$广深铁路(SH601333)$ 【广深铁路】发布2023年第一季度报告，实现归母净利润4.05亿元，上年同期为亏损3.98亿元。

一季度国家铁路发送旅客7.53亿人次，同比增长66%，而今年“五一”假期的流量更迎来历史性高峰。

广深铁路受益于客流强劲复苏，一季度净利超2019年同期水平，伴随赣深高铁联络线开通，长距离动车组的增开不仅能提升利润率，公司未来更有望进入高铁运营领域，实现戴维斯双击。

公司独立经营的深圳一广州一坪石铁路，营业里程481.2公里，纵向贯通广东省全境，其中广坪段为中国铁路南北大 动脉一京广 线南段，广深段是中国内陆通往香港的主要铁路通道之一。

预计公司2023-25年归母净利润分别为
13.16/15.02/17.09亿元，同比增长166%/14.2%/13.7%,对应PE为16/14/12.5倍。

假设未来分红率为55% (疫情 前2017- 19年分红率均为 55%左右)，股息率约为3.76%、 4.29%、4.88%。

一、受益于客流强劲复苏，广深铁路一季度净利超2019年同期水平

预测公司一季度归母净利4.05亿元(预测亏损0.22亿元)，大幅高于预期，且相对2019年同期增长3.8%，主因包括:

(1) 春运以来铁路出行需求复苏;

(2) 香港与内地全面通关，带动沿线居民出行需求释放; .

(3)代运营业务量增加;

展望2023年全年，“五一 _” 假期前三天，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量15932.4万人次，同比增长161.9%，出行复苏仍在途中，铁路客流有望继续恢复。

二、客运是广深铁路最主要的运输业务，长距离动车组的增开提升公司利润率.

公司客运业务包括广深城际列车、长途车和过港直通车运输业务，其中由于公司成本较为刚性，收入的增加能直接带动利润率的提升，因此长途车的表现或好于广深城际。

2021年4月，公司增开了9对广州南(佛山西)至阳江方向的城际列车，以及10对跨线长途动车组列车，使得2021年公司客票单公里收入同比增长60.48%。

2021年底，赣深高铁正式开始运营，公司开行了部分前往赣深高铁方向的跨线长途动车组列车，使得2022年公司客票单公里收入再次同比增长54.75%。

三、广深铁路未来有望进入高铁运营领域，实现戴维斯双击

赣深高铁引入广深城际铁路线路拨接顺利完成，实现了赣深高铁与广深城际铁路的互联互通，接通之后赣深高铁的动车可通过联络线转入广深城际铁路线，实现广州东站、深圳站与赣州乘车的相互直达。

此外，《广州市城市基础设施发展“十四五’'规划》提出未来将广州站及广州东站改建成高铁站，并实现主要铁路客运站之间互联互通。

届时公司有望全面转型为高铁运营公司，利润率大幅提升、业绩快速增长，实现戴维斯双击。