#雪球星计划# 腾讯$腾讯控股(00700)$ 2024年第一季度业绩将在5月14日公布。从今天开始（2024年4月15日），腾讯进入新一轮静默期，回购动作暂停。本来这就是一种基操，老股民应该早就习惯了，但这个节点仍然还是有非常多人在关注，甚至仍有不少人对静默期“谈虎色变”。
稍微科普一下，按照港交所的规则，上市公司一般不得财报发布前30天（“静默期”）的时间内进行股份回购的交易。不过从历史规律来说，腾讯执行的“静默期”规则是：季报/半年报前30天，年报前60天，上述股份回购的限制期至上市公司公布业绩当日结束。
那么，静默期真的有这么可怕吗？不妨通过历史数据来八一八。
1.静默期跌多涨少，但最近两次静默期都有所上涨
不少人形成了一个误区，那就是只要腾讯进入机构静默期，股价就一定会下跌。为了更好地探讨这个情况，我给大家统计了2022年下半年以来腾讯在静默期间的股价表现——
从数据来看，22年7月到24年3月期间，一共7次静默期暂停回购，4跌3涨，总的来说还是跌多涨少，其中区间最大涨幅达17.35%，最大跌幅8.21%。
如果从下跌的情况来看，显然远远不止腾讯自身静默期回购的因素，更多还要考虑期间大盘下滑、新股上市分流资金和互联网行业整体因素等影响。尤其在港股整体性大跌，互联网估值下滑的阶段，甭管腾讯有没有静默，股价都难免受到冲击。
而且坦白来说，“4跌3涨”的成绩，比很多人误以为的一静默就跌要好上不少。
比较有意思的是，如果我们看最近两次的静默期，情形更是颇为乐观。这也侧面说明了当下市场环境比之前好一些，无论是大盘的整体走势，还是互联网的估值，都比22年有了起色，“静默期”的杀伤力也有所下滑。
但在我看来，更重要的还在于腾讯在熬过了业绩下滑期后，不断用业绩论证自身走出低谷的能力，这也使得外界对其“看空”的声音不断削弱。因此，静默期叠加大股东减持，腾讯股价并不一定会跌，因为真正影响股价的还是业绩预期和市场大盘。
根据上月发布的2023年第四季度及全年财报，腾讯2023年营收达6090.15亿元，同比增长10%；净利润(Non-IFRS)为1576.88亿元，同比增长36%。
值得一提的是，2023年腾讯毛利、经营利润(Non-IFRS)和净利润(Non-IFRS)连续四个季度实现显著增长，第四季度表现尤为亮眼，增速分别为25%、35%、44%，远超营收增速。
我认为，利润增速提升的趋势在一季度将继续延续，另外游戏业务的表现也会有所复苏，所以腾讯的一季报值得期待。我一直在说，腾讯的业绩整体是长期向好的，看看这次的一季报是否“打脸”。
2.回购只是暂停，大股东抛压减小
不可否认，回购的暂停确实会减少对腾讯股价的支撑，这也是为什么很多投资者担心暂停回购会导致股票下跌。
但就今年而言，大家的担忧确实可以大幅减少，因为在腾讯2024年超1000亿港元的年度回购计划之下，静默期只是暂时停止回购而已，并不是终止。
按照今年一季度的情况，腾讯日均回购金额超1亿美元，且近期几乎都是日回购10亿，据此推算2024年回购金额最高可达168亿美元（超1300亿港元）。
更关键的是，除了腾讯自身的回购动作外，腾讯大股东Prosus减持的影响也在不断减弱。
我之前给大家写过，腾讯的大股东Prosus为了收窄自身的每股资产净值（NAV）折让，才进行回购。那回购又需要大量资金，因为腾讯的股价相对较高，出售较少的份额即可满足Prosus的回购需求，所以Prosus才选择通过减持腾讯来获得资金。
可以看到，Prosus减持腾讯的股份数量呈明显下滑趋势。同时，Prosus回购自身的力度也在下降明显，2023年一季度，Prosus日均回购金额在5300万美元，而到了今年一季度，日均回购金额为2550万元，同比下降52%。（可以看我4月7日的帖子，有详细说）
Prosus回购自身的力度在明显下降，这也意味着Prosus资金需求在下降。同时，腾讯将2023财年的现金分红提升至321亿（2022财年：230亿），如此高的分红也满足了Prosus一部分的资金需求。有了资金的补充，Prosus的减持力度预计会进一步减小。
伴随着腾讯估值的进一步下降，以及腾讯大手笔的分红和回购计划，最重要的是业务逐步复苏，Prosus也公开表示要做腾讯的长期股东。
另外，从Prosus今年的日均减持额2550万美元来计算，预计全年的减持额在66亿美元左右，而腾讯回购额可是Prosus减持的2.5倍，不仅完全覆盖了减持的额度，还有多余的，所以大家不必过于恐慌。
总体看来，腾讯此次静默期抛压并不大。如果在这次静默期间股价真的出现一些波动，我倒还真是有点期待呢，或许也算是给了长期投资者逢低布局的机会。
不过这个期间，大家也一定要注意防范风险，外资也有可能利用静默期来做空，如果资金量大，也很容易出现大的波动（之前就是这样）。作为投资者，需要保持冷静、理性分析，最终大家都是为自己的认知买单。