美联储十年后重启降息之感想
黄金满屋，白玉盈房。
儿孙罗列成行。
饶你般般遂意，难免无常。
要脱轮回生灭，除非是，云水溪傍。
——《满庭芳》元. 马钰
历时十年，全球翘首以盼的美联储终于重启降息25个基点。靴子落地之后，市场大幅震荡。美股和黄金回落，承受利空的美元反而反弹。之后随着贸易摩擦升温，黄金迅速反弹，原油和能源爆挫，股指和美元转跌并拖累全球市场陷入调整。
贸易摩擦拖终究会达成一个平衡，市场的关注点在一段时间后也终归要回到公司业绩和整体经济的表现上来。可以尝试推演一下当贸易摩擦逐渐缓和后，未来一段时间的市场发展。
市场反馈
美股在降息后直接回落的原因是鲍威尔的一番讲话不够鸽派，或者说不够明确。
他在讲话中表露的意思是这次降息可能仅仅是一次“对政策的中期修正”，而不是“漫长的降息周期的开始”，一切都取决于未来的数据。
早先市场对于宽松的预期打得过满，市场上甚至出现了一次性降息50个基点的预期，如此一来，当联储表态和预期发生偏离时市场自然就会开始调整。
在之前的一篇文章中写到过，经济衰退并不一定意味着股权市场必然崩溃。回溯过去百来年美股历史，股指走势和升降息以及经济增长并不是完全线性相关的，当整体经济温和上涨或温和衰退时，股指的表现最为出色，原因是大型公司在业绩平稳增长时会积极派息并回购，而当业绩出现轻微滑坡时则有降息预期打底。
由于市场估值较高，叠加未来的紧缩预期，当经济增长过快时比如增速超过两位数时，股指表现并不好。而只有在经济巨幅衰退期间，比如-10%的大衰退时市场信心才会完全崩溃，出现时间较长的真正意义上的熊市。
从当前数据来看，美国经济出现了放缓的迹象，但是无论从失业率，工资，居民杠杆，还是银行坏账率来看，一切经济即将崩溃的预测都还没有特别充分的数据和理由。某些行业略显疲软，比如房产市场和制造业指数。某些行业则很脆弱，比如油气能源，零售等等，这些行业大概率会出现破产兼并浪潮。
另外一些行业却又非常强劲，比如大型科技公司赚钱速度比印钞机还快，最夸张的是其中几家公司囤积的净现金堪比一些国家的国库。整体来看，当前美国经济状况仍然是主要发达国家中最好的，具备一些自我修复调整的能力，尚且不需要联储急迫的下重手干预。
所以我认为，鲍威尔的讲话对股权市场的影响基本中性，现在这个时点避免过于激进的降息，对市场来说并不是一件坏事。当然，由于不确定性增加，未来市场的动荡也在所难免——货币周期更替和经济周期的尾部阶段这种动荡十分常见。
回溯
美国历史上也有过数次短暂的降息周期，其中有一部分是为了预防外部风险——这也符合鲍威尔目前对此次加息的定性。追溯往昔，联储最近一次相类似的降息周期是为了应对亚洲金融危机的外部风险。
上世纪末亚洲金融市场出现了巨幅动荡，当时市场非常担心亚洲持有美国国债的债权人将会大量抛售美国国债，从而获取急需的现金并推高美债利率。危机发酵初期，美国国内经济增速确实受到了影响，1997年下半年美国国内GDP增速从6% 迅速下行到3%，但是经过一段时间后大家发现事情的发展正好相反，全球资本一致从爆发危机的地区撤出美元并大量购买美国国债，把国债收益率拉得很低，经济迅速回暖。
（来源：美国劳工部数据）
另一个现象是，韩国，泰国等新兴国家纷纷拆卸杠杆，汇率走低。但由于成本降低，对美出口反而更加凶猛，结果是美国对这些国家的逆差飙升，进一步压低了国内通胀率。
低至谷底的国债收益率和通胀率也为联储打出降息空间，在一定程度上缓解了市场情绪。
（数据来源： 美联储）
见上图，联储在1998年下半年连续三次降息，把基准利率调低0.75%。当市场情绪缓解后，回顾一年前机构对经济增速的预测时发现，情况普遍远远好于当时的悲观预期。所以这次降息也只维持了短短半年而已，随后经济与通胀便恢复了之前的增长。
影响
牵一发动全身，这次金融危机对许多行业都造成巨大的影响。其中负面影响包括：美国的设备出口商如飞机，农机，装备等产品需求下滑；低价进口产品增加对本土生产竞品的公司造成了打击；
正面影响有：折扣零售商的成本更加低廉；低迷的利率利好抵押贷款，房地产和建筑相关的公司。
对金融行业的影响不一，起初由于金融市场动荡，许多银行与基金损失巨大，但是随后的抄底动作最终带来了巨大的利润——其中包括低价入股中国大型银行。
结论
历史总会以某种形式轮回往复，却不会简单重复，今天与二十年前的情况并不完全相同，一方面全球化程度更高，相互之间联动更紧密；另一方面技术发展与低迷的能源价格使得通胀率长期躺在地上撒泼打滚，就是不起来。
或许，我们需要关注的不是市场波动本身，而是降息周期的性质是否会由预防外部风险转变为对抗经济的快速衰退。若是，则整个逻辑就会改变，而在此之前，或许美股并不会真正进入熊市，美债可能留在高位，美元也很难直接因降息而走弱。但是长远看来，不管过程如何曲折，很可能我们有生之年终会看到全球负利率的那一天。
（以上仅代表笔者个人观点）