一、全球资产表现
股市：进入7月第一天，全球资本市场同步上涨，仅港股因香港特别行政区成立纪念日休市一日。表现最好的为法国CAC40上涨1.09%，但英、法、德股市均为高开低走；其余指数涨幅均不足1%。纳斯达克上涨0.83%，今年以来涨幅为全球主要市场最高。上证指数上涨0.92%，今年以来涨幅回正。
债券：中国10年期国债收益率上涨1.94bp，国内债市下跌；美国10年期国债收益率继续上行12bp，逼近4.5%，美债价格继续承压，降息预期真是曲折蜿蜒起伏摇摆。
另类：伦敦金现价格微涨0.23%；受地缘政治风险及加勒比地区飓风影响，WTI原油价格站上83美元上方，为4月以来最高水平。富时发达市场REITs上涨0.49%。
二、投资策略
1、央行将开展国债借入操作，现券期货大幅调整。7月1日，央行午后突然宣布“将开展国债借入操作”，债券市场随后上演日内大反转，银行间主要利率债收益率由降转升，30年国债活跃券收益率自盘中低点大幅反弹约7bp，10年和30年期国债期货在盘中创下新高后，高台跳水大幅收跌。目前，10年国债收益率降至历史低点之际，央行卖出国债有利于稳定长债利率，降低市场单边预期。
2、亿翰数据显示，6月房地产市场销售环比明显改善，新政后呈现复苏迹象。Wind数据显示，中国30个大中城市6月份商品房成交近9万套，环比5月份7.22万套大幅增长24.7%。尤其是6月30日，单日成交达8433套，不仅创今年以来新高，也创出去年4月以来单日成交最大量。
受此影响，7月1日，Wind地产板块上涨4.48%，居所有板块涨幅第一位。后续仍需关注房地产行业的政策和房地产数据的走势，以判断地产板块的持续性，但我们倾向于乐观，毕竟估值已经在历史极值。
3、美国6月制造业连续第三个月萎缩。美国6月ISM制造业指数 48.5，预期 49.1，前值 48.7。该指数连续三个月萎缩，价格指标降幅创逾12个月以来最大。该数据反映美国经济动能有所减弱，此外美国劳动力市场数据将在本周公布，如果数据呈现经济活动放缓的迹象，这会让经济学家认为美联储应该倾向于尽早降息。
4、法国大选后，欧洲股市全线上涨。当地时间6月30日，法国国民议会选举举行第一轮投票。法国内政部7月1日公布的数据，此次选举的投票率达66.71%，创1997年以来立法选举投票率最高纪录，姆巴佩等明星呼吁年轻人去投票似乎发挥了作用。此前在民调中，预计第一轮极右翼政党国民联盟获得大约37%的选票，实际得票率低了4个百分点，对马克龙来说比预期要乐观。
5、全球经济“金丝雀”报喜。6月，韩国的半导体出口额达134亿美元（约合人民币973亿元），同比大幅增长50.9%，这是有记录以来最大的出口数字。韩国被称为全球经济的金丝雀，这一数据可能反映全球半导体产业链的复苏势头超出市场预期。
6、投资策略：
A股：6 月官方制造业采购经理指数（PMI）为 49.5%，和上月持平，符合市场预期。当前经济复苏的基础还不稳固，仍需政策支持。7月第一个交易日迎来开门红，市场悲观情绪有所缓解。恐贪指数回升至4.2，继续看好当前市场中长期配置价值。
美股：美国科技股目前拥挤度过高，未来重要公司的半年报和7月美联储的FOMC将会是美股重要扰动因素。纳斯达克指数近期续创新高，不排除有小幅调整的压力。
越南：越南统计总局6月29日宣布，预计二季度实际国内生产总值(GDP)同比增长6.93%，增长率大大高于一季度(5.87%)。越南政府正在积极宣传，今年全年有望实现增长6.0%至6.5%的目标。越南股市近期因越南盾汇率承压，指数一度回撤超过5%，随着经济基本面不确定性消除，美联储降息预期提升后非美货币压力缓解，越南股市有望吸引资金回流。
美元债：根据美媒消息，美最高法以6:3的表决结果支持特朗普的豁免权诉求，进一步扫清了特朗普总统竞选前的阻滞，叠加第一轮特朗普辩论的支持率攀升，市场担心特朗普回归白宫令通胀重启，从而加码了对美债的空头押注，短线拉高了美债收益率。美10年期国债收益率目前已升值4.5%上方，但这些仅为短期影响，美联储今年降息至少一次的市场预期不变，继续维持短期美元债价格回撤是投资者上车时机的判断不变。
目前估值温度计5.02°，连续28个交易日个位数以下。
特别提示：
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