一、市场回顾
本周市场赚钱效应仍然不佳，创业板指和科创板指止跌收红，其他指数表现不尽人意。上证指数周四、周五连续大幅下挫收3521.26点，周涨幅-1.63%，深成指-1.35%，中证500-1.32%，沪深300跌幅最大-1.98；创业板指+0.73%，科创50+0.52%。
本周北向资金在周三大幅流入70.18亿元，周四、周五市场表现不佳，但北向资金并无大动作，北向资金本周累计净买入74.47亿元。
本周申万一级行业中，表现最好的行业是医药生物涨幅1.59%，建筑电力设备和有色金属分列二、三位；跌幅较大的行业是建筑材料-6.89%、家用电器-5.60%、建筑装饰-4.94%。
二、组合业绩
本周我们对日积月累、全球精选、积极进取进行了调仓，本周表现最好的是全球精选组合。
全球组合配置超过一半以上的海外资产，去年虽受制于港股表现不佳，但今年港股走势明显与A股背离，连续上涨，南向资金连续加仓，后市表现值得更多期待。
低风险组合：安心回报-0.14%，浅吟低唱-0.38%。
中风险组合：她组合-0.44%，可转债精选-1.40%；
高风险组合：日积月累-0.64%，积极进取-1.11%，全球精选+0.59%。
本周三的调仓，对组合内部分标的进行了止盈或止损操作，短期内也躲过了周四、周五市场的下挫。
止盈的标的里，国泰中证畜牧是自动车里的进行获利了结。手动跟车的部分，介入晚一些，大家可以部分止盈或者保留不动，后续我们仍会持续关注并给出操作建议。
三、市场点评与展望
“最近太难受了，压力实在太大，连续几个晚上失眠。”某私募基金经理对中国证券报记者表示。
另一位私募基金经理则表示，有人打电话安慰他称：“分享个让你开心的事，我最近跌得比你还多。”
作为不见硝烟的资本市场，如战争一样具有非常残酷的一面，不是温馨的请客吃饭那么轻松。
正因为投资是如此的残酷，我们只有保持充分的理性，做好充分的准备，才能保持健康心态，遇喜不狂，遇挫不馁。
退一步说，基金经理有短期业绩的压力，但我们普通投资者只要选择了正确的投资标的，只要有足够的耐心，总会看到它“V”连本带息回来的那一天。
回到市场。
本周A股市场整体依旧下行，创业板相较上周小幅反弹，年初以来价值跑赢成长的趋势出现了反复。
上周我们提到，高位赛道品种的大幅下跌是年初市场调整的主因；那么，在此类品种相对抗跌的背景下，本周压制市场的因素又在哪里？春季行情还有吗？
本周压制市场做多情绪的主要原因在于，本周公布的12月经济数据依然显示宏观基本面较弱，虽然当前宏观流动性中性偏松，但稳增长效果并未明显体现。
12月社融存量增速10.3%，较上月小幅提升0.2个百分点，不过结构上看，社融质量仍然不佳，仍主要靠政府债券和票据支持；12月末人民币贷款余额同比增长11.6%，创下2002年5月以来最低点；12月新增中长期贷款3393亿元,同比少增2107亿元，反映实体融资需求尚未出现明显改善。
需要承认的是，当前信用结构反映出宽货币环境下实体经济融资需求疲软的尴尬。根据早前的国内经济范式，房地产和基建是我国信用扩张的主要抓手，背后是居民和政府部门加杠杆，并向企业部门传导，带动整体宏观杠杆率的提升。
但在“房住不炒”、“遏制地方隐性债务”的政策定力和财政可持续的定调下，投资者短期内对“稳增长”有期待但又缺乏信心，难以在“稳增长”方向上形成共识。
那春季行情还有吗？日前，中财办副主任强调“稳定宏观经济不仅是经济问题，更是政治问题”。
自去年底中央经济工作会确定把“稳增长”当作2022年工作重心以来，类似“政治任务、政治问题”这样“更高级”的表述，已经不止一次。从相关信息来看，各地方政府实现经济“开门红”意愿较为强烈，目前也在积极响应并落实重大项目开工。我们认为不应对稳增长背景下基本面预期过于悲观，也不应于低估政府“以经济建设为中心”的决心，后续地方/全国两会有望释放更明确的信号。
需要注意的是，此轮稳增长政策组合的特点体现在多头发力，产业和结构调整被赋予更高的权重。这些政策组合拳不再单纯表现为总量层面货币或财政的明显扩张，因此短期内对市场的表观催化作用不足，但围绕新基建、制造升级、稳地产和促销费四个维度，政策合力形成超预期的效果只是时间问题。
另外，全面注册制改革都有望在上半年实现，这段时期管理层大概率会加大对资本市场的呵护。
具体近期来看，降息的概率进一步上升。
原因在于：1）2021年前三季度GDP增速两年均值持续下行，7月以来投资、消费增速呈趋势性下滑，尚未见到企稳趋势。2）11月PPI见顶回落，CPI维持在1.5%附近水平，通胀不再成为宽松货币政策限制；3）去年下半年已连续出现两次降准，此前未曾有过只降准而不降息的情况。4)中美货币政策的背离构成了约束。美联储可能最早于今年3月启动加息，有一种声音认为国内央行要赶在美联储加息之前降息。
最后，回顾历史，有时下跌恰是为了上涨更有力度，有时上涨恰是为了砸出更深的坑，在政策宽松的大环境中，年初大盘逆势回调，春季行情上涨空间更值得期待——把拳头缩回来打出去才更有力。
最后跟大家分享一张我在新年音乐会活动现场看到的一个塑像。想跟大家说的是，市场可能让你感觉身心疲惫，甚至伤痕累累，但是你只有坚定地站立街口，才能在人来人往中看到最美的风景和最温暖的阳光
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