简单写了一下，安徽合力，没想到今天历史新高了，欢迎各位讨论。

公司核心逻辑在于：量稳定增长，产品结构调整带动ASP，毛利率提升；

量稳定增长：1）整个市场成长性>周期性，基本都是在稳定增长，中长期来看，叉车销量受益于产业结构转变和替换人力成本；

2）短期来看，国内受益于PMI同比增速见底，以及设备更新政策；3）海外通胀继续保持，国内PPI继续通缩[原材料]，出口继续保持优势；4）国内在锂电叉车有抢先优势，海外置换锂电叉车需求强。

ASP，毛利率提升：电动毛利率比内燃高2-3pct，而锂电毛利率比铅酸高2-3pct，行业在进行电动化，锂电化的结构转变+外销比例提高，带动公司毛利率提高，同时公司面临的竞争格局十分稳定，同时可以利用规模效应降本。

1）经济性+环保政策，内燃叉车置换成I类车；2）电动锂电化，目前国内渗透率15%，海外在30%，理想空间可到达50%，目前海外对于锂电叉车的需求很大；3）行业格局相对比较稳定，售价比较稳定，I类车CR5近三年保持在80%，II+III类车CR5近三年保持在85%，内燃叉车CR5近三年保持在85%，基本是两强的格局。4）销量增大，规模效应实现降本。

预期：2024年公司叉车业务同比增长20%，毛利率提高到25%。

风险：1）原材料价格，钢材价格提高；2）国内复苏，海外需求不及预期；3）外资UBC减持了1%的股份，退出了十大流通股东；4）目前15PE，历史分位61.37；5）前几年叉车因为毛利率太低入局玩家少，这个行业门槛确实很低，未来可能毛利率高起来新进入玩家增多；6）股息率太低，只有1.39%；

$安徽合力(SH600761)$ $杭叉集团(SH603298)$ $诺力股份(SH603611)$