海航基础之前讲免税的时候提到过，当时是说等海航基础戴帽落地之后就可以考虑参与了，这个周末趁着有点时间先大概看了下，做个记录。
先说重整方案。
仔细研究了海航基础的重整方案，又去百度了一下资本公积金转增股本。海航基础的重整方案大概是这么个情况，海航基础和其他公司的破产重整不一样，其他公司的破产重整比如力帆的破产重整，是因为上市公司本身欠的钱太多，还不上钱所导致的。海航基础的破产重整，是因为大股东拿走了很多钱，又给大股东做了很多的担保，大股东还不上钱，上市公司要承担担保责任去还钱，又因为上市公司的钱大部分都被大股东拿走了，还不上这个钱所导致的。
其他上市公司的重整方案解决的是上市公司欠的钱，海航基础的重整方案解决的是大股东欠上市公司的钱，所以这个重整方案就和其他上市公司的重整方案不同，其他上市公司的重整方案是通过资本公积金转增股本，债权人拿这一部分转增出来的股本来抵债。海航基础的重整方案是大股东拿这一部分转债出来的股本来抵债。
具体的内容不过多解释，有兴趣的可以自己去百度。总之最后的结果是海航基础重整转增股本要除权。大股东的持股比例会被大幅稀释，稀释出来的这一部分股权会引入新的股东，具体稀释比例要看转增方案，如果是10转增10，那么大股东的持股比例就会下降一半。
所以也能看到供销大集的重整方案和海航基础类似，因为供销大集的控股股东是海航，而海航控股的的控股股东已经变成国资。大股东没占用资产，占用资产和担保的是之前的关联方海航集团。也正是因为海航控股已经成了国资控股，而另外两个还不确定最后引入的投资者会是谁，所以海航控股就没一字。
大概的重整方案，从网上看到的新闻来看，我感觉会是海航的航空业务维持民营，机场这种偏公用事业的大概率会转给国资，旗下的非主业比如房地产，英迈这些会被卖掉。目前的美兰机场已经成了国资控股了，估计三亚机场也会这样，不然的话三亚机场都没钱扩建了。
再说估值
海航基础的估值，这里先拿上海机场和三亚机场做对比，我考虑上海机场给这么高的估值是因为他的免税，三亚机场最主要的看点也是免税，拿他们两个做对比应该没问题。不一定对，后边有新的情况再来补充。
2019年三亚机场起降12.33万架次、运输旅客2016.4万人次，2020年三亚机场起降10.8万架次、运输旅客1541.2万人次，上海机场底下只有个浦东机场，浦东机场2019年起降51.19万架次，旅客吞吐量7609.75万人次，2020年浦东机场起降32.6万架次，3047.64万人次。三亚机场8-12月连续5个月旅客超过去年同期，全年同比减少23.57%，基本摆脱疫情影响，浦东机场因为国际航班相对较多，全年同比减少60%，从现有的情况看今年无法摆脱疫情影响的，估计基本消除影响要等2023年了，毕竟很多第三世界国家疫苗接种是个难题。