道指连续急跌，肺炎疫情及原油价格战固然是跌市导火线，但为何跌幅如此迅速？背后元凶可能又是Margin(保证金）惹的祸，参考目前跌势情况，美股大市下滑速度与2015年A股股灾时相似，各资产类别相关性拉近，亦正好反映市场现「钱荒」。
早于上周，市场股市急挫之余，黄金同样走低，市场已出现基金抛售黄金，以应付股市急泻带来的Margin压力之说，并令资产相关性扭曲，股市大挫期间，黄金亦未能发挥避险作用。
当股市意外急跌，投资者便需「Margin展仓」，一旦相关投资者未有足够资金，银行、证券便需快速斩仓，沽盘连环涌现下，跌势自然急速。
周一（9日）时，美国纽约储行宣布再度增加repo（回购操作，Repurchase Agreement）以缓和市场流动性困境，或已侧面反映股市杠杆严重，令货币市场短期出现「抢资」。
参考2015年A股股灾时走势，由于内地重手打击场外配资，令市场急泻，沪综指最伤的一周累插约13.3%，而截至周五晚约11时，美股道指一周计累插16.6%，跌势与其相似。
事实上，去年9月，美股市场已现过度杠杆端倪，其时美国隔夜repo市场曾经出现利率突然飙升至10%的现象。按瑞信亚太区私人银行大中华区副主席陶冬的说法，就是「投资者杠杆压得太高，股价意外急跌可能触发一系列去杠杆，而群体性去杠杆可能导致自相践踏的恶性循环；在QE时代金融企业如此缺钱，唯一的解释是大家都把资金杠杆压得很高，而且赌一旦有事央行会出手救援。」
来源：香港经济日报