| 发布于: | 雪球 | 回复：60 | 喜欢：62 |
冰哥，看到一篇文章，发一下，您评论下：
今天中国移动以A股价格计算市值超越了茅台，移动港股也是大涨，同时四大行也开启了慢牛模式，接近或创5年新高。有意思的是，2020-2023年（目前为止）计算，农行的涨幅是超过招行的，其他几个大行业接近招行的涨幅，这是绝大多数人想不到的也不愿意面对的事实。
招行这几年市值波动很大，且高点到低点是腰斩的幅度，业绩增长基本都符合预期，为什么股价波动这么大？能想到的原因就是各种因素导致的招行高增长的持续性问题，因为高增长对应着高估值，高增长预期的松动也对应着杀估值。反观四大行，业绩增长不是很快但是确定性高，市场一直给的是地板估值，结果就是股息率一直在5%以上，而招行高股价的时候股息率只有2.5%左右。
别小看股息率5%和2.5%的差别，对应的股价开始腰斩或者翻倍。移动运营商最近一年普遍上涨50%以上，除了业绩增长的因素（10%左右的贡献），提高分红率是最主要的原因，分红率从50%提高到70%，意味着股息率从股息率从5%提高到了7%，而股价会上涨40%，把股息率从7%降低到5%。
中国特色估值的提出不是纯粹喊口号，提估值，而是在提高经营质量（ROE提升）的同时提高分红率，那市值提升就是水到渠成的事。
站在当下，什么样的公司（无论国企还是民企）业绩能持续增长（5-15%的增速即可，高增速对应的高估值让股息率很低，不是本帖讨论内容）且潜在提高分红率的概率很大？大概率还是在央企，特别是公用事业类，比如高速公路，港口，水电等，这类公司有不少已经在慢牛的途中。
说回招行，站在当下，5%的股息率类似3年前的四大行，向下的空间很小，至于向上的空间，主要取决于招行是否提高分红率，业绩增长速度（8%还是15%的增速）已经不是最主要的因素。目前农行股价对应的股息率是7%，招行有两种方式让股息率达到7%。一个是时间换空间，通过三年业绩增长（预计40%左右），保持分红率30%不变，股价不涨，股息率就是7%，第二种就是从23年开始分红率从30%逐步提高到50%，因为业绩也会增长，则股价会上涨40%左右，且股息率仍然保持在7%左右。当然让招行股息率和四大行一样高，似乎也欠公平（公司经营质量的差别），大概率招行股价对应的合理股息率在5-6%，四大行是6-7%。
大行（含招行）分红率有没有提升的空间呢？$招商银行(SH600036)$ $农业银行(SH601288)$
反正自己一直交着国家基础社保，还有一个二十几年前就买的商业养老金，最后是投资股票补充未来老年后的保障了$招商银行(SH600036)$
理论上是这样，但实际可能是通胀来稀释，实际购买力的降低，生活质量的降低。别指望国有股转移或国有股分红收益。随着资本的完成化，最终还是要资本说了算。没资本的人想沾资本的光，难度会增大。社会主义的色彩浓度会降低，只有通过深度危机，打工人的觉悟革命，才有可能争得利益。