$恒瑞医药(SH600276)$ $药明康德(SH603259)$ $百济神州(BGNE)$
今天下午写文章的时候，恒瑞医药已经跌了9个多点，而且群里都在问恒瑞医药怎么了。那我们就随便聊聊吧，不构成任何投资建议。
前几年在听王德峰教授讲红楼梦，里面提到改革是利益的重新分配。
探春要在大观园里搞家庭联产承包责任制，把园子交给老妈子管理，但是具体由谁来接管这个有油水的差事，这就涉及到利益分配的问题。
既然是改革，必然也会伤害到既得利益者的利益，甚至会遭到他们的反对和迫害。我们想一想商鞅变法和王安石变法，既得利益阶层无不反对变革，商鞅被车裂，王安石郁郁而终。就连当初北魏孝文帝要迁都洛阳，也遭到了保守势力的极力反对。
反观现在，医改也是涉及到多方利益的“变法”。
所以每年直播的时候，我PPT的标题都是：
3—5年后，恒瑞医药大概率能变好吗？
如前所述，从时间上看，既然是改革，那它就不是一蹴而就三年五年就能取得成功的；从涉及范围看，改革是一个系统性的变革，涉及到社会的方方面面，医改不止关于医药、医院、医生等，还有社会、制度等我们知道但不能言说的事情。
所以个人觉得，随着医改的深入，短期内恒瑞医药依旧会面临很大的压力；恒瑞医药业绩能不能变好，要放在长周期大概率上看，而不是短期评价。
去年解读恒瑞医药2021年年报的时候，我们在直播的时候就在问“2021年会是恒瑞医药业绩最差的一年吗？”；
今年解读恒瑞医药2022年年报的时候，我们又在问“2022年会是恒瑞医药业绩最差的一年吗”？
不知道今年恒瑞医药半年报业绩会怎样。如果发生下面这些事情，那么我们之前的分析会失效。
第一，医改戛然而止，创新不再是行业发展趋势。
恒瑞医药对医改政策特别敏感，并一直坚持药物研发创新，2022年公司创新药收入占比为38.15%；在医改深入、药企收入利润承压的背景下，研发更多的创新药、加大创新药收入占比，是公司优化产品结构、提高利润率的重要途径。
基于对医药创新趋势的判断和坚守，根据官网数据，目前恒瑞医药有13款自研创新药以及2款引进的创新药，另有80多个自主研发创新产品正在临床开发。
这是相比于其他药企恒瑞医药的明显优势。
如果哪一天创新药不再有市场了，国家不再鼓励创新药的发展了，那么，这些优势也就不是优势了。
大家觉得，医改不再支持医药创新的可能性大不大？
我们之前的分析失效的第二个可能性是，恒瑞医药无力应对同行竞争。
药企的竞争是全方面的，药物研发很重要，销售能力也很重要，资金实力也很重要。再加上现有新药创新的模式越来越多，医药研发外包和专利引进加大了竞争强度；以后可能还会诞生新的药物创新形式，更多的对手会加入到创新药这一还有利可图的领域。
恒瑞医药会如何应对竞争？
恒瑞医药原有的优势会不会失效？
这涉及到我们对恒瑞医药的了解，而且评估竞争优势是既主观又客观的事情，您是怎么看待这件事情的呢？
换个角度看，其实我们是在讨论“你能想到的恒瑞医药最坏的情况是什么”。
如果医改不再推进，
创新和国际化不再是发展趋势，恒瑞医药的优势可能不再存在。
如果恒瑞医药不能适应变化，
不能应对竞争，失去了市场份额，那么它的业绩就不会好。
当然，如果恒瑞医药的管理出现了问题，
比如腐败、管理层变动等，也会给业绩带来不确定性。
所以我们在买入恒瑞医药的时候，就有给自己留出一个缓冲地带，万一恒瑞医药最坏的情况发生了，它的股价下跌到了某种程度，我是否能够承受得起。这是我们基于分析恒瑞医药，给自己留出的安全边际。
至于今天市面上传说因为医药领域反腐，恒瑞医药差点跌停，个人觉得这反倒是件好事。本文开头提到医改也是改革，改革必然触及到很多人的利益，就拿这个反腐来说，这是在肃清行业原本不合规的环境，行业越来越规范，不是医改的方向吗？
股价怎么走，是股市的事，企业说了不算；
希望不论股价怎么走，都不要影响到公司的经营。
因为经营好企业，是企业最先应该做到的事。
不管怎么说，希望医改深入，行业里的药企越来越好！
@今日话题