近日，微创介入冷冻治疗领域的龙头康沣生物，正式登陆港股。发行价18.9港元，开盘跌2.12%，每股18.5港元，总市值预估42.56亿。
康沣生物科技（上海）股份有限公司 (前身为康沣生物科技（上海）有限公司) 成立于2013年，是一家领先的冷冻医疗技术平台公司，在微创介入冷冻治疗领域中独具优势。凭借独特的液氮冷冻消融技术，公司致力于打造全面产品组合，主要专注于血管介入疗法及经自然腔道内镜手术两大治疗领域，有6款微创手术耗材产品实现商业化上市，成功开发10余项国际/国内首创冷冻消融产品，已获得专利105项，并有43项专利在申请。
当下，微创介入冷冻消融技术属于稀缺赛道。与开放性手术相比，消融治疗（包括冷冻消融）有恢复时间短、住院时间短、出血少及风险小的优势。根据弗若斯特沙利文的估计及假设，冷冻消融有望成为主流微创治疗方式之一。因此，康沣生物所处赛道一片明朗。
据医械数据云统计，目前，我国冷冻消融相关医械注册数为21件，其中国内注册数11件，国外注册数10件，美敦力与导向医疗注册数量最多，均为5件。
图：冷冻消融相关医械注册数情况
与大多数生物科技公司一样，康沣生物也难逃亏损的困境，旗下产品尚未实现盈利，据招股书显示，2020年-2021年，康沣生物实现营业收入分别为905万元、2243万元；期内亏损分别为1.59亿元、1.26亿元。
目前，康沣生物拥有两款核心产品，即膀胱冷冻消融系统及内镜吻合夹。
在中国，整个介入冷冻治疗器械市场规模2020年为3.9亿元人民币，年复合增长率为41.3％，该市场规模于2030年进一步攀升至人民币112亿元。
而单就康沣生物的产品而言，根据现有数据，中国治疗膀胱癌的介入冷冻治疗导管的市场规模预计将自2022年的270万元增长至2030年的3.56亿元，市场规模并不大。
再看另一款产品内镜吻合夹。
根据弗若斯特沙利文的资料，中国内镜夹的市场规模由2016年的9870万元增长至2020年的人民币2.93亿元，复合年增长率为31.2%；预计中国内镜夹的市场规模增长至2025年的人民币5.7亿元。
目前，中国有32款商业化的内镜夹，当中三款产品为超级范围夹，而其他29款均为经内镜钳道内镜夹（“经内镜钳道内镜夹”）。Ovesco的OTSC® System Set、南京微创的一次性止血闭合夹及康沣生物公司的内镜吻合夹，是中国已商业化超级范围夹产品。
由于超级范围市场仍处于早期开发阶段，且由于市场参与者所设定的价格相对较高，目前超级范围夹的市场份额于整体内镜夹市场的占比很小。根据弗若斯特沙利文的资料，于2020年中国整体内镜夹市场中，超级范围夹市场按价值计占约0.4%，按数量计占约0.1%。
这也意味着公司核心产品市场份额有限，且还要面临国内外市场的竞争。IPO之后，康沣生物未来在行业内是否可以站稳脚跟，还有待思量。