另外，美国住宅供应自2006年来下降非常明显。过去60年，美国平均年建造住宅150万栋。数次周期年建造住宅高点为200万栋左右，低点为100万栋左右。年建造住宅低点基本没有低于100万栋。但是在这个周期，年建造住宅低点达到只有50-60万栋！而且在此水平持续了3年之久。现在年建造住宅反弹了1年，也只有80万栋水平。远低于历史平均。所以，美国房地产市场反弹是出于初期阶段。但是方向已经明确，就是向上。

美国平均房价从2006年下跌至2012年初达30%。也就是说从100跌到了70，非常可怕。很多地区房价被腰斩甚至更多。但是我们知道资本主义经济周期就是这样，只要有长期需求，有大跌，日后一定就会有大涨。现在美国房价从70上涨到76，还有30-40%才能够涨回到以前的高点。这个过程至少还有3-5年。

美国房地产周期不是18年。有长有短。上个周期比较长，开始从1991年开始，到2006年见顶。然后一路下行，到2012年初才见底。现在确实是触底反弹期。

两房现在内在价值没有意义。如果说利润的话，房利美过去12个月营运利润达223亿美元，当然很值钱。但是这个利润是没有意义的。因为房利美之所以能挣钱，是因为它的信用是政府信用，融资成本全美最低，破产了也有美国政府兜底，现在所有股份都是美国政府的。所以其实两房就是美国财政部的一部分。没有什么价值可言。你能说上海市政府值多少钱吗？没有意义。