$特斯拉(TSLA)$ 对于特斯拉的分析与估值

特斯拉股价走到目前的价格，最核心的原因就是：产品力下降，车卖不出去了。

中国市场已经提供了几轮降价（包括直接降价、保险补贴、现车补贴），欧洲、加拿大、美国等主要市场目前也在降价。

很多人认为特斯拉股价暴跌的主要原因是马斯克买推特造成的现金流紧张，在推特上胡说八道造成的负面影响，频繁卖股票，以及没有时间管理特斯拉导致的，这些都是很重要的原因，但是本质就是车卖不出去了。

明年的困境很明显了，随着上海工厂产能提升到110万/年，德国和德州产能的继续爬坡，明年如果要保销量和产能，那么车价要进一步降，降到市场出现足够的买家；如果明年要保毛利，那产能就要进一步降，降到找到供需平衡的位置。

简单摁摁计算器，给特斯拉估值：

乐观预计（在我看来，实现的可能性越来越小了）目前，彭博上的一致预期是2023年特斯拉利润增长30%，EPS为5.44美元，给30-40倍的PE，那么明年的合理股价区间为163-217美元。

基本预计（这是目前的大概率情景），明年特斯拉利润增长为零，EPS为4.13美元。对于增长失速的成长股，这个市场从来都是非常苛刻的，不说那些ARKK的持股，就是META和腾讯，市场最悲观的时候都能大幅下杀。给10-15倍PE，那么明年的股价区间为41-62美元。

悲观预计（也许会超过很多人的预料），明年特斯拉出现亏损。是的，你没有看错，明年出现亏损。特斯拉今年Q3的毛利率为26%，假设全球都是这个毛利率，今年Q3之后，上海的车降价了多少？三季度末Model y价格是31.69万，现在价格是28.89万，还不算现车补贴6000、保险补贴4000。从目前的订单来看，明年国补取消之后，特斯拉是完全没有能力提价的。也就是说，截止目前特斯拉中国Model Y降价了12%。如果明年出现进一步的降价，那么特斯拉中国市场的毛利率将会降到个位数，净利润出现亏损。

至于美国市场，那就要看明年衰退的深度和持续时间了，要看在7500美元税务减免的情况特斯拉订单的情况。至于cybertruck，最乐观的情况是明年年中量产（可能年末才量产），因为产能爬坡需要时间，对明年的业绩没有帮助。

出现亏损情况下特斯拉的股价是多少，我不知道。也许是Gordon Johnson的目标价：23美元。

特斯拉如何才能摆脱目前的困境，再创辉煌？

以我的理解：

1、马斯克立即卸任推特CEO，交给职业经理人打理，并且折价出售部分推特股份，缓解自己现金流紧张的局面。

2、ModelS、X迅速国产化，丰富中国市场的车型。提升上海工厂的地位，增加设计、研发、营销的功能，采取本土化的策略。

3、特斯拉全球加快新车型的推出，节奏要提升到至少一年一辆车，形成丰富的车型矩阵，而不是靠着3、y打天下。

4、将推特账号交由专业团队打理，将发言的领域缩小至新能源、储能、航天等专业领域，而不是像个神经病一样天天输出价值观。

特斯拉未来能不能回到300-400的价格区间，有可能，但绝不是现在的这个特斯拉，这个状态的马斯克。

最后，对于做空特斯拉的朋友，恭喜你们。高位做空特斯拉这只类似于宗教的股票需要勇气和毅力，做空的过程肯定也是非常艰辛的。@StevenLH 

对于坚定的特斯拉多头，也要恭喜你们。能够以120的价格买到目标价在300-400的股票。

对于那些看多特斯拉，但是股价跌了以后不是那么坚定的朋友，就是一句话：不要用杠杆。这段时间，推特上很多散户爆仓，有些只有几十股、几百股，都是普通人。

印象很深的是，一个人说：今天是他女儿的生日，他选择出去工作而不是陪伴女儿，因为他的特斯拉股票刚刚爆仓了，这是他唯一的投资。

最后，投资是投资，生活是生活。祝大家圣诞、元旦快乐。