9月24日， 东缆转债（113603）申购
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一、注意
未有深研，仅对技术数据进行分析，难免出错，不作为投资建议，据此操作，风险自担！！！
二、转债条款
1、评级：AA
2、规模：8亿（规模较小）
3、无担保
4、利率：第一年0.3%；第二年0.5%；第三年1.0%；第四年：1.5%；第五年1.8%，第六年10.0%（含最后一年2.0%），总计15.1%（票息较低）
5、下修条款：15/30~85%（一般）
6、强制赎回：15/30~130%（一般）
7、有条件回售：2~30~70%（一般）
8、申购代码：754606
9、配售代码：753606 每股配售1.223元面值转债
10、当前转股价值：100.88
11、行业对标：杭电股份
12、所属板块：沪主板
三、公司简介
对应正股东方电缆，公司主营业务为各种电线电缆的研发、生产、销售及其服务。公司的业务板块分为陆缆系统、海缆系统、海洋工程，主导产品为海缆、电力电缆和智能电缆，拥有500KV及以下交流（光电复合）海缆、陆缆、±535KV及以下直流（光电复合）海缆、陆缆系统产品的设计研发、生产制造、安装和运维服务能力，并设计海底光缆、智能电网用电线电缆、核电缆、通信电缆、控制电缆、电线、综合布线、架空导线等一系列产品，广泛应用于电力、建筑、通信、石化、轨道交通、风力发电、核能、海洋油气勘采、海洋军事等多个领域。
公司业务主要分为三大板块，分别为海缆系统、陆缆系统和海洋工程，其中陆缆系统主要包括高中低压电力电缆和智能电缆；海缆系统主要包括海底电缆和海洋脐带缆；海洋工程主要是海底电缆的敷设及抢修业务。
主要风险点：1、客户集中度较高：公司利润主要来源于海缆业务，公司海缆产品前五名客户销售合计占海缆总收入比重分别为82.35%、91.87%和85.41%，海缆业务客户集中度高；
2、应收账款规模较大：报告期各期末，公司应收账款占总资产比重分别为18.74%、23.29%、29.72%和36.68%；（好在客户主要国家电网、南方电网、国内几大发电集团等央企、国企，虽然回款周期长，但坏账风险较低）
3、存货规模较大：存货账面价值占总资产比重分别为23.73%、15.96%、15.85和13.83%。
4、流动负债比重过高：报告期各期末，公司流动负债余额占总负债比重分别为97.92%、97.53%、97.10%和97.09%。
四、申购建议
正股方面，公司是区域性的电线电缆龙头，陆缆系统产品销售侧重于浙江省及周边省市；海缆产品在国内市场具有较强竞争力，目前在国内市场平均占有率达到30%左右，是海缆行业龙头企业，牵头制定海缆领域首个行业标准。
好的地方在于公司产品不止海上风电需要用到，以后海上油田、光伏、潮汐能等发展起来都需要用到，还是有不错的前景。公司质地不错，值得关注。
转债条款方面， 票息较低，其他条款一般，质地不错，题材较为稀缺。我会申购。
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