可转债的“七宗罪”

%熟悉我的小伙伴都知道,

我对各类资产基本没有偏好,

哪类资产潜力大就喜欢哪类。

但是如果非得说有偏好,

那我的偏好就是:可转债。

在我管理的基金组合中,

“可转债精选”是唯一的以单一资产命名的组合。

不过从来没有完美的资产,

可转债,

也有“七宗罪”。

第一宗:违约风险


可转债本质是一种债券。所有债券面临的最大风险就是违约风险,一旦无法按时还本付息,就会给投资者造成巨大损失。

虽然历史上可转债还没有出现过违约事件,但并不代表以后不会出现。

目前来看,存量转债232个,其中有30个评级为A+,51个评级为AA-,这些评级较低的转债,会有较高的违约风险。

2014年以前的债券市场,从未发生过违约事件,债券几乎成为“无风险资产”。但2014年出现第一支债券违约后,至今已有608支债券发生实质性违约。潘多拉的盒子一旦打开,收不住了。

所以,可转债的违约风险是真实存在的,需要提防。

第二宗:强制赎回


可转债有一个特别条款,叫强制赎回条款。

当转债触发强赎条款后,投资者在退市前最后一个交易日不进行转股或卖出操作的话,就会被强制按照103元左右的价格赎回了,直接造成巨大损失。

前段时间,我就以再升转债为详细剖析过这个问题,具体可看《一天傻亏20%!你是不是传说中的“呆萌资金”?》。再升转债最后强赎20多万张转债,投资者的损失在400万元以上。

第三宗:T+0交易

这本来是一个有利于增加流动性的优点,却在今年被一些“活跃”资金所利用,大肆炒作。数据显示,3月10~20日,可转债市场的日均成交额达到了551亿元。3月19日,10只可转债换手率超过1000%,14只可转债换手率超过100%,其中,晶瑞转债换手率高达8719%。

许多普通投资者发现可转债“T+0”的交易机制后,就被其“色诱”,投入了这个击鼓传花的游戏,深陷其中无法自拔,以致于反复被割韭菜。

转债市场的异常波动也引起了监管的关注,3月20日沪深交易所首度对于可转债炒作进行了风险提示。

第四宗:无涨跌停限制

作为全球波动最大的市场之一的A股, 自然有赌性极强的股民。涨跌停10%的限制,是抑制赌性的一种制度安排。而可转债却没有涨跌停限制!!!让赌性可以尽情释放,为投资者同时打开了通往天堂和地狱的大门。

3月17日,模塑转债单日最大涨幅达90%以上,当日收盘后涨幅也在41.80%。而就在7天之后的3月23日,模塑转债单日跌幅达33.03%。

如果你爱一个人,告诉TA可转债无涨跌停限制;

如果你恨一个人,告诉TA可转债无涨跌停限制。

第五宗:下修转股价


这是可转债最大的魅力之一,但也是它被认为“红颜祸水”的原因。

所谓下修转股价,就是公司股价大幅下跌远低于转股价时,转债持有人没有转股动力。这个时候,公司往往会提出下修转股价,提高转债的转股价值,促使投资者主动转股,以避免到期需要偿还债务。

但下修转股价并不是万能药。尤其是在熊市行情中,如果股价节节败退,即使多次下调转股价,也无法显著提升可转债的转股价值。最终可转债持有人只是拿到了一点可怜的利息,下修转股价也于事无补。

历史上已经出现了少数可转债下修但最终失败的例子,未来也不可避免。

第六宗:下跌风险

所有的存在交易的资产都有价格下跌风险,转债也不例外。

虽然说它是“保障本金的股票”,但有两个前提:一是不能违约,二是持有到期。转债是有可能跌破发行价100元的,部分转债甚至跌到90元或80元以下。比如中行转债这种AAA的可转债都曾最低跌到89元,辉丰转债曾最低跌到71元。

所以,可转债虽然作为一个整体来说抗跌性强于股票,价格越低抗跌性越强,但是具体到单一转债,短期价格波动一切皆有可能。

第七宗:猫狗不如

进攻不如股票,

防御不如债券。

食之无味,

弃之可惜。

它到底是鸡肋还是鸡肋?

这让我想到了一无是处的自己,

唱歌不如李健,

跳舞不如尼古拉斯赵四。

我到底是鸡排还是鸡排?

以上列举了可转债的“七宗罪”。

可以看到,如果对可转债不足够了解就贸然投资,

可转债也就成了彼之蜜糖我之砒霜。

那么,

如何同时享受可转债的优点并克服“七宗罪”呢?

最简单的方法就是投资可转债基金。

优秀的基金经理会精挑细选好的转债品种,并在投资过程中监控风险,避开一些明坑暗坑,根据市场变化动态管理优化,实现资产的长期增值。

对于大多数普通投资者来说,可转债基金是投资可转债市场的理想选择。

附:可转债精选组合走势图

截止4月14日,可转债精选组合成立以来收益20.88%,年化收益16.12%,历史最大回撤仅9.21%。


特别提醒

本文不构成任何投资建议,仅为信息分享。市场有风险,投资须谨慎。

有理财兴趣,可以关注我的微信公众号:价值发现者(jzfx01)

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全部评论

Alex价值发现者07-09 17:23

勉勉强强吧

转债投基07-09 16:38

七宗罪唯一跟风险有关,仅仅只有第一条:违约的风险!!

转债投基07-09 16:31

销售文案写得不错

Alex价值发现者04-16 09:14

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ushowman04-16 08:38

每次都错过发车,下次啥时候发车呢