昨天，市场又现爆款基金。
易方达优质企业三年限额80亿元发行，首日认购金额即超300亿。
如此强的票房号召力，自然是因为基金经理张坤管理的基金长（涨）的太美：
张坤自2012年9月开始管理易方达中小盘至今，总收益率417%，年化23.76%，同类排名9/385。
以近8年业绩来看，张坤已经进入偏股型基金经理TOP10。
所以，说张坤是长跑健将，这一点目前没有人可以反驳。
但是，即使是如此靓丽的业绩，我们认为也需要留一点清醒：
长跑能力强，不意味着一直表现优异。优秀的基金经理也可能存在阶段性业绩变脸的风险。
这里的阶段性业绩变脸：可能是半年、一年，也可能是两年甚至更长时间。
而一旦业绩变脸，投资幸福感就会大受影响。
以易方达中小盘为例，我们以年为周期来看：
可以看到：在过去7个完整年度中，易方达中小盘有2年表现平庸，5年表现优秀。其中：表现最好的是2017年排名同类38/2766, 表现最差的是2015年排名同类541/746。
我们再看一下张坤投资经理指数表现：
也就是说：如果你是在2012年9月买入他管理的基金，到2017年末和沪深300是打成平手的。从2018年开始，他逐渐拉开了和沪深300的差距，也就是真正腾飞的是最近2.5年的事情。
所以，从历史业绩来看，该基金发生过业绩变脸情况的。
其它业绩优异的基金经理后来业绩变脸的事情也举不胜举，因此我们对业绩变脸这个事情要保持一定的容忍度。
当然，眼下对于我们来说最重要的问题是：
未来他管理的基金业绩变脸的概率有多大？
要回答这个问题，要从基金经理的投资风格入手。从过往持仓变化来看，张坤属于坚守大盘成长风格的基金经理：
如果再看过去7年每季度末重仓股，我们会发现他的十大持仓非常稳定，
主要持有白马股。贵州茅台、五粮液、泸州老窖、上海机场是其十大重仓股中的常客。
坚守一种风格的好处是：专注自己擅长的事情，做长期正确的事情。
但坏处也存在：大概率会阶段性遇到市场风格不在自己擅长风格的时候，因为市场不可能一直刮一种风。
这也正是我略有担心的地方：以一种鲜明的风格牛了这么长时间后，进入阶段性低迷期的概率在增加。
另外，该基金设置了3年封闭，如果遇到风格切换想转换也转不了。加上猜到该基金大概率会被追捧，投10万也只能买到2万，有点折腾。
所以，综合来看我们认为该基金有配置价值，但是要有阶段性不尽人意的心理准备。
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