8月下旬介入600008，之前跟踪一段时间，结果做了一趟电梯，这段时间反复查阅资料和借鉴网友观点，对公司的认知大体有个眉目：
公用事业项下内的环保领域，只是在最近10年才开始被重视起来，当前和今后较长一段时间，尚处于群雄并起、大举跑马圈地的阶段，省（市）内运营的企业远多于跨省（市）、全国性运营企业，这一特征与中国基本完成工业化----环境保护问题日益突出的现实吻合。
这次之所以坐了一次电梯，还是对新领域的基本面缺乏深入的认识：1特许经营权企业和一般工业企业的财务报表不同，不少内容理解不到位，对环保行业会计制度变更认识不足；2环保企业之间的市场竞争、投资与运营关系在总体层面上的客观规律，与首创现状之间的不协调认识不足，虽有很多困惑，但没有理清首创的解决之道。总之，认为这条路上有油水，但基本面理解不到位。
今年中报，现场参加了首创的半年报业绩说明会，总体对首创管理层的市场战略、项目运作和公司治理能力是认可的，但对首创如何破解自身的重大战略问题，在三季度报表之前始终存在疑惑：
首创大股东的持股比例已经降到46.37%，低于绝对控股50%，而未来10年甚至更长时间，中国环保企业的发展仍有赖于巨额投资、做大做强，两者矛盾如何化解？即：首创大股东如何既实现对上市公司的控制、避免竞争对手干预公司运管，又确保上市公司未来获得可持续、大规模投资的资本需求。
出路在于挖掘存量资产的潜力。今年6月，首创开始发行REITS，把一个或N个项目资产的少许资产权益打包发行给基金，首创由此回收大量资金，获得大额投资收益。半年报显示，首创准备继续出售湖南、河南的部分项目，并准备将首创新西兰公司出售（网页链接），这些项目一旦全部变现，可回收100亿+资金，获得数十亿投资收益，28亿商誉清零后仍可核算出可观的损益，支撑500亿新项目的资本金需求。更长远的措施还是REITS，形成如下良性闭环运作：投资新项目---发行REITS出售项目权益----取得投资回报后继续开发新项目，这是首创立足于长期可持续发展和业绩提升的根本之路，如何兼顾各方利益？让各类公募环保类基金不断接盘首创发行的REITS，对价二级市场的定价权，对内解决发展之困，对外防止觊觎者，两全其美。
2018年以来有八家机构参与两次融资，并行使相同的市场运作模式：共同参与第一次定增，并在第二次融资前，在高位同时套现约27%的股份，又用套现资金参与第二次配股融资，两次融资的价格都不高，定增价格基本处于历史低位，配股价格接近净资产价格，这种部分套现第一次融资再参与第二次融资，显然是不再额外追加投资的谨慎做法。至9月末，这八家机构清仓了约90%，估计剩余的10月份也清仓了，由此判断，八家机构已经结束了与首创环保的合作关系。与此同时，公募基金第三季度大举入局，新局面隐约成型。
能够不干预首创董事会工作和公司运营，同时满足首创可持发展和保障知识产权权益，只有一边吃掉首创发行的REITs，一边在二级市场掌控定价权的各类基金。我们能期待这样的新局面吗？
环保是一条好赛道、长赛道，处于股价历史低位的我们，边走边看，边走边验证。