$普源精电-U(SH688337)$ 鼎阳科技，2018-2021年，鼎阳科技研发投入增速比较平缓，几乎与营业收入增速相同，所以鼎阳科技的净利率一直维持在29%的高位，今年1季度研发投入1000万，研发投入上与普源（今年1季度研发2600万）差距不小，而且有一个很不好的现象就是毛利率好像有下降的趋势，再看看普源的研发投入，2018-2021年研发投入成加速趋势，还原股权激励分摊费用前，普源净利率目前大概17%，普源今年1季度的毛利率同比增长近4个百分点，净利率与鼎阳29%的差距高达12%，主要就是研发投入远高于鼎阳导致的。鼎阳当前市值58亿，普源当前市值69亿，再看一下1季度订单，鼎阳1季度订单同比增长36%，1季度净利润与营收低增长应该与疫情有直接关系，疫情影响应该比普源大一些，普源1季度订单同比增长40%，苏州新区1季度受疫情冲击较小，不过因为物流影响，1季度订单也有不少未能完成，前期普源与鼎阳曾经有一天都在56亿市值，也曾经比较过两家的数据，目前看，普源的市值已经开始逐渐与鼎阳拉开了23%的差距，市场是有效的，

13GHz带宽数字示波器预计明年发布网页链接

普源有自研芯片，明年的重磅产品推出市场后，普源精电的高端产品会进入蓝海市场，。作为业内全球领先企业，安捷伦对公司技术和产品实力给予充分的认可，曾有过收购普源精电的谈判，但公司坚持“将中国电子测量仪器的小红旗插遍全球”的梦想，因此并未接受，双方随后展开ODM合作，通过普源精电的产品补充其经济型示波器市场。到2019年，随着公司发布自研芯片组，且推出高端数字示波器后，。作为业内全球领先企业，安捷伦对公司技术和产品实力给予充分的认可，曾有过收购普源精电的谈判，但公司坚持“将中国电子测量仪器的小红旗插遍全球”的梦想，因此并未接受，双方随后展开ODM合作，通过普源精电的产品补充其经济型示波器市场。到2019年，随着公司发布自研芯片组，且推出高端数字示波器后，是德科技（安捷伦）识别到普源精电已经掌握了高端数字示波器的核心技术，在主流示波器市场会产生显著双方品牌竞争，因此经过友好协商，结束相关ODM合作

作者：爱集微APP
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按照券商最近的预计：公司2022-2024年营业收入为6.88/9.21/12.51亿元，去年股权激励分摊前的净利率大概16.3%，今年1季度因为中高端产品搭载自研芯片开始放量，毛利率同比增长4%，股权激励分摊前毛估估净利率给17%的预期，不考虑股权激励今年净利润大概1.17亿。60倍估值属于合理范围，另外，明年还有13带宽数字示波器推向蓝海市场，根据券商营收预测，那么净利率给保守17.5%预期，净利润应该在1.6亿以上，券商最新给的预期是1.66亿预计，普源、鼎阳行业应该属于科学研究实验室里的仪器，属于科学服务中的细分行业，泰坦科技属于科学服务平台型企业，2021年净利润1.44亿，目前给的市值110亿，后续还有定向增发10亿，合计大概120亿，今年因为疫情影响，净利润估计应该1.9亿。普源如果明年按照券商预计的1.66亿净利润，还原股权激励分摊前，明年普源精电实际净利润增长41.8%，我认为普源当前的市值应该缓一缓再往上拓展，再过几个月，等估值切换后再往上稳妥一些。2019年是德科技（安捷伦）为何中断与普源的合作，就是因为普源的后续高端产品可能与其现有产品会展开竞争，2023年1

3GHz带宽数字示波器终于还是来了。2020年12月高领资本入股普源也是看好普源的发展潜力。按照目前的发展趋势，普源与鼎阳的市值差距会随着时间的推移越拉越大。