2021年投资总结

$齐翔腾达(SZ002408)$ 自从买了齐翔以后，许久不曾发文，都是默默潜水看球友们的基本面信息挖掘，有志同道合的小伙伴拿着还是挺安心的。20年8月14日入市，20年收益率32.8%，今年收益率53.5%，基本上都是上半年取得的，下半年坐了个过山车。回顾这一整年的投资经历，有值得肯定的亮点，也有需要总结成长的地方。和齐翔的小伙伴们分享一下我所理解的投资：

1. 投资最重要的就是确定性，其次才是成长性，没有确定性的成长，不是很好的选择。最佳选择是那些存在着巨大预期差，目前明显低估，未来的高成长又很明确的股票，确定性很高但是增速缓慢又平稳，也就是大白马，次之，再次的就是空间很大，但是未来看不明显的股票。

2. 选择了上述的第一类股，往往过程是曲折的，免不了要对抗市场。我赚的最多的股票是京山轻机，当初我在市值35亿左右的时候介入的，当时市场上没有认识到京山轻机有个高速增长的子公司晟成光伏，去年已经在组件市场占据不错的份额，也有很多的订单，当时一季度业绩出来动态估值只有16倍。虽然这公司的基本面毛病也不少，但是这个价格已经充分体现了这些，我在重仓介入后，也是震荡磨盘了几个月，最后一个月多点就翻了一倍。我在85亿市值附近就清掉了，一方面当时估值我认为已经合理了，而且二季度业绩不及预期，另外几个子公司超预期的亏损带来了不确定性。后面还有一部分涨幅属于我认知以外的钱。

3.关于仓位分配，我更偏向于集中投资，集中度也是与了解程度，确定性，承受度相关的。当有第一类股票出现时，我一般会给很重的仓位，除非出现了更好的选择或者达到预期才会换股或者调仓。确定性高的阿尔法，值得下重注。当然前提要在安全边际内建仓，假如预期的都不能实现，这个买入价格仍合理的话，已经是有很高安全边际了。

4. 研究基本面一定要分清主要矛盾和次要矛盾，没有基本面完美又便宜的股票，因为市场上的聪明人太多，早就把这些股票买到估值很高的程度了，不会给捡便宜的机会。只有少部分有瑕疵的成为漏网之鱼，这些股都有很高的超额收益。选择了第一类股，就要抓住业绩增长的核心逻辑，其余的次要因素，波动，买的有安全边际的时候要学会容忍。举个例子，我在5月份，东方电缆19元的时候研究过它的基本面，当时是估值最低的位置。研究了以后我决定还是不买入，一是当时铜价高企，大大提高了经营成本，二是东方电缆有一半业务是陆地电缆，这部分竞争太激烈，不看好。结果就这样错过了。其实核心的关注点应该是海缆业务的市场份额增长和海风装机量的增长。

5.投资最忌臆想。这里要说说给我带来最大亏损的股票，吉宏股份。我是在今年1月份开始关注后介入的，当时一看基本面，超高的ROE，高速增长的利润，20倍估值，一下子就动心了，仔细了解了业务后觉得跨境电商空间广阔，大有可为。和双星新材二选一选了这只。其实当时的业绩已经开始逐渐下滑了，我选择了忽略，觉得下个季度一定没问题，肯定要反转了，疫情的影响只是暂时的，而且也SAAS也开始内测了，再加上当时公司出的股权激励给的行权业绩条件，让我更有信心了，连公司都这么有信心，应该不至于定一个行不了权的业绩。结果事实就是中报继续大幅下滑，心都凉了半截。被套牢后，我还在想等SAAS出来马上就能赚很多钱，再等等。直到我后面仔细研究了港股的有赞和微盟，发现这SAAS的盈利也没那么简单，充满了不确定性。最后我选择了割肉，好在中间有炒作给了机会做了个大波段，再加上当时有根据确定性定仓位的意识，最终总体仓位亏损6%左右。后面吉宏基本面有所改变，国资入股了，但是我觉得核心的问题还是看不清，我也没加回来，割了也不后悔，为自己的错误买单。

除此之外，还操作了隆基股份(去年66买的)，广汇汽车(和吉宏类似的原因，微亏出局)总共就这几只。

每次潜水看帖子，人来人往，新人老人来了又去，好在那些熟悉的老面孔都还在，希望齐翔千亿的时候，大家一个都不少