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1、医疗器械与创新药估值的差异化
创新药行业，药品只要有良好的临床表现，就可以大致判断出上市的放量和节奏，有专利期限，能够对未来业绩进行预判。有别于创新药行业，器械行业市场口碑是逐渐建立的，更换成本大，周期长；产品需要不断迭代和技术积累，只有做好才能较长时间保持稳定增长，品牌力具有一定的参考意义。因此，器械公司市场的表现和判断通常滞后，跟踪和判断更为重要。因此需要多重因素考虑估值的艺术。
2、几个维度去对估值进行判断
（1）根据美股市场的医疗器械公司TOP10来做比较，18年平均PE为44倍，但3年复合收入增速只有10%。迈瑞医疗，机构一致性预期（多家主流机构对公司业绩预测）2020年每股收益4.7元，对应当前股价188，PE只有40倍，低于美股平均44倍的PE。需要关注的是，美股医疗器械公司不论从收入增速还是业绩增速上看，都明显低于迈瑞医疗；迈瑞医疗一半以上的销售额来源于国内，受益于国内医疗器械市场仍然高速增长以及国产替代，超过20%的收入增速和25%的业绩增速，理应享受更高的估值溢价。迈瑞医疗作为国内医疗器械龙头，稀缺资产，当前达到50倍PE是合理的。
医疗器械企业业绩情况（截止至2018年12月31日）
（2）根据PEG估值法，PEG=PE/CAGR（每股收益/未来三年预期复合增长率），一般认为对业绩确定性高的公司可以给予2倍PEG，机构对公司未来3年业绩增速一致性预期大概为23%，即PEG=2=46/23，对应PE倍数为46倍。
综合来看两种估值方法比较，迈瑞医疗可以达到的合理估值水平为46—50倍，对应当前股价为216.2—235。由于每年会在年底进行估值切换（即每年年底会按照第二年公司预期业绩进行定价，也就是说估值不变的情况下，股票赚的就是业绩增长的钱），假设2021年维持23%业绩增速，即2021年业绩为5.781，理论上持有到年底的价格水平为265.9—289.05。