$东阿阿胶(SZ000423)$ $红日药业(SZ300026)$ $佐力药业(SZ300181)$
近日，对比人工智能、数字经济方向，医药方向近期有些不温不火，除了下跌较多后的反弹，中药板块反而成为最靓的仔。
中药行业受到了国家政策的激励，《中医药振兴发展重大工程实施方案》将建设目标、建设任务、配套措施以及部门分工纲举目张，中医药发展之路有了强大的支撑。
方案总体建设目标到了2025年，预计“十四五”期间中医药支持和促进力度将持续加强。
在我国资本市场趋于政策市的背景下，中药行业未来几年的发展会是什么样的？
今天我们就来探讨一下中药行业的发展逻辑并找到相应的行业机会。
一、政策利好为中药行业估值提供支撑
对于一个行业来说，估值往往反映着更大环境背景下的预期，其中政策便是影响行业估值的一个重要因素，尤其是对于周期性不明显且估值偏低的中药行业来说。
目前来看，在过去15年，中药行业现在25倍左右的估值仍然不算高，和2020年之前，2019年熊市那段时间21倍左右的估值高不了多少，而在牛市期间，中药行业的估值能达到30倍以上甚至更高。
2022年市场降温之后，中药行业估值随之下降，最低也到了20倍左右，但最终激励估值快速回升的便是行业政策，这也是2021年为何在一些其他医药板块降温的情况下，中药行业估值能持续维持高位的原因。
“十四五”以来，中药行业发展便尤其受到重视，《中国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》将中医药与“三医”并列成为一个单独内容，提出推动中医药传承创新将启动一批大项目。
2022年10月27日，国家中医药管理局发布关于印发《“十四五”中医药人才发展规划》的通知，提出加快中医药人才队伍建设，以高质量人才队伍推动中医药振兴发展。
中药产业的发展不仅在宏观层面给予支持，而且逐渐趋向于落实，中药产业发展迎来快速发展期。
二、中药行业结构牛市可以期待吗？
现在提中药行业牛市确实为时尚早，因为政策利好虽然能提振估值，但是如果没有业绩的兑现，估值并不能长期保持稳定。
所以我们需要来看看政策能对医药企业产生什么连锁反应。
通过梳理政策，我认为中药企业未来的增长逻辑无疑是围绕治病展开，包括产品和服务两条线，而从政策来看，我认为二者未来在治病上面的价值（需求）均有望增强。
我们主要讲一下中药产品和服务存在的一些机会。
其中中药产品包括中成药、中药材和中药饮片（中药颗粒），目前来看，中药在治未病领域的定位更加明确，中药材和中药饮片生产、应用更加规范，均有望带动产品销售的提升；
其次中医药服务主要为中医诊疗机构，目前发展趋势便是增加公立机构，不仅有益于未来中药需求的释放，而且也有望迸发民营中医院的活力。
进一步讲，中药产品目前的机会我认为主要围绕OTC端（非处方药）和创新端（指中成药），其中OTC药既可以进医院也可以在药店销售，市场空间较大，“创新”药则保证了产品的独家性；
除此之外，中药饮片和中药配方颗粒虽然主要在院端销售，但目前尚没有被集采，中药饮片在院端可以加成销售，中药配方颗粒被鼓励纳入医保，也有着一定预期。
中医药服务则可以关注衍生自连锁药店的诊疗服务，或者专业的中医连锁医院。
三、中药行业以及企业价值分析
总的来说，我认为中药行业当前还是具备投资价值的，政策利好效应大于利空效应，且有望成为接下来几年医药行业的重点投资领域（主线）。
但还是一样的结论，既然是长期投资就不是炒概念，我们要在好的赛道中选择好公司，而且不同的中药企业之间差距还是比较大的，在当下这个市场，普涨的可能性越来越小了。
所以根据以上的分析，我选择了几家中药企业给大家分析，主要结合2022年业绩预告来看（年报几乎还未发布）。以前也做过中药企业的分析，大家可以参考去年【小北价投圈】5月份发布的行研。
1、东阿阿胶
因为暴雷事件，东阿阿胶业绩逆转，股价曾一路下跌。
一直到近两年，随着企业业绩好转，企业股价才停止了下跌势头，虽然距离2020年4月份低点，东阿阿胶目前股价已经翻倍，但这个磨底过程企业经历了整整三年。
2022年东阿阿胶毛利率稳定提升成为企业的拐点信号，其盈利能力随之提升，截至2022年三季度，净利率达到了16.82%，毛利率为67.55%；与此同时，2022年三季度，企业收入增速为7.81%，存货周转率呈持续提升趋势。
东阿阿胶是典型的OTC企业，现阶段，我认为东阿阿胶的业绩增长仍有持续性，企业目前处于改革阶段，同时投入了较高的销售费用，盈利能力也有提升空间。
2、红日药业
红日药业是中药配方颗粒龙头企业，且因为较大的固定资产投入和一定的技术要求，中药配方颗粒市场较为集中。
红日药业2022年业绩表现较差预计和2021年全面进入医疗机构导致增速过快产生的结果，而在行业增长背景下，我认为红日药业仍有增长机会，盈利能力也有望随着市场竞争格局的稳定有所改善（规模优势增强）。
3、方盛制药
方盛制药是公众号评论中一位粉丝提到的公司，2022年其业绩暴增，主要是转让子公司股权产生的投资收益所致，一笔投资收益1.84亿元，贡献了企业一年一半以上的净利润。
所以从业绩增长角度来看，短期方盛制药的增长是缺乏持续性的。
但企业近几年收入增长良好（外延并购和内生增长两方面原因），尤其是心脑血管类业务，长期来看，自身业绩增长或有一定持续性。
4、佐力药业
佐力药业2022年受到了集采影响，但因为产品（乌灵胶囊、百令片）是独家而维持了较高的议价力，在此情况下，集采对于佐力药业反而是利好，有利于扩大企业的市场空间。
近几年，佐力药业一直维持着良好增长趋势，起源于核心产品于2018年进入国家基药目录，现如今企业盈利能力也有所改善，预计企业业绩增长仍有持续性。
注：以上公司分析不构成深度分析，仅代表作者个人观点，不构成具体投资建议。股市有风险，入市需谨慎。