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本来康德莱和恩华一样，都在持有区间，经营符合预期，持有即可，没什么好说的。但康德莱医械从2022年5月31日之后不再合并报表，对康德莱的财务数据影响比较大，还是聊一下吧。
康德莱医械不再合并报表，完全独立运营，从康德莱的子公司变成了联营公司，这样更有利于康德莱医械的发展壮大。长期来看，对康德莱其实是有利的。
但是，康德莱医械变成长期股权投资之后，虽然是采用权益法进行核算，对归母净利润没什么影响，但对资产，负债，营收，费用等财务数据的影响还是很大的。
我们来看看2022年报公布的数据吧。
一，对资产负债表的影响
1，总资产41.37亿，上年同期总资产是49.58亿，加上本年度净利润3.741亿，总资产减少了11.951亿，减少部分就是医械公司在2022年5月31日的资产以及负债的变动。
2，货币资金4.19亿，上年同期是10.05亿，主要也是医械公司脱表的影响。
3，应收款有所增加，不是医械脱表的影响，而是和去年的疫情和上海封城等因素有关（大概率是医保支付拖延了）。从帐龄来看，1年以内的应收款为8.57亿，1至2年的应收款为1.18亿，2至3年的应收款为0.158亿，3年以上的应收款为0.06亿，主要在一年之内，问题不大。
4，其他如库存，在建工程，固定资产，负债等等，也有一些影响。
二、对利润表和现金流量表的影响
1，营收31.18亿，比上年只增加0.7% ，其实是不准确的。因为上年的营收30.97亿包含了医械公司，应该要扣除医械公司7个月的营收，所以，2022年的营收实际上比2021年增幅在10%以上，而不是报表上的0.7%
2，对费用影响最大的是研发费用。
研发费用从1.65亿降到1.23亿，明显是因为医械公司不再合并报表导致。
研发人员从630人降到385人，减少了245人，这245人应该就是医械公司的研发人员。
其中：
博士从6人降到2人
硕士从32人降到5人
本科从145人降到67人
专科从209人降到162人
高中从238人降到149人
从研发人员的变动就可以合理推测研发费用的降低是因为医械公司脱表，实际的研发费用其实并没有减少。
3，对利润没有什么影响。对现金流的影响也不明显。
2022年的实际经营情况：
一，营收，利润和现金流
1，营收，营收31.18亿，实际增长超过10%，而不是年报上的0.7%
2，利润归母利润3.12亿，增长6.97%扣费利润2.92亿，增长13.39%
3，现金流收到的现金31.09亿，销售基本上收回了资金。经营活动现金流净额4.62亿，净现比1.48 ，利润都是有现金的，没什么问题。资本开支2.96亿，基本上是为了扩大产能，不是维持性支本开支，问题也不大。
二、销售和毛利情况
1，在公布的主要产品中：
注射器类销售23.45亿支，减少-16.57% 介入类销售0.589亿支，减少-12.51% 穿刺针类销售61.16亿支，减少-8.81%。自用配套100亿支，减少21亿支。输液器类，销售1.09亿支，增长4.25%，是唯一增长的品类。
2，毛利率
标本采集类36.07%，增加0.57百分点穿刺护理类32.66%，减少3.9个百分点。穿刺介入类51.76%，减少8.74个百分点。
3，主要产品的销量下降，毛利也下降，为什么营收和利润反而增长呢？对于这个疑问，公司的答复是因为产品结构优化。
三，2022年报最大的亮点是产品结构优化很明显
1，产品归类的优化调整
2021年：
① 注射针系列（2种），②， 注射器系列（4种），③， 采血针系列（4种），④， 胰岛素笔针系列（2种），⑤， 输液输血器系列（7种）。⑥， 喂食喂药系列（2种）。⑦， 静脉留置针系列（4种）。⑧， 花色针系列（6种）。⑨， 介入器械系列（6种）。
2022年：
①， 穿刺护理类（9种）。②， 输液导管类（9种）。③， 留置输注类（7种）。④， 医疗美容类（3种）。⑤， 药包材类（预灌装注射器）。⑥， 动物医疗类（10种）。⑦， 胰岛素给药类（3种）。⑧， 标本采集类（7种）。⑨， 有源医疗器械类（6种）
2，新增产品种类
①， 动物医疗类产品，共10种。
②， 医美类产品，共3种。
③ ， 有源医疗器械类，共6种。
这些新增的种类销售情况如何，只公布了医美销售0.637亿，毛利率只有34.1% ，应该是还没有放量，专用设备分摊的成本比较高导致。
动物医疗类产品有10种之多，但没有公布产销情况和毛利情况。从专做兽用针的采纳股份的数据来看，2022年的毛利率40.8%，康德莱应该也差不多吧。有源医疗器械的产销量和毛利都没有公布。
3，广西欧文的产品没有再披露详细情况。
综上，2022年在上海封城几个月，全国疫情多点暴发，医械公司不再合并报表等因素影响下，仍然实现了业绩的增长，并且新增了动物医疗，医美，有源医疗器械等发展空间巨大的系列产品。虽然业绩增速降低了不少，但上年的增速较高，增速降低一些也很正常。在动物医疗类，医美类产品放量之后，长期维持年均15%以上的增长应该是没有问题的。
从2023年一季报的情况来看，营收比上年同期减少-20.82%，主要原因是上年同期包含了医械公司的营收（康德莱医械是2022年5月31日之后才不再合并报表）。三项费用的大幅降低也是同样的原因。但归母净利润0.85亿，比上年同期增加了20.08%，扣非利润0.82亿，比上年同期增加了31.22%，增速又重新回到20%以上，持续性非常好。
总之，康德莱医械不再合并报表虽然对财务数据有些影响，但本质上并没有什么区别，完全不影响公司的内在价值。而产品结构的不断优化，加上规模优势，行业集中的大趋势等等，比我2019年在《康德莱真的没有投资价值吗？》一文里所说的投资价值大了许多。我2019年在7.5元买入之后，一直没有再继续买入，只是持有。如果能继续跌到13元左右，可能会用银行再置换买入一些。（注：搜索或点击文章标题可查看原文）
最后，有些朋友不太清楚长期股权投资的核算方法，这里简单说明一下吧。
长期股权投资有成本法和权益法两种核算方法。
如果采用成本法核算，长期股权投资的金额是不会变动的，投资收益只与分红有关，和联营企业的盈亏无关。就算联营公司经营亏损，不分红，投资收益也只是为零而已，报表上不会体现亏损。
如果采用权益法核算，那长期股权投资的金额就会随着联营企业经营业绩的变动而相应变动，期初余额与期末余额往往是不同的。投资收益由联营企业的经营业绩决定，与分红无关。投资收益等于净利润乘以持股比例。如果联营企业发生亏损，那投资收益也就亏损，长期股权投资的期末余额也会相应减少。如果联营企业的经营业绩很好，净利润很多，那投资收益也就很好，长期股权投资的期末余额也会相应增加。
康德莱医械是采用权益法进行核算，所以对归母净利润并没有什么影响，只是从经营利润变成了投资收益而已。从2022年报来看，5月31日之前是合并报表核算利润，5月31日之后，是按照权益法来核算利润，所以康德莱医械的投资收益是25815233.92元（约2581.5万）
好吧，今天就聊这么多。
祝大家好运！
文m华
2023年4月22日
