一、
今天沪深两市冲高回落，微涨，北向资金流入20亿。
A股今天有一则传闻，有市场消息称，4家头部券商已暂停融券。某头部券商的融券池已经看不到了，但某中型券商表示没接到通知。希望这则消息是假的，因为如果是真的，对市场的利好非常有限，但却是实实在在的历史倒退——任何成熟市场都应该容许做空形式的存在。一切为了短期目的牺牲长期正确的做法，最后必将短期和长期双输。
昨天美国通胀数据再度超预期，美股应声下跌，不过也就1%，对于见惯了A股大跌的我们根本算不上大跌。今天A股平稳过度，港股开盘大绿后下午一度翻红，最后微跌0.26%，终于有点独立股格了。
其实今年南向资金一直对港股情有独钟、持续买买买，近30个交易日仅1天是净流出的，今年以来已经净流入1450亿元了。
随着近几年“美联储”这三个字的普及，投资界开始流行用“美联储”利率分析一切资产价格：美股涨跌看美联储利率，港股、A股涨跌取决于美联储，美元债取决于美联储，黄金取决于美联储，外汇取决于美联储，通过分析美联储来分析市场似乎是一种人人都会的分析方法。
我们还是反向思维：如果美联储利率分析这么好用，那是不是人人都可以预测资产价格发财了？现实是，这个事情没有发生，所以可以倒推这个分析方法行不通。
二、
一致性的想法，似乎总容易出错，比如预测今年美联储降息的一致性。
4月5日公布的美国3月非农数据远超预期，新增非农就业30.3万人，创2023年5月以来最大增幅。数据发布后，CME美联储观察工具显示，市场对于美联储6月份首次降息的预期可能性已降至50.8%。
昨晚美国通胀数据又给降息预期雪上加霜：3月美国CPI同比+3.48%，预期+3.4%，核心CP同比+3.80%，预期+3.7%。
3月通胀数据导致目前市场对美联储6月降息的预期几乎破灭。
FedWatch工具将第一次降息推迟到9月份，并预计年底前只降两次息了。本来在瑞士央行打响全球主要经济体降息第一枪后，市场对今年成为“广泛的降息之年”颇有信心，但现在市场不得不重新评估了。这导致美债收益率全线上涨，其中10年期美债收益率上涨22.9个基点至4.55%，续创年内新高。
现在十年期美债收益率距离近20年最高的5.02%其实也就只差0.5%了。后续如果美国通胀数据继续走高，十年期美债收益率再度突破5%也不是不可能。
但这种可能性我们认为还是很小。过去的高通胀是因为俄乌战争、疫情等因素共振下全球供应链的混乱导致的。经过一段时间的调整适应后，通胀已经开始显著回落，不能因为通胀有反复就马上认为通胀又要趋势性反转了。
本轮美联储利率低点是2023年12月27日，十年期美债收益率跌至3.783%，之后开始上行，到目前涨幅超过16%。同期市面上25只美元债基金，只有9只是正回报，其余均负收益，跌幅最多的为-3.4%，作为债基来说可谓大幅回撤了。我们重点关注的全球债券通组合，同期跌幅仅-0.38%。
全球债券通组合是目前的持仓结构为：美国国债38%、中资美元债36%、国内债券20%，含可转债7%；美元债中，投资级61.20%，高收益债（含未评级）17.32%。组合内的资产既丰富又分散，对于风险有较强的应对能力。截至4月10日，该组合成立142天，收益率1.90%，最大回撤0.61%。同期25只美元债基金的平均收益率为0.87%，组合有超额收益。
组合详情可点击《一个全球性的机会》跳转。
虽然目前美联储降息预期再度被打压，但市场对美联储2024年不降息的预 期只有2%，今年大概率还是要开启降息周期的。
目前估值温度计8.15°，投资信号“极度低估”。恐贪指数41，指数属性“中立”。
$积极进取(TIAA003005)$ $全球精选(TIAA003004)$ $日积月累(TIA08030)$ #今日话题# #上证指数##恒生指数#