$乐歌股份(SZ300729)$ 对于乐歌估值的思考。

关于跨境电商，一个很重要的问题是运费。

目前出海美国的超级跨境电商品牌，如希音shein，是从服装品类做起，服装优势大概是低运费。即使通过飞机空运，考虑到单件衣服的重量很轻，平摊下来运费还是很低的。

诸如Temu，选品的时候一个关键点也是重量尽量不要超过1kg，最好500g以内，除非价格有很大优势（可以覆盖运费）。

那么对于较重商品的跨境电商，乐歌就是一个突破口。

乐歌自身做升降桌的跨境电商，本身就是大重量的商品。所以乐歌自费花了2亿造了一艘集装箱船，同时美国布局公共海外仓，发展乐仓业务，为其他跨境电商公司提供仓储服务。

基于上述因素，乐歌既有生产制造基地、自主品牌，同时又有航运基础设施（集装箱船）、物流仓储设施（乐仓）。

仅仅45亿的估值明显是低估的。即使目前乐歌只涉及升降家具，但依靠这套领先的基础设施优势，涉足其他品类也可以降维打击。