我觉得有这么几点需要考虑
1. 茅台是好酒，茅台是个好生意，这个大家现在基本都认可。
2. 从2016年到2023年，全国白酒总产量下降了50%左右，全社会喝白酒的人少了。也就是整个白酒行业在发生变化。酒文化有没有改变，很难量化，但全国白酒总产量七年间下降了一半。
3. 茅台的产量在逐年提高。好像高端白酒的产量都在提高。
4. 未来经济增速缓慢，茅台净利润增长中枢要下移。
5. 利润增速普遍放缓的时候，低估值加高股息就是价值投资。银行，电力，中海油。基本上5-8倍的PE，＋5%-6%的股息。
6. 茅台的一大问题是经销商体系，我个人感觉是很不合理的。出厂价1499，消费者终端消费价2800，在一个电商普及、没有中间商赚差价的时代，茅台流通环节将近翻一倍的利润。在经济增长，需求旺盛的时候，没问题，现在需求疲软，经销商体系的价格就绷不住了。结果反而影响股价。
7. 如果未来经济增长缓慢，我觉得茅台到20倍PE以下，吸引力会比较大。但如果茅台跟苹果一样，大幅度提高股息率或是回购股票，另当别论。