谢谢分享 对etf 有了新的了解!
(图片资料来源:香港交易所)
于同一交易日内,ETF的价格会因市场情况,在其标的证券的估计公允值(这里的公允值就是实时净值iNAV)上下浮动。当出现ETF供需不匹配的情况时,ETF的价格会偏离其实时净值,出现ETF溢价或折价的情况。
当ETF的二级市场价格高于iNAV的时候,我们称之为“溢价”。溢价过大,通常说明投资者对该支ETF或者它挂钩的市场/板块/投资主题需求高,愿意付出高于净资产的价格买入。
当ETF的二级市场价格低于iNAV的时候,我们称之为“折价”。折价过大,说明投资者这段时间不看好这支ETF挂钩的市场/板块/投资主题,甚至看空,愿意以低于其当前净资产的价格抛售。
当出现溢折率较高的情况时,香港的做市商(想了解香港的做市商机构,可以回顾英仔之前的文章哦网页链接)等机构为维持合理的ETF实时净值担当重要角色,让二级市场的交易更有效率。
在ETF按资产净值于溢价进行买卖(供不应求)的情况下,做市商可于二级市场卖空ETF并买入其标的证券,同时向发行商申购ETF单位,使ETF的流通量增加。
相反,在ETF按资产净值于折价进行买卖(供过于求)的情况下,做市商可于二级市场买入ETF并卖空其标的证券,同时向发行商要求赎回ETF单位,使ETF的流通量减少。
就是投资者非常看好某类资产踊跃做多而导致ETF二级市场价格高出资产净值,但这种溢价不会持续太久,一般一两天就会恢复正常。比如我们的$南方恒生科技(03033)$ ,由于香港众多做市商的存在以及本身交易投资者量大,它的溢价和折价率都相对较小。
其实说到折溢价的情况,国内的QDII基金也时常会发生。主要由于国内有些跨境基金的申购卖出效率不能达到T+0,对于套利机构来说也就不能进行实时套利。ETF套利的关键就在于效率,包括基金申赎的效率,股票交易的效率,另外基金申赎中现金替代的比例,上交所和深交所的不同规定,跨市场ETF的处理,境外ETF的换汇限制等都是影响因素。
说回到香港的ETF市场,最后英仔想特别提醒各位球友,由于港股在开盘和收盘前后均设有竞价时段,此时的ETF价格不稳定,会出现高价买入或低价卖出ETF份额的情况,而做市商等机构也不太会选择在该时段进行大额交易,故普通投资者此时交易ETF风险较高,建议投资者在连续交易时段再进行ETF买卖。
1. 净值是内在价值的体现,挂钩股票的价值,而ETF的价格取决于市场供需关系,这是与我们投资更直接相关的价格,而市场价会因为供需等多方面的因素与净值有所偏离,导致“溢价”或“折价”的情况。
2. 香港及海外ETF有成熟的做市商机制,内地也在不断丰富其做市商机制,而且投资者种类也比较丰富,所以溢价和折价的情况均不会维持很久,很快会重回均值平衡状态。投资者可以耐心等待并找寻合适的时机进行ETF交易。
3. 建议普通投资者在日内交易时段买卖ETF,而非竞价时段,避免出现高价买入或低价卖出ETF份额的情况。
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