核心观点：美国加息和“缩表”目前都处在预期管理阶段，目的是逼迫他国对手先乱阵脚，让美元可以用高价资产转换低价资产，达到收割对方的目的。当下连续加息有可能先刺破美元资产泡沫。加息通道真正打开还有赖于经济指标的稳步回升。

5月18日，纽约联储宣布将于5月24日至6月1日出售国债及MBS。美元应声走高，股市亦有所反应。外界纷纷解读为美国开始“缩表”。

文章开头，先说两个概念，MBS和缩表（懒得百度，按理解说，不一定非常严谨）。

MBS，类似于银行把贷出的房贷做成一个债券，由市场认购，相当于再融资。

缩表，表是指资产负债表，资产和负债同时减少叫缩表，反之叫扩表。资产负债表的规模通常需要和经济活力想匹配，经济活力旺盛的时候适当收缩，防止经济过热。经济萧条时，适当扩大，以刺激经济。

在经济活力稳步上升的过程中加息和缩表是通行做法，一是防止经济过热，二是为未来经济放缓的时候储备货币工具，三是控制通涨。缩表比加息的影响更大，更直接。因为缩表减少的是高能货币，具有杠杆放大效应。显然，目前美国的经济还没有强劲到需要利用缩表来降温，甚至连加息的步子都还不敢太快。那为什么美国还是用了缩表这个比加息更强效的武器？

先从加息说起。


为什么要加息
多年的QE使得美元资产价格暴涨，积累了巨大的资产泡沫。泡沫一旦破裂，后果不堪设想。继续实行宽松政策，可能继续吹大泡沫。实际上美国急于收缩流动性，苦于经济数据一直未能回暖。因此在经济指标稍有抬头，就业指标走好的情况下，试图压缩泡沫。


加息的负面影响
加息本身收缩了流动性，加息进程太快，流动性无法支撑泡沫，后果不堪设想。美股和美元指数目前都处于高位，国外资本若快速回流美元区，进一步吹大泡沫，也可能使泡沫提前破裂。所以加息这事，对于美联储来说是一件很矛盾的事。


加息的真正目的
记得某位券商研究员说过，当下的经济不是比谁更好，而是比谁更差。许多国家地区经济情况很糟糕，资产泡沫巨大。美元加息预期使货币回流美元区，万一造成某此地区资产泡沫破裂，美国可以把自家资产高价卖给回流资金，然后再低价买入这些地区的资产，确实是一笔划算的买卖。相信这是美国加息的核心目的。

这样便很容易理解，美国为什么在真正加息之前长时间的向外界传达加息预期，目的很可能就是为了给其他地区造成流动性恐慌，刺破泡沫。从而也可以推测，在美国经济显著转好之前，加息的步子不会太快。

回到文章开头说的缩表。此次美国缩表的规模是1.5亿的MBS，过去扩表买了1.7万亿，实际上这1.5亿可以忽略不计。真正的目的，可能只是试探市场的反应，以决定下一步怎么走。至于什么时候真正加息和缩表，还需要看经济指标。

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