8月31日， 景兴转债（128130）申购
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一、注意
未有深研，仅对技术数据进行分析，难免出错，不作为投资建议，据此操作，风险自担！！！
二、转债条款
1、评级：AA
2、规模：12.8亿（规模一般）
3、无担保
4、利率：第一年0.3%；第二年0.5%；第三年1.0%；第四年：1.5%；第五年1.8%，第六年10.0%（含最后一年2.0%），总计15.1%（票息低）
5、下修条款：15/30~80%（较严苛）
6、强制赎回：15/30~130%（一般）
7、有条件回售：2~30~70%（一般）
8、申购代码：072067
9、配售代码：082067 每股配售1.1519元面值转债
10、当前转股价值：101.76
三、公司简介
对应正股景兴纸业，公司主要从事工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产和销售。公司的主导产品未牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸等。
四、申购建议
正股方面，造纸行业目前国内面临着许多不利因素，造纸的直接原料为纸浆，纸浆可分为木浆、废纸浆和非木浆，其中国内主要原材料就是废纸浆，但因国内废纸回收体系尚未健全，因此回收的原料较少，且国内回收的废纸大部分已经多次循环利用，纤维质量较差，无法满足品质需求。所以导致原料对外依存度较高，但近些年国家制定了相应的进口配额，其中玖龙纸业、理文造纸和山鹰纸业18年进口配额占全部配额的比例达到63%，这导致中小企业的原料不足。
行业内的龙头企业可以利用自身规模、管理、资金优势向境外拓展上游产业链，但中小企业就难过了，那景兴纸业在行业中处于什么样的低位呢，我们来看看公司的市场占有率：
这……反正我看起来感觉挺尴尬的。
转债条款方面， 值得注意的是，景兴转债的初始转股价定得比19年净资产还低，这样的话下修条款就形同虚设了（下修不能低于净资产），在我心里的评分就降低了很多，我会申购，但不会过多关注。
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