱难度也越来越高了。
全面牛市不会在有了，只有结构性牛市，绝大多数股票就是投个寂寞。
所以，普通投资者想要在市场生存下去，强化自己的选股/选基能力是唯一的出路！
今天给大家讲一个，全能的选股指标，它就是净资产收益率，英文缩写为ROE！
实际上，这也是投资大师沃伦·巴菲特推崇备至的选股指标。
ROE指标的作用和意义
各种指标有很多，智慧的巴菲特，为什么唯独挑选净资产收益率（ROE）这个指标呢？
它经过分解，不仅能看到一家公司的运营能力和盈利能力，还能看清楚这家公司主要是靠什么来赚钱。
社会上有很多公司，经营着各种不同的生意，但生意与生意之间也是有差异的，就像大家经常会对周围人的工作做评价，有好工作和一般的工作之分一样。
学会用ROE这个选股指标，我们就能剔除掉那些平庸的公司，选出那些盈利能力强的公司。
在投资生涯中，如果能够选出一两只生意模式极好的潜力股，那么在便宜价格买入，只需要坐在那里不动就可以把钱赚了。
这是一种稳定获取高收益，事半功倍的方法！纵观投资大师们，赚大钱多是如此！
要掌握其精髓，我们先要搞明白什么是ROE？
ROE，中文名叫净资产收益率，也叫权益报酬率或权益净利率。
要理解净资产收益率，我们先要搞清楚什么是净资产？什么又是收益率？
为了方便理解，我们举个简化的例子：
假如，有一家公司账面上拥有的所有资产，加在一起是100万，那代表公司的资产就是100万。
但是，这100万中，有50万是自己的钱，还有50万是外面借来的钱。
财务会计上，把从外面借来的这部分钱叫负债，把自己的这部分钱叫净资产，把自己的钱和借的钱加起来叫资产。
资产减去负债，就是公司的净资产。
那么，这家公司的净资产就是100万减去50万，等于50万。
现在再来看收益率。
假设，这家公司它一年挣了10万的利润，请问它的盈利率是多少？
如果用100万的总资产作为分母，那么资产收益率是10%；
如果用50万的净资产作为分母，得出净资产收益率是20%。
这两个收益率，哪个更能代表一家公司的盈利能力？
答案是，净资产收益率。
为什么？
因为借钱，是一个经营行为，也是公司综合运用各种资源的能力体现。
只要你盘算清楚，这事可以赚钱，你就可以借钱，借它个100万、300万、500万都行。
如果你能借到450万，加上你原本的50万净资产，你手上总共就有500万了。
按10%的总资产收益率来算，你一年赚了50万。
50万的利润，除以50万的净资产，那你今年净资产收益率就是100%。
100%代表所有股东能挣到的钱就翻倍了。
所以说，净资产收益率代表一个公司真正的经营能力和盈利能力。
这个指标，可以衡量一家公司综合利用各种资源的盈利能力，这个看起来就很“现实”！
我们经常见到很多公司，不仅融资多还频率高，但结果却是投入高产出低。
如果通过ROE这个指标来选股，我们就可以把那些盈利能力差的公司，统统排除掉！
一般情况下，ROE不能维持在10%以上，都可以不用去看，说明公司盈利能力太差。
就这一步可以排除掉大多数公司，这不是说低于10%以下的公司就没有机会了。
我们做投资是精选少数优秀公司，有限的资金只能投入到最好的几家公司上面。
但是，实际是很多人看ROE这个指标选股，还是会掉入坑里！
原因在哪里？
数字只是“肉身”，结构才是“神魂”。
我们不仅要看ROE的数字高低，还要去分析内部结构，看它的生意本质特征。
如何看透ROE的本质？
财务管理中，有一个很重要的分析框架，叫“杜邦分析法”。
我们用它来进一步分解“净资产收益率”，可以分解为3部分。
我们一个一个来看。
第一，销售净利率。
假设，你有一家公司经营榨菜生意，购进一批榨菜成本是80万，销售出去收入是100万。
我们简化来看，就是收入100万，成本80万，净利润20万。
那你的销售净利率，就是20万（净利润）÷100万（销售额），等于20%。
净利润率反映的是效益，衡量的是产品盈利的能力。
如果产品本身的销售净利率不高，那么就需要从提高资产周转率入手。
第二，资产周转率。
如果你从投入资金→购进产品→售出产品→收回货款，这算是资金转了一圈。企业经营本质就是不断重复循环这个过程。
假设，资金转一圈，需要花3个月，也就意味着，你一年最多能卖4次，也就是销售额400万。
如果按销售净利率20%×周转4次，你就赚了4倍的钱，80万。
如果进货之后，严重滞销，1年才卖出去，你就只赚20万。
总资产周转率，也就是资产转了多少次，用了多少次。
资产周转率反映的是效率，衡量的是公司运营的能力。
第三，权益乘数。
什么是权益乘数？
一家公司有50万，又借了50万，现在共有100万，权益乘数就是2。
一家公司有50万，又借了450万，现在共有500万，权益乘数就是10。
以小资产撬动大资产，这类似阿基米德杠杆的原理，给我一个支点，我就能撬起整个地球。
权益乘数反映的是杠杆，衡量的是公司利用外部资本以放大经营成果的能力。
权益乘数越大，说明股东投入的钱越少，从外面拿的钱越多，企业负债程度越高，一般财务风险也越大。
现在，我们来看杜邦分析法完整公式：ROE（净资产收益率）=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
杜邦分析法分解ROE的意义？
要判断一个企业的经营是否向好，首要问题是识别这个企业的经营特性。
这就像中医治病，需要根据病症的特点，辩证的来开方抓药一样。
而“杜邦分析法”就是一个诊断企业问题，很重要的财务思维方法。
它帮助我们把复杂的大问题，分解成3个大方向，进而拆分成若干小问题，这样更具操作意义。
无论是企业经营者，还是企业投资者，从这三个维度去思考，很快就能Get到点了！
对于经营者，可以认清生意的特性，衡量企业的经营水平，帮助企业管理者去判断，需要在哪个方面去提升。
对于投资者，可以帮助投资人看清企业的生意本质，选择那些高质量的生意模式，进行投资，同时还能帮助判断公司的战略是否有效。
一个本质上是效益型的企业，如果提出的战略是用拼价格来跑量，这就让人费解了。
一个本质上是效率型的企业，如果提出的战略是打差异化要提价，这就很难理解了。
一个本质上是杠杆型的企业，如果提出的战略是放宽风控大扩张，这就要很小心了。
我们只有准确的知道这家公司靠什么赚钱，才能紧紧抓住它的“命门”。
如果，投资者看透了企业的生意本质，也就能够有效判断：
管理层的战略方向是否正确？
业务布局对公司的发展是否有利？
对未来的财务报表是否更好？
只选择那些我们可以理解的公司投资，就大幅提高了我们的成功率。
高ROE的4种生意特性
用杜邦分析法看，高ROE由效益、效率、杠杆“三因组”决定。
为了更精确的表达含义，先定义如下几组概念：
高净利率≥25%，低净利率≤10%，10%<中净利率<25%；
高周转率≥1，低周转率≤0.5，0.5<中周转率<1；
高杠杆率≥4，低杠杆率≤1.5，1.5<中杠杆率<4；
这是我翻阅了大量资料，从大数据总结出来的数据基准。
财务数字的标准可以稍微调整，界限并不是那么的明显，最重要的是理解高ROE产生的本质和便于识别。
一般出现在，奢侈品、创新医药、软件、高端制造业、商业服务业等行业。
产品本身竞争力强大，不主要依赖于管理层建立竞争优势的企业，经营相对更稳定，投资相对省心。
比如说，贵州茅台这几年不同的领导上台又下台，公司战略不停更换，但是并不妨碍它的业绩稳定增长。换个企业可能就经不起这样的折腾了。
高效益型生意要注意的问题：
1.高净利率能否维持。有些公司没有壁垒或壁垒被攻破，高净利率只是短暂的。
2.市场是否过于狭窄。有些产品只能局限在小范围才有高利润率，无法扩张或扩张就会降低，这种投资价值就小。
一般出现在，零售、低价食品、低端制造业、建筑施工等行业。
靠薄利多销来赚钱，通过吞吐量拉高周转率，巨大的收入规模摊薄固定成本，获得总成本领先取胜。
如果，能够充分建立起高效的内部运营和管理机制，其资产的高周转率，往往可以弥补利润率的不足。
高效率型生意要注意的问题：
1.管理层能力。这类生意建立竞争优势，更依赖公司的管理能力，由于净利率太低，若管理不善，利润容易被成本费用侵蚀，而造成亏损。
2.净利率拐点。由于产品同质化，需要经历残酷的价格战洗礼，剩者为王。只能等龙头优势确立，开始收割市场，提升净利率的拐点出现，才合适投资。
一般出现在，银行、房地产、券商、保险等行业。
经营主要且必须以负债为基础，高额的负债率既是其经营持续所必需的原材料，又是其ROE水平的决定性因素。由于总资产规模太庞大，导致周转低。
此外，这部分负债原材料，更成为了它的“关键风险资产”——就是占资产比重极大、相对于净利润规模极高、随经营波动可能产生估价变化的资产。
高杠杆型生意要注意的问题：
风险控制力。这类企业经营的最核心问题就是风险管理。风险意识和风控能力，永远是这类企业长期生存的第一原则。
比如，银行业高额放贷，负债规模是净资产的十几倍，坏账率提高1%，就会对当年利润造成很大侵蚀。
比如，地产业的存货，如果遭遇意料之外的波动，房地产价格大幅度下滑，当前存货大幅贬值。
生存韧性弱。由于负债规模过于庞大，容易出现资不抵债，在极端环境下生存能力相对弱，容易死于意外。
经营性杠杆。有一些企业是经营杠杆，比如占用上下游供应商和经销商的资金，这种杠杆没什么风险，一般经营性杠杆的权益乘数会小于4，只有极少数企业的特殊情况经营性杠杆会大于4。
一般出现在，调味品、医疗服务、中价食品、中高级材料。
这类公司，三个要素单独拿出来都不出众，但侧重一面兼顾两面，三要素综合发挥好，也有较高的ROE水平，也有很多大牛股是这种类型。
一般是同质化的效率型公司，进入成熟期形成寡头垄断会出现这种财务特征。开始总资产规模较小通过资产高周转率获得优势，随着资产规模增大周转率降低，但寡头垄断以后净利率逐步提升，通过占用上下游资金加杠杆。
比如，格力电器2000年以后周转率趋降，净利率和杠杆率趋升。
此外，产品有差异但不独特的效益型公司，发展初中期也会出现这种财务特征。行业发展初期差异不明显，随着高效经营的公司竞争力的增强，逐渐拉开与同行的差距，积累起口碑和品牌差异，利润率会提高。
高综合型生意要注意的问题：
模式辨别有难度。高综合型的模式，要抓住企业的主要矛盾，相对更难一些。
发展战略可以走总成本领先，也可以走差异化定位（这个是相对行业内的公司来说的），恰当的运用杠杆经营，都可以突围而出。
比如，智能手机行业，苹果就是差异化定位战略，净利率达到25%，小米就是总成本领先战略，净利率不足5%。苹果盈利能力更强。
而酱油行业，海天味业是总成本领先战略，千禾味业是差异化定位战略，海天盈利能力更强。
值得一提的是：
高ROE是三个因子的乘积，所以需要侧重一面兼顾两面，不能有太明显的短板。
主打高效益经营模式，也得有一定规模和杠杆；
主打高效率经营模式，也得有一定利润和杠杆；
主打高杠杆经营模式，也得有一定利润和规模。
好了，介绍完了4种高ROE生意模式的特性，那么从投资省心角度来说，哪种模式最好？
首选高效益型的公司，因为这类公司一定有独特性，产品本身有高附加值，强竞争力，不依靠人的管理获取竞争优势，相对更省心。
次选高综合型的公司，产品有中等差异化，生意容易识别特性的也还可以。
而高效率型的公司更需要靠管理能力相对难度高，而高杠杆型的公司巨大债务韧性相对较弱。
最后的话
如果，投资者掌握了ROE选股的精髓，在股市的生存能力，相比那些只看图形、听消息就买股的人，竞争优势就强太多了。
投资上，我们要选择那些高ROE相对稳定的公司，这就需要我们透过现象，去发现高ROE的本质。
高ROE本质上是三个因素决定，效益、效率、杠杆，不同的经营模式，它们都有各自的“法门”，找到对应“钥匙”是关键。
我们需要选择那些可以长久维持高ROE的公司，要思考，高效益、高效率、高杠杆，背后的原因是什么？能否长久维持？
最后，要简化问题，找业务和财务结构都很简单的公司下手。对于那些公司特征不明显，可以先放弃这个对象，只选择自己能理解的即可。