之所以提到这个话题，倒不是突然推荐打新，实际上打新一直都在也都可以做，只不过最近收益没什么吸引力，但是6月份以后，科创板股票来了之后，情况可能会更乐观，因为打新对收益的增强会更明显。
首先我们看一下科创板制度中，对打新收益增强有利的地方。根据《网下发行细则》和《实施办法》的规定，参与科创板网下配售的投资者包括证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者和私募基金管理人等专业机构投资者（下称网下投资者）。并且，以该次初步询价开始日前两个交易日为基准日，网下投资者在基准日前20个交易日（含基准日）所持有上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证总市值的日均市值应为1000万元（含）以上，且不低于发行人和主承销商事先确定并公告的市值要求。与此前主板市场规则相比，符合要求的个人投资者被排除在外。
科创板网下配售机制与原《发行管理办法》中规定的网下配售实施细则对比主要有以下几点变化有：（1）网下初始配售份额从60%-70%上升至70%-80%；（2）向上回拨比例显著降低，回拨后网下配售比例达60%-80%，远高于目前绝大部分A 股的10%；（3）网下配售对象分类配售比例规定：配售优先级为公募、社保、养老金>保险、年金>境外机构投资者>其他机构投资者。并且公募、社保、养老金、保险、年金合计配售比例从不低于40%上调至不低于50%。其中，为满足不符合科创板投资者适当性要求的投资者投资需求而设立的公募产品为最优先配售对象。
总体而言，科创板打新带来的制度红利网下比例提升至少5倍以上，打新收益显著高于当前A股。公募机构作为A类投资者享受更高的配售比例和更低的底仓要求。
那么测算一下，打新增强收益率效果如何？？
二、打新增强策略收益测算
每只基金规模设置在1.5亿左右，底仓至少配置7000万沪深300成分股（按照目前的要求，科创板打新需要沪市市值6000万，深市市值1000万）
收益分析如下：
科创板打新收益部分：中签份额上市当天全部冲高卖出，不过夜。
根据创业板当初的数据统计，大概率有机会在涨幅（30%-40%）的区间将中签份额完全卖出，实现落袋。
主板以及创业板打新部分（传统打新）
传统IPO发行加速，今年IPO数量不会比2018年少，涨幅不会比2018年低，2018年传统打新平均全年贡献800万左右的正收益，今年不会少于800万。而我们悲观下估计传统打新收益只有364万。
头几批批科创板发行家数大于120家以上是大概率事件，我们估算的正常情况是110家，悲观是90家。
目前网上打新经过回拨以后，所占比例在30%，战略配售部分20%（虽然最高可以到30%，但是要锁定三年，风险还是比较大的，预计很多公司为了风控不会打到30%的战略配售比例），这样能够给网下打新的份额就是50% 。科创板网下打新机构分为A类和C类。A类是主角，包括公募，养老，社保和企业年金。C类主要是私募，门槛较高（10亿规模，2年运营以上），所以打新的份额大部分是给A类，A类应该可以拥有40%科创板网下打新额度。
科创板开出来之后，一开始大家参与热情比较高，当打新的无风险收益大于10%的时候，机构会继续增加，导致收益会被摊薄。
当打新的无风险收益小于6%的时候，机构热情下降，可能减少。
以上大部分打新机构规模在2亿以内。（不排除有些乐观的机构，把规模做到3亿以上，还认为能有6%以上的无风险打新收益）
所以认为，大概率2亿以内的机构，打新贡献的无风险收益率在6-10%之间时，打新机构数量会趋向于平衡，无风险收益贡献也会趋向于稳定。
我们的测算：
结合2016年来新股发行情况、证券市场的变化及窗口指导的变化情况，我们对未来一年公募基金网下参与打新收益进行如下假设：
由以上测算，1.5亿的产品，配置7000万的沪深300成分股作为底仓。
推测：正常情况下打新收益：（0.0675+0.088）*1亿=0.1555 (亿) = 1555万
此打新收益将为基金带来0.1555/1.5 = 10.37%左右的正收益贡献
推测：悲观情况下打新收益：（0.0364+0.0405）*1亿=0.0769(亿)=769万
此打新收益将为基金带来0.0769/1.5 =5.13%左右的正收益贡献
股市极端情况：沪深300下跌24%
底仓不对冲：7000万 x 0.24 = 1680万 ，此为负收益
打新正常情况：1555-1680 = -125 万 ， 相对于基金来说，跌幅0.0125/1.5=-0.83%
打新悲观情况：769-1680=-911万，相对于基金来说，跌幅0.0911/1.5=-6.07%
如果我们对冲20%的底仓波动
打新正常情况：1555-1680x0.8 = 211 万 ， 相对于基金来说，涨幅0.0211/1.5=1.41%
打新悲观情况：769-1680x0.8=-575万，相对于基金来说，跌幅0.575/1.5=-3.83%
这里我们假设管理费为1%/年左右，由固收部分收益冲抵
此时，被动管理型沪深300指数基金已经跌掉24%，主动管理型基金平均跌幅超过30%是大概率事件，而打新基金的风险相对可控。原因就是打新部分收益的加成，对于规模1.5亿元左右的基金来说，能够应对极端的风险。
另外，沪深300代表中国最好的一批上市公司，从国家的态度以及资金的流向来看，大概率随着其成分股的盈利增长振荡向上，或者至少箱体振荡。
综上，我们认为这类打新基金可以定义成一个混合型基金产品，拥有一定的超额收益以及较高的安全边际。