8月16日晚，腾讯控股发布了其Q2及H1业绩报告。
从业务来看，营收环比（Q2对比Q1，下同）持平，游戏业务的下滑被广告业务的提升所抵消。官方解释二季度公司刻意放缓了游戏的商业化投放，三季度将会重拾升势，以此使之呈现波动式发展，有利于游戏的长远商业化。广告业务大增得益于视频号业务在二季度的优秀表现。
营收同比（23H1对比22H1，下同）来看，营收增加11%，其中海外游戏增长22%，广告业务增长26%，金融及企业服务增长14%；而本土游戏+3%，社交网络+4%。
从利润表来看，毛利率环比从45.47%提升至47.45%，非国际财准下净利润环比+15%。上半年期间费用下降了5%，经营利润率由27%提升至33%，非财准下净利润率也由20%提升至23.43%。
值得一提的是Q2所得税开支维持了一季度的高位，达到226亿，同比增长131%，约占H1净利润的32%，高出正常情况接近一倍（一般16%～18%），可供释放利润约百亿。
从资产负债表来看，现金类资产较年初+5%，与之对应的是投资类资产—5%；另外，负债总体减少约1000亿，减少部分基本都是无息负债；所有者权益增加约600亿。
递延收入为933亿，环比-7%，同比+5%，蓄水池仍维持在高位。
现金流量方面也非常好，上半年经营现金流净额与自由现金流均大于非财准下的净利润。
投资部分环比基本持平，维持在8000亿规模，投资收益-2亿，分占联合营损益为12亿元。
另外，上半年人均薪酬总成本达541亿，员工人数10.45万，人均月薪酬成本为8.63万元。上半年共回购169亿，创历史新高，但似乎也就与股权激励计划打个平手，总股本基本上维持在96亿附近。
总体来看，作为基本盘的本土游戏缓慢复苏（不及市场预期），以视频号为代表的广告业务表现亮眼，降本增效成果显著，这三部分也可能将是H2甚至2024业绩增长的动力来源。而所得税支出的大幅增加和维持在高位的递延收入，也给下半年的财报数字提供了更多可以释放利润的空间。
维持全年non-IFRS 1433亿的预测不变，根据当前市场无风险利率水平，结合腾讯的高质量利润，按照30pe计算，今年的合理价值约43000亿，17日收盘后市值29600亿，仅为当年合理价格的69%，仍然具备良好的安全边际和投资价值。