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市场行情回顾：A股跑赢全球各大指数，正股带动转债涨势较好
七大策略分析：仅5.7%股票基金跑赢指数，多只CTA基金延续强势表现
精选基金经理：私募股票类基金经理擅长“当前市场行情风格”大解析
01
2019年1-2月市场行情回顾
1、股票市场
1月初随着外资进入中国股票市场，以及新的证监会主席到任出台的一系列放松交易的政策、中央领导对金融市场的重视，市场情绪回暖，1-2月份深证成指上涨24.8%，创业板指数上涨22.8%，上证指数上涨17.9%。同期纳斯达克指数上涨17.9%，恒生指数上涨10.8%，A股跑赢全球各大指数。
28个申万一级行业中，27个行业涨幅超过10%
●从行业上来看，申万28个子行业全线上涨，排名前三非银行金融、电子、计算机分别上涨32.9%、31.0%、29.1%，排名后三的建筑装饰、公用事业、休闲服务分别上涨12.7%、11.3%、9.8%，28个申万一级行业27个涨幅都超过了10%。
2.债券市场
1-2月股债跷跷板效应突显，利率债进入震荡期
● 2019年1-2月份股债跷跷板效应突显，随着股票市场交易量的活跃，市场风险偏好上升。在经历了2018年债券大牛市之后，2019年初至今利率债市场进入震荡期，前2个月10年期国债收益率持平，10年期国开债收益率上行7BP。
数据来源：wind
3.期货市场
黑色金属反弹较好，铁矿石上涨23.8%
●2019年1-2月份黑色金属反弹较好，受巴西矿难的影响铁矿石2个月上涨23.8%，螺纹、焦炭库存低于历史同期，2个月焦煤和螺纹钢分别上涨10.3%、10.3%。
化工品基本面分化涨跌互现，原油上涨16.4%
●化工品则根据自身基本面分化严重，液体化工品持续高库存（甲醇、乙二醇，化工品中原油和沥青反弹较好。原油因欧佩克继续执行减产，全球原油库存出现下降，原油上涨16.4%，沥青需求缓慢释放上涨24%。
数据来源 | 南华期货
02
七大策略分析：仅5.7%股票基金跑赢指数，多只CTA基金延续强势表现
2019年1-2月私募基金收益分析
1.各类策略私募基金收益中位数
各类策略中位数收益率排名：排名第一的股票策略收益率6.74%，大幅跑输同期上证指数
●股票策略>宏观策略>组合基金>复合策略>管理期货（CTA）>债券策略>其它策略
●排名第一的股票策略中位数收益率只有6.74%，同期上证指数上涨17.9%，深圳成指上涨24.8%，远远跑输各类指数
●宏观策略排名第二、组合基金排名第三、复合策略排名第四，猜测是因为这些策略中配置了部分股票提升策略的收益率
●去年表现较好的管理期货和债券策略排名第五和第六，与去年自身策略比表现还不错，但和股票策略相比就逊色不少
2019年私募基金1-2月各策略中位数收益率（数据来源：Beta数据库）
2.各类策略私募基金正收益占比情况
各策略正收益占比情况：排名第一的股票策略正收益占比85.9%，赚钱效应明显
●正收益占比排名：其他策略>股票策略>组合基金>复合策略>债券策略>宏观策略>管理期货
●虽然股票策略的收益率在各类策略中排名第一，但正收益占比不是最高的，股票策略中亏损的基金比例高于其他策略，其他策略的基金收益率分布更均衡。
●管理期货策略（CTA）中有31.4%的基金是亏损的，中位数收益率2.76%。
数据来源：BETA数据库
3.股票策略私募基金收益分析
80%股票私募基金收益率集中在[2%,16%]
● 2019年1-2月7817只股票策略基金，有6159只私募基金的收益率集中在[2%，16%]之间。有200只基金的收益率是负数，占比2.6%。
仅5.7%的股票私募基金跑赢同期创业板指
● 2019年1-2月创业板指数上涨22.8%，私募基金收益率超过22%只有449只，占比仅5.7%，市场上绝大部分的私募基金都是没有跑赢指数基金的，大部分私募基金是踏空了，指数相当于满仓操作，在今年这一波行情中跑赢指数的私募基金凤毛麟角，在第三部分我们会分析在市场目前市场行情的私募基金经理到底是哪些。
数据来源：BETA数据库
3.股票策略私募基金收益分析
位居榜单的基金2018年都出现较大程度的亏损
●2019年Beta评分80分以上，股票策略排名前十的基金收益率在[72.6%,133.8%]之间，位居榜单的基金在2018年都出现较大程度的亏损，比如排名第一名的紫霞一号去年下跌25%，其基金经理周重余去年旗下产品综合收益率-70%。天戈投资旗下的天戈紫霞二号以95.4%的收益率排名第二，这个基金去年下跌-35.6%。
塞亚资本四只产品名列榜单，收益率都超过80%
●赛亚资本旗下有四只产品出现在榜单中，基金经理都是罗伟冬，基金经理评分92分，4年年化投资回报率49.53%，2018年罗伟冬旗下产品平均亏损-29.6%，基金经理管理风格比较的激进，旗下产品弹性大，值得跟踪关注。
（挑选Beta评分80分以上的，按照2019年1-2月收益率排序）
数据来源：BETA数据库
4.债券策略私募基金收益分析
50%债券私募基金收益率集中在[-3%,2.3%]
● 2019年1-2月185只债券策略基金，有95只私募基金的收益率集中在[-3%，2.3%]之间。有32只基金的收益率低于-3%，占比17.3%。
仅4.3%债券基金跑赢股票策略中位数收益率6.8%
● 2019年1-2月债券策略基金，中位数收益率0.68%，平均数收益率2.28%。185只债券私募基金只有23只收益率超过4.3%，只有8只收益率超过6.8%，跑赢股票策略中位数的收益率。
债券市场私募巨头合晟资产位列榜单
●债券市场私募巨头合晟资产旗下的合晟同晖优选基金排名第四基金经理是胡远川，胡远川是清华大学化学系的，有着十多年的投资经验，是合晟资产的创始人，beta评分88分，7年年化投资回报率12%。
去年表现优异的杭州谦颐今年延续强势
●2018年杭州谦颐旗下的多只产品表现优异，平均收益率30%，今年1-2月份杭州谦颐的产品继续出现在榜单延续强势表现。和管理人接触公司的投资思路是基于信用价差不看票息，用股票技术面的思路选债券，不同于其它的债券配置思路。
（挑选BETA评分80分以上的，按照2019年1-2月收益率排序）
数据来源：Beta数据库
5.管理期货（CTA）策略私募基金收益分析
68%管理期货私募基金收益率集中在[-2.5%,5%]
● 2019年1-2月377只管理期货策略私募基金，有255只私募基金的收益率集中在[-2.5%，5%]之间。有35只基金的收益率低于-2.5%，占比9.3%。
17%管理期货基金跑赢股票策略中位数收益率6.8%
● 2019年1-2月管理期货策略基金，中位数收益率1.28%，平均数收益率2.76%。377只管理期货策略私募基金，有59只收益率超过7.5%，有65只收益率超过股票策略的中位数收益率6.8%，占比17%。
多只去年表现优异的管理期货今年又出现在榜单
●去年悟源资产的悟源北斗一号 2018年上涨122.7%、北京金源亨立的善行1号2018年上涨205.3%，今年继续出现在榜单，2019年收益率分别是26.0%、24.5%。知名CTA基金经理林成栋的富善致远CTA九期也出现在榜单，收益率是21.4%。
排名第一的量金资产旗下基金回撤率远高于同类
●量金资产旗下的量金优利CTA七号以27.8%的收益率排名第一，量金资产的管理规模超过10个亿，旗下产品业绩表现层次不齐，量金优利CTA七号在2018年净值暴涨之后又暴跌，基金回撤率是同类基金的2倍。
（挑选BETA评分80分以上的，按照2019年1-2月收益率排序）
数据来源：BETA数据库
03
精选基金经理：私募股票类基金经理擅长“当前市场行情风格”大解析
精选基金经理—擅长当前市场行情
1.擅长当前市场行情基金经理分析
●私募基金经理擅长当前市场行情,且投资年限超过3.5年，基金经理年化投资回报率超过10%的一共有114位。这114位基金经理的绝大部分去年亏损高于同类策略基金经理。
（1）景林资产的蒋锦志，2018年旗下产品平均亏损-51.7%；
（2）林园投资的林园，2018年旗下产品平均亏损-30.6%；
（3）深圳尚诚资产的肖华，2018年旗下产品平均亏损-26.5%；
（4）北京鸿道投资的孙建冬，2018年旗下产品平均亏损-31.6%；
（5）中兴汇金投资的王辉煌，2018年旗下产品平均亏损-31%；
点评：
●今年1-2月份股票策略私募基金的中位数收益率6.8%，仅5.7%的私募股票基金跑赢同期的创业板指数，大部分的私募基金都踏空了这一波行情。
●蒋锦志、林园、肖华、孙建冬、王辉煌、梁宏擅长当前的市场行情，一方面是因为去年高仓位运作亏损惨烈，今年年初在私募普遍低仓位的情况下，仓位居高，一方面是这些基金经理本身是偏成长的，今年成长股的反弹大于价值股。
（选择投资年限超过3.5年，年化投资回报率超过10%的基金经理）
数据来源：BETA数据库
左上方新锐基金经理：重仓个股、成长偏好性强
●右图左上方的基金经理投资年限都在5年以下，年化投资回报率都超过45%，属于比较新锐的基金经理，比如希瓦资产的梁宏，深圳瑞福资产的温东平，深圳塞亚资本罗伟冬，中兴汇金投资的王辉煌。
从梁宏和罗伟冬的公开言论结合基金的表现来看，基金经理都是重仓压中某几个股票，个股的持仓集中度很高，偏好成长性的股票，寻找十倍牛股。
基金经理旗下基金的特点就是高弹性，行情风格适应的时候净值上涨的非常快，行情风格不太适应，回撤相对同类基金来说也是比较高的。
（选择投资年限超过3.5年，年化投资回报率超过10%的基金经理）
数据来源：BETA数据库
右下方常青树基金经理:行业配置均衡，风格更偏成长
右图右下方的基金经理投资年限都超过13年，年化投资回报率在11%-16%之间，属于常青树类型的基金经理，比如北京鸿道投资的孙建冬、景林资产的蒋锦志。
从我们对孙建冬和蒋锦志的研究来看，这2个基金经理不同于新锐基金经理梁宏和罗伟冬，在行业的配置上还是比较均衡的，风格偏好上成长和价值都兼具但更偏好成长风格。
蒋锦志作为私募常青树的代表去年旗下的基金一直是高仓位运作，平均产品亏损50%，今年1-2月份旗下产品综合平均收益率27%跑赢各类A股指数，排在市场前1/20。
（选择投资年限超过3.5年，年化投资回报率超过10%的基金经理）
数据来源：BETA数据库
2.如何筛选各类风格基金经理—PC端
点击基金经理：可用多个角度对基金经理进行筛选
网址：pingfen110.com
如下是筛选出来的基金经理
网址：pingfen110.com
3.如何筛选各类风格基金经理—APP端
点击基金经理：可用多个角度对基金经理进行筛选
(图 | 来源BETA理财师APP - 基金 - 基金经理筛选)
如下是筛选出来的基金经理
(图 | 来源BETA理财师APP - 基金 - 基金经理筛选)
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作者 | BETA财富管理智库研究员 水滴
来源 | BETA财富管理
编辑 | 知无涯
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