$深天马A(SZ000050)$ $京东方A(SZ000725)$ $美的集团(SZ000333)$
昨天（12月27日）深天马又高兴地发布公告：同志们，我又收到政府补助啦。比起那些拼了命也借不到钱的企业，深天马A很幸运。对这份厚礼，是否该以极好的业绩作为回报呢？
现实总是很骨感的。深天马A近几年来的发展史，也是政府大红包与之同舟共济的过程。如果没有政府补助，深天马会怎样？
一、缺了补助的利润表，会有多好看？
1、政府补贴占净利润的比重高
企业赚的钱，究竟是靠主营的经营还是不务正业（卖地买股票等），看看扣非后的净利润就知道了。深天马家大，业也不小，截至2015年年末，它有211个亿的资产规模，营收达到105亿。但是它的利润只有5.5个亿，扣除非经常性损益后，净利只剩下了0.29亿。
特别是2011年和2012年，虽然企业的净利润为正，但扣非净利已然亏损，说明公司的业务已经不赚钱了，而是在保壳。但如果不关注扣非后的净利润这个指标的话，就会陷入公司问题不大的假象。
下图为2011年——2015年深天马净利润与扣非后净利润的对比图。
体量决定重量，吨位决定地位，原以为这个庞然大物的盈利不错，哪里料想到营业收入都被成本和费用给吃了。
2、不得不关注的“营业外收入”
2015的时候，政府补助究竟给深天马贡献了多大的力量？2015年营业外收入的明细，会告诉我们答案。企业有没有大量卖地来弥补亏损；有没有投资股票来获取主业外的收益，政府到底补助了多少钱，企业在年报中都会有披露。
（查阅年报中“财务报表附注”中的“营业外收入”科目即可。附注是学习财务的好材料，但很多人都忽视了。）
从下图可以看出，深天马还没跟ST股票一样，要去卖地啥的。毕竟是央企。
二、收购带来的不只是政府补助
当自力更生做不到的时候，为了股价不至于跌的太惨，抓紧买买买。收购可以让股价上涨，让政府补助更多，让利润表更好看。
1、收购让深天马业绩突发转好
下图为2011——2015年间，深天马的主营业务收入趋势图。2011以后，企业的经营业绩下滑，但到了2014年的时候，企业业绩大反弹（见下图），主营业务收入从4.2个亿瞬间增长到106亿。
这种状况表明企业可能进行了大规模并购，内生性增长是没有这么大的威力的。这个推测可以进行验证。
2、买买买让股价涨起来
查阅2014年的公司公告，发现企业的确进行了一系列并购。2014年5月9号，深天马A发布了一系列收购公告，拟将武汉天马+成都天马+上海天马+深圳中航光电子收为己有。
节目才刚开始，资本市场上，股价应声而动，扭转了2014年股价不兴的状态，在2014年9月份的时候，股价达到了32.67元，比5月初的14.33元，翻了一倍多。
并购重组是上市公司市值管理津津乐道的题材。截至到11月份，2016年10大牛股多是借壳、重组。深天马A也可以通过重组题材涨起来。
3、买买买让政府补助多起来
2014年，深天马收购了武汉天马90%的股权，还带来了几十个亿的政府补助。2014年和2015年的政府补助=5.85亿+3.83亿=9.68亿，武汉天马贡献了4亿+2亿=6个亿，占62%。
4、买买买让利润多起来
①2014年，并购效应明显
武汉天马为母公司贡献了1.22亿的利润；深圳中航光电子贡献了0.7个亿；上海中航光电子贡献了0.66个亿，总计2.58个亿。结合前面的数据，2014年的利润总额为6.13个亿，扣非后的净利为2.4个亿，此次并购对母公司的作用不容小觑。
②2015年，并购效应乏力
到了2015年，2014年收购的那些公司都出现了净利下滑的局面，为母公司带来的利润，报表选择不披露。并购后的磨合期，并未出现预期的协同效益。
并购有风险，选股需谨慎。
三、政府为什么喜欢发补助？
每年年末的时候，武汉天马都会收到武汉东湖新技术开发区管理委员会的补助，2014年收到研发补助人民币2亿元；2015年收到研发补助人民币6亿元；昨天，又收到了研发补助2.5亿元。深天马A按研发进度相应确认当期损益，增加当年度利润。
2015年，政府对别的公司也很慷慨。
政府大额补助的原因是什么？一是基于对研发的鼓励和支持，毕竟专注大小尺寸显示领域30余年，领先的技术实力不必细说。还有别的原因呢？比如税收，多少负债率极高的企业依旧存活，是因为它是纳税大户；比如壳资源的宝贵，现在给企业几个亿就是了，帮它渡过难关，省里的上市公司多了，好处也会多。
真希望别的企业也可以每年定期拿到红包，不用太多，不至于卖房弥补亏损就好。但是，不是每家企业的父母都是像深天马这样的股东。
That’S all。
如果您想了解公司基本面的信息，
想要快读读懂财务报表，
欢迎微信搜索微信公众号“读懂上市公司”，
我们一起探讨！
