巴菲特论英特尔的投资价值（他比很多人想象中要了解的多）

是一个经典问题，就是巴菲特评估自己不擅长的科技类型公司，这还是硬件科技公司，非·互联网那种。但这里边提供了一些细节，就是巴菲特早期曾经和英特尔创始人是认识的，而且关系很不错，英特尔创始人向巴菲特详细解释过英特尔的业务是如何运作的。但巴菲特后来还是把他的早期英特尔原始股给卖了
提问：巴菲特先生我要再次感谢您发行B类股票。

巴菲特：我很高兴我们做到了我希望你拥有它们。

观众：我是B股股东，我想请你对我所做的分析发表一些评论，如果有人使用您的投资理念建立一个六到八只股票组成的投资组合，并采用您的买入并持有原则最大化的复利减少税收。但是有一个重大修改，即投资英特尔和微软等以30%的速度增长的科技公司，而不是您投资组合中典型的增长15%公司。我的问题是，这种投资会带来比你给股东创造的回报高两倍回报吗?

巴菲特：如果英特尔和微软的表现是可口可乐和吉列的两倍，那么你说的就成立，问题的本质是找到你了解并感到非常确定的业务。如果你了解这些业务，很多人都了解他们，但查理和我不了解，那么你就有评估它们的机会。如果你觉得它们的价格是公允的，而且他们有了不起的前景你会做得很好。但是有非常大的一群公司，查理和我不知道如何估值，这并不困扰我们。我们不知道如何弄清楚可可豆价格走势或者俄罗斯卢布的走势，有各种各样的金融工具我们觉得自己没有知识来评估，期望有人会理解世界上的每一个企业也是不可能的。我们发现一些公司对我们来说是更难理解的东西，当我说理解一家企业时我的意思是你知道这个企业十年后的样子。我无法对很多企业获得这种信念，但有几个企业我可以看懂。正如你所指出的，你只需要懂几个公司就可以，比如六个或八个。如果我们对您描述的稍微复杂的公司有更多了解当然好。因为如果你说的这些增长率实现的话，这些企业有机会赚更多的钱。我不认为你能找到比安迪格鲁夫和比尔盖茨更好的经理人，他们对他们所在的企业来说至关重要，但我对这些企业的了解还不够多。我对他们的确定感不如吉列或可口可乐的业务一样，你可能对这些业务比对可口可乐和吉列的了解更多，可能是你的背景或你的思维方式造成的。但我没有，因此我必须坚持我真正能理解的东西，如果其他地方有更多的钱可以赚，那么就让有权获得它的人去赚这个钱，查理?

芒格：如果你从事像英特尔这样的业务，那么根据一些定律，物理学最终会阻止您在单个芯片上放置更多晶体管，而你说的年增长30%的百分比。这些增速虽然目前看起来没有限制但它们并不能永远持续，这意味着英特尔必须利用其目前的领导地位开展新的业务，就像IBM利用霍勒瑞斯机器进入计算机行业。预测某人是否能够提前做到某件事对我们来说太难了。

巴菲特：鲍勃诺伊斯英特尔的两位创始人之一，在爱荷华州格林内尔长大。我认为他是格林内尔一位牧师的儿子，并且在格林内尔学院读书，当时60年代后期我在格林内尔的董事会。当他离开仙童公司与戈登·摩尔组建英特尔时。格林内尔购买了10%的股份，私募融资是英特尔的初始资金。鲍勃是个了不起的人他很健谈就像比尔盖茨一样。这些家伙向我解释了这些业务，他们是很棒的老师，但我是一个糟糕的学生。他们真的是他们非常善于解释他们的业务，鲍勃是一个非常脚踏实地的爱荷华州男孩。他可以告诉你风险和收益在哪里，而且非常讨人喜欢、百分百诚实。所以我们确实购买了原始发行的10%，管理投资委员会的“天才”(指巴菲特自己)几年后卖掉了那些股份,我不会告诉你他的名字。对当时决定卖掉这些股票的人现在没有任何奖励了。顺便说一句鲍勃最初非常热衷于的一件事，事实上他可能依然感兴趣的事是他有一块英特尔制造的手表。根据鲍勃的说法这是一块神奇的手表，它只有一个问题。我们派了一个人从格林内尔去西海岸英特尔所在的地方，鲍勃给了他一块这样的手表。当他回到格林内尔时，他写了一篇关于我们这笔小投资的报告。他说这些手表是太神奇了。他说“在没有接触任何东西的情况下它们随着带表人的移动自动调整了所在时区的时间。”换句话说这只表跑得非常快。他们在那只手表上花了大约五六年的时间然后彻底放弃了，他们在80年代中期进行了彻底的转变，当时他们的产品也没戏了。顺便说一下安迪·格鲁夫发了一本很棒的书《只有偏执狂才能生存》，我建议你们每个人都读那本书，因为它是一本了不起的书。但是只有他、安迪·格罗夫、其他些人—起进行了这种转变，但这并非每次都会发生有些公司会从此衰败。我们不想进入那些可以变得落后的公司。英特尔几乎差一点就被时代抛弃了。IBM拥有英特尔的很大一部分，但他们在80年代中期出售了，所以这里有一群人对这项业务了解很多但也看不清它未来的人。我认为这样赚钱非常困难，但了解这类业务的人可以赚很多钱，有些人对于这些业务是有洞察力的。我们的董事之一沃尔特·斯科特在一家公司的投资做得非常出色。在10或12年前的奥马哈只是非常普通的生意，但今天它变成了一个巨大的生意。沃尔特在去看足球比赛的路上向我解释了这个公司，但我又是一个糟糕的学生，所以，如果沃尔特能让我看懂这个公司我会在看台上欢呼，但那一点也不影响我。如果我认为我了解一项业务，但我实际上没有那会让我烦恼。查理?

芒格：我们年轻时在理解一些复杂的业务上不及格。我们并不打算在晚年去掌握我们之前失败的东西。

巴菲特：这可能变成一个检讨会，我们要承认我们犯过的所有错误。
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