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来源：投资备忘录 ( ID：touzibwl）
前言：
上周五股指“终于”暴跌，面对如此快速的反转，很多股民不禁再度感叹A股的“牛短熊长”——赚钱的时间总是很短，亏钱的日子却总是那么漫长……然而，A股市场是否正如很多股民或者投资者所想的那样呢？今天和大家翻翻历史，寻找一些真相，这对我们长期投资会有很大的帮助。方向选对了，努力才会有意义。
01
A股是否“牛短熊长”？
关于这方面的论述，其实很多券商的研报都有涉及，尽管数据不是最新的，但是结论一目了然。其中比较详细的是海通策略在2017年3月发表的《牛市有多远？》一文，其中的结论很明显：从统计数据看，A股并非“牛短熊长”，之所以很多股民有“牛短熊长”的印象是因为多数投资者把“震荡市”纳入熊市中。
该报告主要观点如下（截止2017年2月，仅参考结论即可）：
1990年来，A股经历了五轮牛熊震荡周期。我们一直将股市划分成三种形态：牛市、熊市、震荡市，单边上涨定义为牛市，单边下跌定义为熊市，区间波动定义为震荡市。1990年12月上交所成立以来，A股经历了5轮牛熊震荡周期。
五轮牛市分别为1990/12-1993/2，1996/1-1997/5+1999/5-2001/6，2005/6-2007/10，2008/10-2009/8，2014/7-2015/6；
五轮熊市分别为1993/2-1994/7，2001/6-2002/1+2004/9-2005/6，2007/10/-2008/10，2011/4-2012/1，2015/6-2016/1；
五轮震荡市分别为1994/7-1996/1，1997/5-1999/5，2002/1-2004/9，2009/8-2011/4，2012/1-2014/7。
1990/12月以来中国股市总共经历了315个月，其中牛市占了37%（116个月），平均每轮牛市持续19个月，熊市占20%（64个月），平均持续10个月，震荡市占43%（135个月），平均持续24个月。
（来源：海通策略研报）
02
基金的“牛长熊短”
股民（散户）之所以把震荡市纳入熊市，其背后的原因很显然是因为在所谓的震荡市是亏钱的，然而，对于基金（机构）而言，震荡市却往往是赚钱效应显著的“结构性牛市”，因此，对于基金及其背后的基民而言，A股其实是“牛长熊短”。
同样，这个结论很容易佐证，如下图所示，以2003年底成立的偏股混合基金指数为例，统计可以发现，在15年多（182个月）的时间里，基金的熊市（回撤超过20%）的时间段仅包括4段：2008/1-2008/10（10个月）,2010/12-2012/11（24个月）,2015/6-2015/9（4个月）,2016/1-2016/2（2个月），熊市总共占比为22%——因此，对于基金及其背后的基民而言，A股其实是“牛长熊短”。
（来源：wind，投资备忘录）
03
牛熊长短背后的原因
散户和机构，股民与基民，在同样的市场中，却有着截然不同的境遇，造成这一差别的原因在哪？这也许是我们真正需要探究的问题，明确了其背后的原因，也就为我们的投资明确了方向。
1、投机与投资
对于多数股民而言，股市是用来投机（博傻）的，从2月以来的疯狂的博傻行情中可见一斑，而类似这种疯狂的趋势性行情，显然时间非常短暂（用“过一把瘾就死”来形容最贴切）；而对于机构而言，至少多数正规机构还是基本面投资为主的，而对于A股绝大多数企业而言，过去30年，其背后伴随的是中国快速发展的40年，很显然，多数企业基本面的大趋势肯定是持续向上的，最终基本面投资自然是“牛长熊短”。
2、博弈与共赢
对于投机者而言，股市就是一个零和博弈的游戏，赚的是“别人口袋中的钱”。既然是零和博弈，那么注定了这种博弈背后永远都是“少数人赚钱多数人亏钱”，最后因为多数人的亏钱体验，形成对股市的印象自然就是“牛短熊长”。
而对于投资者，创造价值的是企业本身，股市是可以让多数人一起赚钱的共赢模式。当你相信企业是可以创造价值的，自然就会去寻找好企业，当你选择与好企业一起成长时，你自然也就会体会到“牛长熊短”。
3、垃圾股与价值股
当我们选择不一样的“信仰”来参与市场时，自然我们的选择就会完全不同，投机者喜欢参与概念、炒作、业绩反转等，因为只有这些地方才会有“暴富”的机会，然而这些背后绝大多数都是垃圾股，最终的结果是毁灭价值（类似一些列退市的个股），自然是“牛短熊长”；相反的，投资者喜欢低估、确定性、长期价值等，这里（价值股）看似没有“暴富”的机会，然而，拉长时间看，复利的威力在其中体现得淋漓尽致（类似蓝筹白马），最终自然是“牛长熊短”。
4、短期与长期
很明显，投机者与投资者最明显的不同是时间视角不同，如果看短期，其实涨跌的概率基本接近50%，但是看长期，因为股市的整体趋势是向上的，持有时间越长正收益的概率越高，因此，长期投资明显赚钱的概率更高，自然“牛长熊短”的体验也会更多。
最后，简单做个总结：其实“牛短熊长”还是“牛长熊短”是一种选择，多数股民选择了投机，也就选择了“牛短熊长”，多数基金选择了投资，也就选择了“牛长熊短”。
所以，选择方向很重要，方向选对了，成功的概率才会更大，努力才会更有意义，眼下其实就是一种选择……
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