芒格论烦躁的性格是长期投资表现的敌人

其实是股东经常会问各个公司董事长或董秘的问题。就是，你们怎么看自己公司股价。巴菲特耐心讲了很多，其实芒格回复我觉得是很简单直接的，就是这个“我认为培养一种持有股票且不受涨跌影响的心态需要很长时间，烦躁的性格是长期表现的敌人。”
提问：我是布鲁斯吉尔伯特，来自纽约。大约四五年前，我把全部家当都投入了伯克希尔。在过去的四五年里股票价格一直很稳定，我经受住了2000年的考验。当时我的朋友们赚了50%，而我的投资亏损了50%。我承认，去年读到你在《财富》杂志上发表的文章提到伯克希尔的股价很贵时，我感觉很糟糕。现在我有时会把时间花在研究伯克希尔的价值上。但每天晚上，我会在担心和烦恼中醒来。你最近谈了很多关于事物的定性和定量方面的问题，可能是因为你对伯克希尔的了解就像呼吸那么简单。请问你为什么会认为伯克希尔的股票价格昂贵呢? 当你说它贵的时候，怎么看待伯克希尔和它的股价？

巴菲特：我不记得那篇文章的确切措辞，但我可以肯定，我在那篇文章要表达的意思是我认为拥有伯克希尔比拥有标准普尔指数更有吸引力。我很高兴我的99%净资产在里面，我从来没有卖出过一股，我会持有它直到我死的那一天以及死后相当长的一段时间。曾经有一段时间我认为伯克希尔的股票很便宜，但我不想鼓励任何人购买伯克希尔或任何其他股票。特别是在过去几年，我认为市场有很大的泡沫。不过最近几年伯克希尔的价值有相当大地提升，我认为查理也是这么认为的。如果我有机会把我的伯克希尔股票，在免税条件下换成标准普尔500指数，或者任何共同基金或任何其他东西，我压根不会考虑这个方案。但这并不意味着伯克希尔的股票是便宜的，查理?

芒格:我没有什么要补充的。

巴菲特：我们从来没有建议过购买或出售伯克希尔股票，我们确实曾经说过我们将回购股票。实际上我们不仅不推荐购买或出售伯克希尔，也不推荐任何其他特定的股票。我们只是偶尔给出我们的观点，关于我们对股市水平的看法。

芒格：我认为培养一种持有股票且不受涨跌影响的心态需要很长时间，烦躁的性格是长期表现的敌人。

巴菲特：如果你每天晚上睡觉前都想着股票的涨跌，那么在一段时间内，你几乎不可能在股票上取得好成绩，查理和我思考的是它们的价值（而非价格），我们会很高兴就像电影《甜心先生》里一样，但如果他们明天关闭证券交易所，Dick Grasso不会高兴，Jerry Maquire也不高兴，而这根本不会影响我和查理。我们会继续卖砖，卖冰激凌，卖糖果，卖保险。很多个人投资者和投资机构从来没有得到一个报价，我们在1972年买了喜诗糖果，从那以后我们就再也没有关于它的报价。这会不会让我们想知道喜诗糖果的股权现在值多少？不会。因为我们只看公司的业绩，所以你关注公司业绩没有错，而关注股票的价格像是不好的，这意味着你应该认为股票市场比你知道的更多。如果你认为股市可能比你知道的更多，那么你就不应该炒股，股市是为你服务的而不是用来指导你，所以你需要对价格和价值形成自己的想法。如果价格变得更便宜，而你有资金，从逻辑上讲你应该买更多，我们一直就在这样做。坦率地说，我们犯错误的地方是我们过分关注性价比。我们购买完后，价格上涨了一点，我们就不再购买了。就像查理提到的，我们差点在喜诗糖果上就这么做。几年前类似的错误发生在沃尔玛股票上，这造成了我们80亿美元的潜在损失，仅仅因为其价格上涨了。当我们购买的东西价格上涨时，我们并不高兴，我们希望他们跌下去，跌下去，这样我们会继续购买更多，希望我们不会把钱花光。
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