继派发$京东集团-SW(09618)$ 股票后，$腾讯控股(00700)$ 又有创意操作，旗下位于新加坡、市值1300亿美元的冬海集团（Sea）刚于周一宣布股权结构重组，腾讯自愿把B类股票转为A类，持股量不变，但投票权骤降至10%以下。
事关Sea作为东南亚最大电商兼网游商，以新加坡为总部，近年锐意进军印度等新兴市场，又染指FinTech金融业务，却被质疑为“中国公司”，有可能像抖音般遭封杀，所以腾讯自愿放弃话事权，让Sea“去中国化”。
Sea创办人李小冬（Forrest Li）背景充满传奇，他1978年生于天津（现年42岁），性格内向，自视为电影中的阿甘（Forrest Gump），故把英文名改为Forrest，并矢志追寻美国梦，不惜借钱也要赴美升学，结果如愿考进名校斯坦福大学。
李小冬（路透社图片）
代理网游与“企鹅”结缘
在斯坦福大学毕业礼上，李小冬亲眼见证苹果创办人Steve Jobs经典的Stay Hungry, Stay Foolish演讲，深受感动，遂决心创业。
他于毕业后偕同新加坡籍女友一齐前往星洲，创办了Sea的前身Garena，主打网游分销业务，并凭着代理腾讯游戏，获得后者入股，开始与“企鹅帝国”结下关系。
在腾讯支持下，李小冬2015年把Garena改组为Sea，除了网游业务，还成立了Shopee（虾皮）电商平台。
李小冬有一套“时光机理论”，意即东南亚科网发展较中国落后10年左右，所以他把腾讯和$阿里巴巴-SW(09988)$ 在中国的经验套用于东南亚，犹如“回到未来”，每每能够提早布局，并可放心“烧钱”抢占市场份额。与此同时，他亦从中国引进大量具经验的技术人才及营销战将，助其“降维攻击”，征服南洋市场。
不过“烧钱”总需要弹药，腾讯多次向Sea大力注资，在该公司2017年于美国纽交所IPO时，腾讯持股比例高达40%，位居第一大股东，相较李小冬的股权更多。
凭着“时光机”，加上“接地气”经营，并获“企鹅”力撑，Sea很快跑赢所有对手，成为东南亚最大的电商兼网游商，被誉为南洋“小腾讯＋小阿里”，前途无量。
自2019年起，Sea还染指FinTech金融业务（已在新加坡、泰国取得网络银行牌照），锐意扩展版图至南美、印度、东欧等相对欠发达的市场，进一步复制其“时光机”战略。
忧印度业务被封杀
然而，近年中外关系紧张，Sea身上的“腾讯背景”逐渐由帮助变成负累。
尽管该集团扎根于新加坡，李小冬亦早已入籍星洲，但对中资股权结构仍有点“百词莫辩”。尤其在新开拓的印度13亿人市场，当地政府在各项监管环节往往把Sea归类为中国公司看待，摆脱不了戒心。
2020年5月中印边境发生冲突后，印度当局宣布“永久封杀”TikTok、抖音、微信、UC浏览器等59款中国程序在该国营运；故Sea在印度业务壮大的同时，亦存在随时被封杀的隐忧。
在此背景下，Sea本周一宣布股权结构重组，腾讯自愿把所有B类（15倍投票权）股票转为A类普通股票，财务权益不变，投票权则降至10%以下；李小冬将继续持有B类股票，手握57%投票权，成为Sea的绝对掌控者。
换言之，腾讯今次主动放弃在Sea的话事权，相信是为了协助该公司进一步“去中国化”，特别是有利于Sea在印度、东欧等市场营运及申请金融牌照。
腾讯上月宣布以中期股息方式，向股东分派手上绝大部分京东股权，变相把其于京东的持股一下子降至2.3%。笔者当时写过〈腾讯做减法 平台中立化〉一文，形容腾讯的投资战略已非一味“买买买”，如今审时度势找机会“做减法”，包括逐步退出成熟的投资项目，既为股东带来“收成期”，也有助在“反垄断”巨浪之中明哲保身。
腾讯保财务权益分享回报
相对来说，京东身处的中国电商市场已趋于饱和，Sea前景却更加广阔。尤其中国与西方关系紧张，“经济脱轨”讲法甚嚣尘上，东南亚市场备受国际投资者关注，而Sea在这个高速增长地区的两大高速增长行业（电商和网游）皆已成为一哥，近年开拓南美市场及FinTech业务亦初见成绩。
对于Sea这只金蛋，腾讯肯定不甘于完全放手，通过今次股权结构重组，放弃话事权，得以保住财务权益，务求日后分享Sea增长回报，可算是权宜之策。
毕竟腾讯的投资风格有别于阿里，向来不会过多地插手所入股公司的运作，倾向于倚重原有创办人班底。
Sea既然在“阿甘”李小冬掌舵下战绩彪炳，腾讯大可放心做个财务股东，继续“坐享其成”，有可能“因减得加”。
作者：高天佑