东北证券-一汽富维-600742-2021年三季报点评：深耕智能化产品制造，业绩有望加速增长
事件：一汽富维发布2021年三季报：公司前三季度实现营业收入143.25亿元，同比增长5.49%；归属上市公司股东净利润5.19亿元，同比增长27.40%。加权平均净资产收益率8.01%，同比增加0.76pct。近日，公司通过立项成立全资子公司富维科技项目议案。
点评：
业绩稳定增长，盈利有望迎加速增长期。公司前三季度营业收入143.25亿元，同比增长5.49%；归属上市公司股东净利润5.19亿元，同比增长27.40%。2021年前三季度，公司销售毛利率分别为9.35%/9.68%/9.93%,销售净利率分别为5.30%/5.35%/5.31%，环比持续提升。公司前三季度虽受到芯片供应短缺、上游原材料价格上涨等不利影响，但公司通过降本增效，同期仍有一定幅度增长。我们认为在Q4芯片供应紧张缓解的情况下，预计公司盈利有望迎来加速增长期。
一汽红旗步入高速增长通道，一汽大众MEB有望触底反弹。公司业绩稳定增长得益于核心客户的高速增长。一汽红旗前三季度销量已突破20万辆，高端轿车领域，红旗H9前三季度销量22459辆，同比增长658.8%。
第一大客户一汽大众销量10月有望触底反弹，大众新能源ID系列销量稳步提升。
深耕布局智能汽车产业链，提升公司核心技术盈利空间。公司近期已通过立项成立全资子公司富维科技项目议案，通过自研自建、合作合资、并购收购等形式快速实现产品孵化与产业化落地。我们认为此举有助于提高公司智能化产品附加值，快速补充富维自主核心技术与产品。
盈利预测：公司为一汽系品牌核心供应商，将受益于一汽系四季度销量持续回升。预计公司2021-2023年实现归母净利润12.10/14.34/16.04亿元，对应PE5.80/4.90/4.37x。公司盈利已步入稳定增长态势，即将迎来高速增长风口。首次覆盖，给与“买入”评级。
风险提示：汽车销量不及预期；智能化产品销量不及预期；业绩预测与估值判断不及预期